投資理財
新年伊始，身邊不少同事和朋友都迫不及待地許下新年願望，我也不例外。隨著新年的到來，這意味著是時候檢視投資組合的表現，查看哪些地方需要進行調整。這能爲投資組合未來的發展奠定基礎，並在接下來的一年裏經得起市場的風浪。
雖然有些客戶和朋友會趁新年來臨之際向我打探投資貼士，我告訴他們，關于如何部署投資組合的點子固然很多，但它們只是投資過程的其中一個環節。
更爲重要的是，你能否堅守投資計劃而不被市場情緒左右？對我而言，最佳的做法是通過定期儲蓄計劃（regular savings plans），強迫自己每月投資，不論市場行情如何波動。如此一來，就不必考慮進場時機，也不會讓情緒影響投資決策。
回顧2019年，金融市場像過山車一樣起伏不定，這讓我回想起數周前陪同孩子在香港迪士尼樂園乘坐玩具兵團跳降傘的經曆。2020年已經到來，全球股市將會出現什麽變化？在此說明本公司研究團隊對2020年的投資展望和看法，供讀者參考。
半導體産業步入上升周期引領亞洲市場2020年反彈
半導體産業進入上升周期，加上中美達成第一階段貿易協議等利好因素，將對倚賴電子業的貿易導向型經濟體帶來提振作用。由于這將帶動出口反彈，並在未來兩年推動股市的盈利增長向上修正，使得台灣和韓國等經濟體，成爲最大的受益者。
我們的研究部團隊在2019開年之際曾指出，半導體産業的下行周期即將見底，並將出現穩步上升的走勢。
不過，這個觀點卻受到一些客戶的質疑，尤其是在2018年12月股市暴跌後，投資者的避險情緒高漲。當時美國聯邦儲備局正在收緊貨幣政策，中美經貿的摩擦也不斷升級，令全球市場于2019年初籠罩在愁雲慘霧之中。
但正如本公司專門研究半導體産業的挂牌基金研究部分析員曾德均在2019年1月所指出，半導體産業的周期與其他經濟周期不盡相同。盡管去年年初全球半導體的銷售增長持續下跌，但他認爲半導體産業的供需情況將有所改善。從某些方面來看，他的論點在2019年得到印證，去年市場對半導體的需求逐漸回升，但供應卻因悲觀展望而陷入低迷。
在以半導體産業爲重的市場如台灣和韓國，供需情況已有所改善。此外，5G電信網絡和雲計算的崛起也爲台積電等企業提供更多支持。隨著半導體産業的增長步伐加快，銷售增長預計將從2020年初開始取得雙位數增長，使這台韓這兩個經濟體從中受益。
在這些貿易導向型經濟體中，電子業對國內生産總值的貢獻十分重要。隨著亞洲市場即將在2020年反彈，我們認爲業界分析師對半導體産業的預期將會顯著改觀。當企業盈利得到改善後，股價將會隨之上揚，進而推動亞洲市場在2020年走高。
除了韓國和台灣外，中國的重要性也不容忽視。中國在MSCI亞洲（日本除外）指數中的權重約40%，而阿裏巴巴和騰訊更在十大持股中占據領先地位。我們看好中國股市未來兩年的表現。盡管2020年中國的經濟增長率可能低于6%，但在政府大力推動國內消費的情況下，中國經濟將會持續增長。此外，政策制定者也會適時介入，確保經濟穩健增長和消費支出保持強勁。
最後，2019年一些主要的不利因素正在逐漸消散。中美達成了第一階段貿易協議，提振亞洲市場和投資者的信心。值得注意的是，中國H股（即在香港交易所上市的中國企業）的估值更是極具吸引力。
盡管如此，全球股市在新的一年裏仍有可能像坐過山車一樣起伏不定。短期而言，市場情緒仍會波動劇烈。中美貿易症結難解，雙方缺乏基本信任，特朗普政府內的鷹派人士更是主張對華采取強硬態度，使得中美關系隨時都有可能生變。因此，中美貿易戰仍將影響市場情緒。不過，當市場反應過度時，這也爲投資者提供入市機會。
在探討市場未來幾年的走向時，我們往往會被不同的市場周期及估值引導。隨著新年的到來，這也是我們檢視投資組合並進行比重還原（rebalancing）的時候。
簡單地說，比重還原是把投資組合各個資産類別的配置比重，重新調整至原本屬意的比重。舉例說，由于標普500指數在2019年大漲，投資者應該考慮減持美國市場，這是因爲從本益比的角度來看，美國市場已經偏貴，因此可以考慮從美股套利，轉而投資于估值較低的亞洲（日本除外）市場。
總括而言，隨著市場情緒得到改善及半導體産業步入上升周期，這將爲亞洲企業的盈利帶來提振作用。若按曆史本益比計算，截至2021年底，亞洲（日本除外）市場的潛在上升空間預計將達30%。
（作者是FSMOne.com總經理）