胡淵文
發起貿易戰、調低企業稅、退出多邊貿易協定和國際組織、常常語出驚人……美國總統特朗普的四年任期，全球市場屢屢受到“驚嚇”。
特朗普執政對全球經濟和市場究竟造成多大的影響？在他的領導下，經濟表現是否真如他自己所說的那般出色？
《聯合早報》訪問幾名經濟和金融界專家爲你解答。
美國總統特朗普任期內有“三大招”對美國經濟造成最大影響，即調低企業稅、放寬對金融業的監管，以及發動貿易戰。
特朗普于2017年12月簽署了自1986年以來美國最大規模的減稅法案，並于2018年開始實施。
他當時在簽署儀式上說，這是一份有利于中産階級以及創造就業的法案。美國聯邦企業所得稅率從35％降至21％。在個人所得稅方面，大部分稅率有所下降。
SITI 8基金管理公司董事蕭玮恩接受《聯合早報》訪問時指出，這顯著提振了市場信心，因爲減稅一般上有利于企業盈利，而且這不是一次過的減稅，具備長久的影響。
華僑銀行投資策略執行董事華素梅農（Vasu Menon）說，特朗普通過減稅和增加開支推動經濟增長，進而推動標准普爾500指數在三年攀升44％。
“他的減稅之舉有所爭議，因爲有些人認爲這是不必要的，經濟並沒有陷入困境，他大可等到困難的時刻才實行減稅。”
此外，這導致美國財政赤字大增，具有諷刺意義的是，這最終限制了共和黨推出額外大規模財政刺激政策的意願。
大華銀行環球經濟與市場研究主管全德健受訪時則指出，從民衆角度來看，從減稅政策中獲益的多數是富人，而這帶來的經濟增長也只是小幅度的。
至于第二招，瑞士銀行（UBS）區域首席投資總監鄭汪清指出，“沃爾克規則”（Volcker rule）修訂版獲批准是特朗普的一大突破，銀行在交易活動方面將獲得更大的靈活性，爲金融業松綁。
他說，此舉對金融業相當有利，但一些人對執行的速度感到失望。
強勢外交政策導致全球不穩定加劇
特朗普的第三大招是對外政策，發起中美貿易戰，並對其他幾個國家征收關稅。
蕭玮恩說，市場一般不看好關稅，這會帶來報複行爲，導致經濟增長放慢。這也會加劇全球的緊張局勢，可能導致經濟系統當中出現低效率。這一不確定因素打擊了商業投資。
特朗普政府強勢的外交政策立場，導致全球不穩定程度加劇，而你來我往的關稅互征讓市場出現巨大波動。
總體來說，盡管今年暴發冠病疫情，目前美國股指仍然高于四年前的水平。“然而，市場波動也加劇了，因爲特朗普不按照牌理出牌。”
華素梅農指出，如果特朗普沒有發動貿易戰，股市的漲幅會更大。他的貿易戰導致股市波動大增，2018年至2019年期間標普500指數共有六次跌幅介于6％至20％。
鄭汪清說，關稅和緊張的地緣政治關系，讓亞洲貨幣、尤其是人民幣面對貶值壓力。
此外，特朗普帶來的不確定因素使得全球經濟于2018年和2019年放緩。華素梅農指出，特朗普的“美國優先”政策影響了全球的團結程度。他不願支持世界貿易組織、國際衛生組織和聯合國等國際組織，使得這些機構失去了影響力，帶來更多的紊亂。
特朗普執政期間也讓美國退出了跨太平洋夥伴關系協定（TPP），重新談判北美自由貿易協定（NAFTA），簽署對美國更有利的美墨加協定。
分析：特朗普表現“不錯”但非個人功勞
特朗普炫耀，在冠病大流行暴發前，他建立了美國曆史上最強大的經濟。他聲稱已創造曆史性的經濟增長，創紀錄的低失業率，並使數以百萬計的美國人擺脫貧困。
大華銀行環球經濟與市場研究主管全德健接受《聯合早報》訪問時說：“整體來看，特朗普過去三年有些做的還不錯，但也並非如他所說的那麽出色。”
爲公平起見，他比較了兩任總統前三年任期的表現，不把冠病影響包括在內。
例如，截至去年底，美國的失業率降至3.5％，是50年來的最低水平。當特朗普上任時，美國的失業率爲4.7％。
另外，在特朗普的前三年任期內，即2017年至2019年，美國經濟年均增長2.51％，延續了美國曆來最長的經濟擴張周期。相比之下，上任總統奧巴馬首三年的任期（2014年至2016年）內，美國經濟平均增長2.26％。
美國股市方面，標普500指數在兩名總統的前三年任期內表現相近，爲43％至44％。
上述數據似乎顯示，特朗普這期間的政績不錯。但全德健質疑道：“這完全是他的功勞嗎？”其中多少也有經濟周期走勢的原因。
特朗普的“美國爲先”政策，則促使一些美國公司把業務搬遷回國，例如鋼鐵公司，推動制造業産值取得更高的增長，創造了一些制造業就業機會。
在就業方面，特朗普首三年期間，非農就業人數淨增640萬人，低于奧巴馬首三年任期的780萬人，也遠遠不及他競選時承諾的2500萬份工作。在今年冠病疫情蔓延到美國之前，市場認爲特朗普連任總統的概率不低，各種經濟數據對他有利。但特朗普對冠病的應對遭到廣泛批評，若把冠病影響考慮進去，特朗普的各項“成績”直線下滑。
例如失業率在冠病的打擊下，已經攀升到了15％，遠超過2008年全球金融危機時的10％。全德健指出，如果包括那些在領政府救濟金但還未被正式裁退的人，非官方估計失業率可能會達到18％至20％。
此外，由于冠病沖擊，特朗普將成爲第二次世界大戰以來，唯一任期內新增工作崗位是負數的美國總統，所以無怪乎他頻頻把矛頭指向中國，狠批中國“輸出”病毒。
特朗普“短視”政策不利美國和全球發展
特朗普的減稅政策導致美國的債務大幅度增加。全德健說，特朗普上任三年期間，美國的債務增加了2.1萬億美元（2.9萬億新元），奧巴馬任期前三年則增加1.1萬億美元。
加上應對冠病疫情推出的配套，美國的債務至少又增加了2萬億美元。
大打貿易戰和征收關稅，似乎並沒能夠減少美國的貿易赤字。特朗普首三年任期內，美國貿易赤字平均每年8410億美元，對中國的貿易赤字是3790億美元，都高于奧巴馬時代。
全德健說，全球的貿易格局是過去幾十年塑造的，形成了各地區互相依賴的情況，這在幾年內很難扭轉。企業要轉移業務基地、更換供應商，都不是短期內可完成的。他形容，特朗普的政策是“短視的”，在短期內可達到一定成效，但長遠來說並不利于美國和全球發展。
我國經濟增長受特朗普政策影響
新加坡是個小型開放的經濟體，特朗普的政策也直接和間接影響了我國經濟增長。中國是新加坡最密切的貿易夥伴之一，貿易戰的影響波及新加坡，因爲本地的制造商爲中國公司提供零部件。
華僑銀行投資策略執行董事華素梅農說，特朗普實行的財政政策除了推動美國經濟，也助力我國經濟于2017年增長3.7％，但其後的貿易戰沖擊了我國經濟。
本地股市也反映出特朗普的影響力。特朗普執行的首16個月，新加坡海峽時報指數上漲26％。中美貿易戰于2018年4月開始升溫後，本地股市于2018年5月至2019年底期間滑落11％。