陳紫筠 報道
淡馬錫控股關聯企業的主要信貸指標在過去五年裏有所惡化，而冠病疫情更是加劇了這個情況。
華僑銀行在本周發布的《2021年新加坡信貸展望報告》中，對10家淡馬錫關聯企業進行分析，結果顯示疫情在去年上半年給這些公司的息稅折攤前盈利（EBITDA）造成負面沖擊，致使信貸指標的惡化情況加劇。
如果排除冠病沖擊，盡管基准利率下跌，但息稅折攤前盈利的利息覆蓋率（EBITDA-to-Interest ratio）卻從2015年的7.5倍下滑至2019年的5.3倍，這顯示基准利率下跌促使企業借貸更多。
這10家淡馬錫關聯企業是新電信（Singtel）、新加坡航空公司（SIA）、凱德集團（CapitaLand）、翺蘭國際（Olam International）、勝科工業（Sembcorp Industries）、吉寶企業（Keppel Corp）、新翔集團（SATS）、新科工程（ST Engineering）、星和（StarHub），以及新郵政（SingPost）。
報告發現，這些企業的總債務在過去五年裏增加64％，淨債務更是提高95％，總息稅折攤前盈利僅上升20％。
至于淡馬錫關聯房地産投資信托，它們的平均綜合杠杆比率稍微增加，從2014年底的33.6％增至2019年底的34.9％。
報告說：“淡馬錫關聯企業自2019年初起陸續宣布和完成各項企業轉型，在我們看來，這說明主要股東意識到回報下跌的風險。”
淡馬錫關聯公司至今采取的企業行動，包括了合並及收購、脫售資産及表現不佳的業務部門，以及采取輕資産策略。這些計劃有效地讓企業從不同基礎重新出發。例如，勝科工業的信貸狀況在勝科海事（Sembcorp Marine）分拆出來後有所改善。
報告認爲，更多淡馬錫關聯公司接下來可能采取企業行動，尤其是那些因領域出現快速變化而面臨逆風的企業，如電信公司。
另一方面，受到疫情沖擊，盡管得到中央銀行資助，企業去年的基本面仍顯得疲弱。隨著疫情蔓延至全球，市場信貸息差（credit spread）急速擴大。不過，在政府財政和貨幣政策的支撐下，信貸息差隨之大幅度縮小。
信貸市場存更大下行風險
展望2021年，投資者抱有高度樂觀情緒，把疫情病例攀升和經濟複蘇不一致等風險暫且排除在外。這也意味著信貸市場存在更大的下行風險。不過，由于市場資金流動性高，報告認爲，這些風險在上半年仍處在可掌控範圍之內。