王陽發 報道
正值凱發（Hyflux）事件的發展將滿兩年，新加坡交易所監管公司（SGX RegCo）宣布成立一個工作小組，以檢討零售債券的管制架構。
這個工作小組將討論零售債券上市標准、發行債券者的持續義務以及發生違約或重組事件時保護債券持有人利益的方法。
新交所上市政策和産品審核主任唐永安昨天在文告中說：“隨著最近的發展和市場回饋，我們如今正在檢討零售債券架構。要討論的事項包括收緊上市標准的可能性，例如規定機構投資者最低認購水平以及取得信用評級。”
他說：“工作小組也將就債券出問題時如何更好地幫助個人投資者提出意見。我們希望聽到如何爲代表債券持有人的信托人提供資金，以及幫助債券持有人組織起來的方法。”
工作小組由以下機構的代表組成：Perpetual (Asia）公司、艾倫格禧律師事務所（Allen & Gledhill）、安理國際律師事務所（Allen & Overy）、高偉紳律師事務所（Clifford Chance）、星展銀行（DBS）、華僑銀行（OCBC）、大華銀行（UOB）以及新加坡證券投資者協會（SIAS）。
工作小組預期在今年中提交建議和意見，新交所監管公司隨後將在年內公開征詢意見。
證投協會希望改善
上市標准和保護投資者
新加坡證券投資者協會會長大衛·傑樂（David Gerald）答複詢問時說，協會希望零售債券上市標准和保護投資者兩方面能改善，因爲零售債券沒有評級報告，投資者不能像股東那樣得到指引。散戶投資者已因爲油氣領域的崩潰而虧損，無法負擔聘請法律和財務顧問的費用，大多數公司也不願意或無力出資幫忙，因此協會建議發行商購買保險或出資設立基金。
他也指出，應該加大力度教育投資者。“小散戶應該謹慎考慮企業債券是否適合他們。最近的凱發事件足以證明小散戶不該在完全不了解的情況下參與。公司應該提供及時信息，它們必須透明，並且跟SIAS等組織合作提供投資者教育。”
FSMOne.com固定收益部經理洪崇瑜受訪時表示，這個宣布並不讓人感到意外，因爲上次檢討是在2016年，之後市場人士和觀察者已一再呼籲檢討。本區域其他零售債券市場也已有這方面的發展。
他指出，凱發事件很受矚目並且套住數以千計的散戶投資者，因此很可能是管制者考慮的其中一個因素。其他可能因素包括新加坡零售債券市場不溫不火的增長情況，以及相對較高的個人或散戶參與率，他們可能缺乏行使投資者權利的方法。
對于該加強的方面，他說：“保護投資者的最重要防線是投資者本身，意即投資者在作出決定前，應該確保他們知道所涉及的風險以及有關投資是否適合他們的情況。發行商提供更好的披露將能有幫助，這與新交所文告提到的‘發行商的持續義務’有關。”
華僑銀行固定收益信用分析師何一涓說：“我們看到區域債券市場例如馬來西亞和泰國，過去半年在檢討加強保護債券市場的投資者，因此新加坡的行動並不出人意料。”
她指出，上次的檢討至今的間距以及政府希望債券爲新加坡老齡化人口提供另一可行代替投資選擇，是重新檢討框架的一些主要原因。擴大零售債券種類，將允許投資者更好地把投資多元化。而企業提供清楚、適當和標准化的披露，對投資者將有幫助。