陳紫筠 報道
淡馬錫控股關聯企業的主要信貸指標在過去五年裏有所惡化,而冠病疫情更是加劇了這個情況。
華僑銀行在本周發布的《2021年新加坡信貸展望報告》中,對10家淡馬錫關聯企業進行分析,結果顯示疫情在去年上半年給這些公司的息稅折攤前盈利(EBITDA)造成負面沖擊,致使信貸指標的惡化情況加劇。
如果排除冠病沖擊,盡管基准利率下跌,但息稅折攤前盈利的利息覆蓋率(EBITDA-to-Interest ratio)卻從2015年的7.5倍下滑至2019年的5.3倍,這顯示基准利率下跌促使企業借貸更多。
這10家淡馬錫關聯企業是新電信(Singtel)、新加坡航空公司(SIA)、凱德集團(CapitaLand)、翺蘭國際(Olam International)、勝科工業(Sembcorp Industries)、吉寶企業(Keppel Corp)、新翔集團(SATS)、新科工程(ST Engineering)、星和(StarHub),以及新郵政(SingPost)。
報告發現,這些企業的總債務在過去五年裏增加64%,淨債務更是提高95%,總息稅折攤前盈利僅上升20%。
至于淡馬錫關聯房地産投資信托,它們的平均綜合杠杆比率稍微增加,從2014年底的33.6%增至2019年底的34.9%。
報告說:“淡馬錫關聯企業自2019年初起陸續宣布和完成各項企業轉型,在我們看來,這說明主要股東意識到回報下跌的風險。”
淡馬錫關聯公司至今采取的企業行動,包括了合並及收購、脫售資産及表現不佳的業務部門,以及采取輕資産策略。這些計劃有效地讓企業從不同基礎重新出發。例如,勝科工業的信貸狀況在勝科海事(Sembcorp Marine)分拆出來後有所改善。
報告認爲,更多淡馬錫關聯公司接下來可能采取企業行動,尤其是那些因領域出現快速變化而面臨逆風的企業,如電信公司。
另一方面,受到疫情沖擊,盡管得到中央銀行資助,企業去年的基本面仍顯得疲弱。隨著疫情蔓延至全球,市場信貸息差(credit spread)急速擴大。不過,在政府財政和貨幣政策的支撐下,信貸息差隨之大幅度縮小。
信貸市場存更大下行風險
展望2021年,投資者抱有高度樂觀情緒,把疫情病例攀升和經濟複蘇不一致等風險暫且排除在外。這也意味著信貸市場存在更大的下行風險。不過,由于市場資金流動性高,報告認爲,這些風險在上半年仍處在可掌控範圍之內。