馮嘉年 報道
歐美和亞洲一些發達經濟體逐步從冠病大流行回歸較常態的經濟運行，但分析師警惕，下來的投資環境將更加動蕩，增長勢頭已不如過去一年，投資者增加曝險的步伐要更謹慎。
《經濟學人》雜志編制“全球常態指數”（Global Normalcy Index），衡量全球50個主要經濟體各種社會經濟活動恢複常態的程度。截至7月22日的數據顯示，以100點爲疫情暴發前的常態指標，全球主要經濟體已逐步從5月和6月上一波疫情時低于60點，恢複至69點，是2月底以來最高水平。
亞太地區的香港以101.2點高居第一，新西蘭第八，中國第11，美國、法國、荷蘭和德國等發達經濟體都在前20。新加坡以高于全球平均的73.3點位列17。
盡管面臨新一波德爾塔病毒威脅，英國上周一（7月19日）仍如期解除社交距離措施，包括戴口罩和居家辦公。我國因應新一波夜店及漁販感染群，于上周四重新實施高警戒第二階段防疫措施。但政府本周一強調，我國逐步開放，在恢複正常生活的道路上不會走回頭路。
盡管經濟逐步重開，FSMOne.com宏觀研究部助理經理劉育瑞接受《聯合早報》采訪時說：“下一階段的投資環境料將呈現增長動力放緩的局面，不像過去一年快速上揚。宏觀背景是通貨膨脹可能較高但不過沖（overshoot）及央行政策可能收緊。”
宏利投資管理高級宏觀策略師蘇提恩（Sue Trinh）受訪時也說：“以絕對值來看，目前多數全球宏觀指標都強勁，但種種政策扶持也將開始減緩，意味著我們如今站在宏觀頂峰上，接下來的路可能崎岖動蕩。”
全球股市一周以來波動激烈，美股上周一重挫逾2％，過後回彈，三大股指創曆史新高。本地股市也在上周一大挫後回彈。
劉育瑞指出，今年以來往金融和工業等價值和周期股的板塊輪動已領跑一段時期，多數利好因素已反映于當前價格。盡管如此，金融及能源股可能還有一些上漲空間，投資者須密切觀察通脹、國債收益率是否持續上揚，包括聯儲局下月底在傑克森霍爾（Jackson Hole）會議的表態。
他警惕，若要增加價值股的曝險，也應當是策略性、小步小步地提高，而非大舉進場，配重可調整偏向金融、能源及大型股。
蘇提恩則看好新興市場股票，建議增加科技股配重，預期繼續受益于全球貿易和制造業未來幾個季度的強勁走勢。
劉育瑞觀察到投資者近期回流科技股，增加倉位。他警惕，目前估值看來已偏高，一旦國債收益率和通脹數據再飙高，投資者又可能從科技股轉向周期股。“重置倉位可能導致市場廣泛的動蕩，在多個資産類別觸發避險行動。”
歐美重開經濟 與病毒共存
盡管面對爭議，歐美主要經濟體仍站穩政策立場，重開經濟，過渡至與病毒共存的新常態。至于香港疫情控制得當，目前在恢複常態方面更領先全球。
香港大正資本（Chartwell Capital）創辦人兼首席投資官陳惠仁受訪時說，香港股市中零售、酒店、航空和房地産業估值在疫情中比其他區域股市更大幅下滑。隨著如今疫情受控及社會穩定，並受惠于大灣區經濟發展，這些傳統板塊中將最快受惠于經濟的複蘇。
新加坡市場方面，輝立證券研究部主管周冠龍看好雅詩閣公寓信托（Ascott Residence Trust）可從歐洲的業務複蘇中獲益。
FSMOne.com股票和挂牌基金研究部股票分析員楊慧詩推薦亞騰美國酒店信托（ARA US Hospitality Trust）。該信托酒店資産主要服務美國當地市場，相信可比其他同業更快取得業務複蘇。
楊慧詩也看好在紐約證交所挂牌的ETFMG旅遊科技挂牌基金（ETFMG Travel Tech ETF），該基金主要追蹤提供旅遊服務科技方案的業者，可抓住旅遊業複蘇的投資主題。
不過，本地航空旅遊相關股，受訪分析師目前不推薦。
周冠龍說：“我們的股票策略是爲本地經濟最終重開進行部署，關注由本地消費者推動的需求增長，例如交通和零售業可從居家辦公過渡至回公司辦公的趨勢獲益。
“但是，國際航空相關領域重開的不確定性更大，而且航空股目前估值甚至高過疫情前，超越了基本面。”