投資理財
隨著近年來阿裏巴巴打造的“11.11購物狂歡節”的火爆，今年單是過去幾周內就出現了“9.9購物節”和“10.10購物節”，這些都是來自中國和區域內電商業者的促銷創意。由此看來，未來預計將會出現更多具有創意的特殊購物節。
我跟身邊的朋友打聽得知，亞馬遜和淘寶是最受他們歡迎的網購平台。今年由于冠病疫情造成的混亂，網購成了世界多地的必需購物渠道。如果你相信一些公司會從電商興起中長期受益，你所關注的這些公司可能多數都來自美國和中國。較多本地投資者可能加大力度投資美國上市股票和挂牌基金，但審視投資組合中的中國資産配置也是必要的。
上述情況將如何引導我的投資決策？無疑，我認爲中國股市仍將是我核心股票配置中的重要組成部分。由于信奉長線分散投資，我們在投資組合中采用GDP權重分配方法對不同資産分配不同權重。例如，目前中國股市在我們的核心股票投資組合中占5％的中立權重，而數字經濟則占10％，因冠病疫情加速提升了其重要性。
當然，中國股市的權重不僅限于這5％。它幾乎占了亞洲（日本除外）股市配置中的40％，而該部分約占總股票投資組合的25％。因此，中國股市總體上約占我投資組合股票部分的15％。
今年9月，港交所新推出了恒生科技指數（Hang Seng Tech Index），旨在追蹤港交所上市的前30大中國科技公司表現。成份股除了要滿足指數供應商設定的最低流動要求外，還須至少滿足這三個標准之一：從事科技支撐業務、研發支出至少占收入的5％，或年比收入增速至少爲10％。
新指數彌補了恒生指數對科技股代表性不足這一傳統缺點。除此之外，新指數還擁有IPO快速納入機制，意味著新上市的科技公司可在滿足一些特定條件之後被快速納入指數。
除了我持有的那些投資H股（港交所上市，相對對金融業投資力度較大）和A股（中國內地證交所上市）的中國科技基金之外，新的恒生科技指數能讓投資者投資一些涉足互聯網、雲計算及電商主題的科技公司，它們將是這些領域的重要領頭羊。
該指數的前10大持股中包括了阿裏巴巴、美團點評、京東及騰訊等。互聯網普及率不斷上升，加上消費數字化將繼續成爲這些領域的長期主要推動力，而我也正尋求將這些主題領域納入我的中國股市配置當中。
中國近期PMI及零售銷售等數據顯示，中國經濟正快速複蘇，2020年和2021年的預測年比經濟增速分別爲2.1％和8％，遠超美國、歐元區和日本，三者今年預計年比經濟萎縮4.5％、8.1％和5.6％。從長線投資視角來看，中國GDP在全球GDP中的占比只會加速上升。
此外，企業對國內消費的依賴程度也非常值得投資者留意。根據MSCI中國指數，收入主要來自國內市場的公司略超過85％，高于標普500指數的60％。在這些中國公司中，不同行業公司的國內收入比重也有所不同，金融業、必要和非必要消費品，以及房地産企業的90％以上收入都源自國內市場。相比之下，國際收入占比最高的是信息科技業，約31％的收入來源于中國以外市場。
中國股票價格仍合理
接下來投資者關注的是，企業何時能恢複至疫情前水平，並以此爲起點逐步發展壯大？中國將因多種原因而成爲較早實現此目標的市場之一。鑒于中國公司對國內經濟高度依賴，相應的，收入也高度依賴國內市場，其收入增長將繼續保持穩健。此外，私人領域所獲信貸總額占GDP比例不斷上升將支持經濟增長，從而令企業銷售和盈利更加強勁。
投資者都不希望付過高的價格買入中國股票。我們認爲，中國股票的價格仍然合理，遠期市盈率爲13.5倍，基于2021財年預測盈利，這處于合理市盈率水平（13.5倍）。中國股市的市盈率值得享有溢價，因此，我們給予該市場的合理市盈率高于其曆史平均值12.5倍。
鑒于當前的估值水平，若利好因素變成現實，估值仍有進一步上升空間，從而爲中國股市進一步上漲鋪平道路。從三年及以上的長線投資視角來看，中國股市形勢似乎一片大好，它在我們投資組合中的重要性將隨著時間而加大。因此，額外付出一些努力來研究以不同方式投資中國股市的不同方面或許是值得的，就好像我應該做更多功課來了解不同的網絡購物狂歡日一樣。
（作者是FSMOne.com總經理）