投資理財
通貨再膨脹及債券收益率上升引發市場擔憂，投資者該從何處尋找投資機會？
過去一年，身邊越來越多朋友開始詢問要如何開始投資。大家似乎都在害怕錯過入場良機，就連以前從未考慮過投資的朋友也在問哪家券商可以幫忙開戶，並能以最快速度開始交易股票，只因“時間就是金錢”。
其實這是個非常好的現象，證明越來越多人開始對投資感興趣。不過，每個人對投資的定義不同，2020年對很多新投資者而言就是撈快錢的一年。不幸的是，在這樣的情況下，投資者無法獲得太多寶貴經驗，且通常在經曆嚴重回調或者危機後，才會意識到自己對某些股票或行業的曝險過高了。
過往市場走勢吸取經驗
還好，我們可以從過往的市場走勢中吸取經驗教訓。
經驗教訓之一就是：市場從來不會只單向上漲或者下跌。2020年，市場的狂熱情緒帶著科技業一路飙漲，這種漲勢一定會在某個時間點放慢，而我們在過去幾周內就見證了這一點。
對于科技業回調，專業人士給出一些原因，包括估值偏高，市場對通貨再膨脹（reflation）及通貨膨脹的擔憂漸漸加重，以及美國國債收益率不斷上漲意味著股市缺乏吸引力。
過去幾周，全球股市波動加大，十年期美國國債收益率快速上升反映近期市場對通脹感到擔憂。
此外，市場動蕩也與債券市場的大幅抛售有關，美債遭抛售導致美國國債收益率攀升，並引發市場對股市吸引力的擔憂。雖然國債收益率攀升是發生在經濟前景更爲強勁的背景之下，但通脹風險及長期借貸成本上漲加劇了投資者對股市估值的擔憂，特別是對高增長的科技股而言。
當市場沉浸在美國經濟複蘇及拜登政府推出經濟刺激配套的利好消息中時，通脹攀升的消息可能讓部分投資者感到意外，畢竟金管局數據顯示，新加坡1月消費者價格指數年比下跌了0.2%。
盡管如此，市場預計今年美國通脹將超過2%，投資者擔憂通脹急劇上升會爲廉價借貸和流動性充裕劃上句號。盡管聯儲局重申將允許通脹率超過2%的目標，但至于它會對通脹攀升坐視多久，投資者持懷疑態度。
關于上述科技業回調的第一個原因——估值偏高，市場上已有迹象顯示該行業的估值看起來已經非常昂貴（基于簡單的市盈率）。雖然科技業預計將繼續增長，但根據曆史估值來看，投資者需要爲未來盈利增長支付的價格已經太高了。
有鑒于此，我近期在評估投資組合時納入了一些其他行業，包括金融業，它是行業周期性輪動的受益者之一。
在我的投資組合中，有一只偏重金融業的中國股票基金在2020年表現不佳，我曾有意要賣掉它，但想到表現欠佳行業總有一天會迎來亮眼表現，我選擇了繼續持倉。
當然，我也問自己，該基金表現不佳，且較長期內可能繼續表現不佳是否有其基礎原因？中國金融業表現欠佳是否因爲它是價值陷阱？我的答案是否定的，一直以來我都對中國金融業有信心。值得欣慰的是，該基金成爲年初至今我投資組合中表現領先的基金之一，這大體上是因爲中國金融業的巨大價值獲得了更多投資者的認可。
鑒于商業周期整體上處于早期複蘇階段，金融、工業及材料等周期性價值股行業將繼續吸引投資者注意。對于那些側重于發掘價值的投資策略（無論是根據市盈率或者市淨率指標），投資者不妨給予耐心。
雖然在過去幾年，成長型投資策略成爲投資者的關注焦點，特別是在2020年。但無論我們多喜歡一個行業或股票，都不該支付過高的價格。
順應相同的思路，近期科技等行業的抛售同樣也意味著，其估值會在未來某個時間點變得具有吸引力。健康的回調將對高增長科技業的估值進行重新調整。
（作者是FSMOne.com總經理）