“2萬員工待業，貸款發工資只能撐3個月。”餐飲巨頭西貝董事長賈國龍最近的一次訪談，引發業內廣泛關注。

緊跟著，衆多餐飲業老板集體發聲。

老鄉雞董事長束從軒表示，從正月初一到初七間6天，保守預測損失可能有2000多萬。如果疫情持續下去，這是任何一個企業都扛不住的，這一塊希望國家出台政策。

外婆家餐飲集團吳國平表示，每天天一亮，外婆家就要支付250萬元。但防疫仍是第一位,要保證員工安全和基本生活。

有人提出，疫情期間正是做大外賣業務的時機。對此，賈國龍稱，外賣只是杯水車薪。正常情況下西貝每天的營業額能達到2000萬，如今每天的外賣額只能達到正常水平的10%。

一、疫情對中小企業的影響

如果連西貝這樣的大企業都陷入了危機，那麽無數中小企業的可能更是危在旦夕。

近日，我們對1241家中小企業受武漢新型冠狀病毒感染肺炎疫情影響的情況及訴求進行了問卷調查，包括收入下降幅度、可維持的時間、成本支付壓力、自身對策及對政府訴求等8個問題，驗證了政府近期出台的支持中小企業的應急政策的必要性和及時性。

基于疫情持續時間和影響的假設，提出了政策預案建議。包括：減免債務、設立國家中小企業救助或振興基金，以及增加重要節日假期天數，彌補疫情期間未實現的消費，拉動經濟恢複和持續增長。

二、調研結果

1241家中小企業調研結果如下：

1.行業分布

高科技企業占18.53%，零售服務業占17.65%，餐飲住宿娛樂及文化旅遊占16.68%，加工業占13.94%，物流運輸批發貿易占比7.57%。

2.員工人數

64.63%的企業員工人數不超過50人，50-100人的企業占14.42%，100-500人的企業占13.54%。員工人數在500人以內的企業合計占92.59%。

3. 2019年營業收入

75.5%的企業2019年營業收入在5000萬元以下，9.59%的企業營業收入在5000-9999萬元。營收1億元以下的企業合計占比85.09%，營業收入不超過6億元的企業占98.09%。說明參與問卷調查的企業絕大多數是中小企業。

4.賬上現金余額能維持企業生存的時間

34.65%的企業只能維持1個月，33.04%的企業可以維持2個月，17.97%的企業可以維持3個月。也就是說，67.69%的企業可以維持2個月，85.66%的企業最多維持3個月，只有9.27%的企業能維持6個月以上。

5.預計本次疫情對公司營收的影響程度

31.27%的企業估計疫情導致2020年營業收入下降幅度超過50%，28.12%的企業預計營業收入下降20-50%。合計59.39%的企業2020年營業收入下降20%以上。

6. 疫情期間貴公司面臨的主要支出壓力？

員工工資和五險一金占61%，租金15.79%，兩項合計76.79%。說明多數中小企業員工薪資和五險一金是成本支出的大頭，其次是租金；償還貸款占13.3%，三項合計占90.09%。

7.如何應對現金流短缺？

爲渡過難關，23.45%的企業計劃減員降薪，20.79%的企業准備貸款，15.55%的企業選擇停産歇業，13.86%的企業股東選擇自己增資，還有10.48%的企業選擇民間借貸。可以看到，企業基于自身的資源能力，各自尋找資金渠道自救。

8.對政府和金融機構的訴求

51.17%的企業希望政府在社保、租金、員工薪資等成本支出方面給予補貼或減免，20.55%的企業希望減免稅費，希望提供流動性支持的企業占比12.89%，還有9.75%的企業希望適度延期償還貸款或豁免部分債務。

三、中小企業疫情時期面臨的基本問題與解決思路

1.遭受的損失能否獲得補償？補償多少？如何補償？

不同的行業和企業，遭受損失的內容和程度不同。有些是原材料損失或者半成品損失，有些是産成品損失，銷售不出去；有些是應收賬款難以收回；還有的是確定的訂單不能交貨，可能遭遇賠償；已有的貨物遭遇拒收，或訂單遭遇退款，經營陷入困境；有的行業和企業甚至經營休克、中斷。

此次疫情爆發和傳染屬于天災人禍，除了少數有保險賠付外，其他的重大損失是否也應該賠償或補償？找誰賠償或補償？如何補償？補償多少？這個問題需要疫情結束後研究。

2. 如何合理分擔各種法定的應付款？

雖然很多企業因爲疫情，經營收入受到重創，但企業在經營過程中已經發生或將要發生的各種法定應付款仍然需要支付，包括租金（有些可以退租）、社保、員工薪資、債務本息、貨款、物流倉儲費、預收款退單退款…

其訴求者可以分爲：政府（稅費等），員工（薪資），産業鏈上下遊供銷商（應付賬款，應收賬款，預收賬款）以及貿易、物流、倉儲、配送等服務商（租金、倉儲運輸配送費），商業交易主體包括國企和民企。很多中小企業沒有能力支付，要想渡過難關，需要這些法定支付訴求方分擔。

企業應付款現金流出分擔方式有2大類：

（1）企業自己承擔，包括當期承擔，延期支付。

包括員工薪資、租金、社會保險費、稅款、貨款、貸款本息。例如，餐飲可以將顧客定金轉換爲儲值卡。

（2）轉移承擔主體，由政府、金融機構、服務提供商、用戶等利益相關者分別承擔一部分。可以細分爲兩種方式：

無償承擔

由利益相關者承擔相應類型和數額的應付款，但不給予補償。包括：企業裁員、減少薪資支付，由員工承擔；商業物業主減少商戶租金；政府減少稅費，要求銀行降低利率，甚至減免企業部分債務；或者由政府補貼企業的租金、利息、員工薪資等成本支出。

有償承擔

利益相關者承擔企業的應付款現金流出，但要從企業經營恢複後的收入中補償。例如，餐飲店把春節期間顧客預訂的預收款，以更多優惠轉爲充值卡。如果利益相關者承擔的成本支付數額比較大，可以采用有償分擔方式，例如，作爲債務，獲得一定的利息；甚至可以采用可轉債或者直接折算爲股份。

當然，企業還可以采取“無償承擔成本現金流出+有償承擔成本現金流出”組合的方式，減少自身損失。

3.如何保持融資性現金流入的供應？

企業經營過程沉澱了資金，包括原材料、半成品、産成品。疫情及經營恢複期，大多數企業因爲遭遇損失、經營循環中止，都會缺錢，需要注入新資金。

首先是現有承諾的現金流入不中止。特別是現有貸款不抽貸、斷貸和停貸；其次是如何注入新的資金？包括債務、股權以及多樣化的混合型融資工具。

除了金融機構不抽貸、斷貸、停貸，金融機構與危機行業及企業還可以通過協商妥協，創新金融工具。曆史上，當經濟和行業受到重大危機時，往往會出現相應的金融創新。例如，零息票、優先股、收入債券、高收益債券，條款更爲靈活，匹配企業經營恢複的現金流期限結構，滿足投資者的風險收益要求。

四. 政策驗證與補充建議

此次疫情突如其來，屬于不可抗力，並非企業自身的經營問題，企業單獨難以承擔，需要政府號召、動員，媒體宣傳，政府、金融機構、企業、員工等全社會力量一起行動，共同分擔。

上述調查結果，一定程度上驗證了政府部門近期應急出台的企業扶持政策的必要性和及時性，其他地方政府也需要盡快出台和落實相似政策。包括：

1.減輕中小企業經營成本負擔方面

根據企業法定支付項目構成及訴求方類型，需要在政府、政府控制的企業以及民企之間分配如何減免中小企業的法定支付。

（1）調整稅費政策，減輕法定稅費負擔。

由于中小企業員工工資和五險一金兩項合計占成本支出大頭，因此，政府有必要及時通過返還、減免、補貼或延期等多種方式，直接減輕中小企業稅費、租金、員工薪酬、社保等支出。例如，返還社保、失業保險費，允許企業在疫情防控期間與員工協商薪酬。

各地的中小企業行業分布和財政實力不同，需要進一步通過調研，根據企業在疫情時期遭受的損失狀況和維持就業能力，提出具體解決辦法。

例如，如果財政狀況比較好，在疫情結束後，延期支付半年的稅費；對于餐飲、旅遊、科技等行業的企業，如果企業不裁員，政府給予擔保公司一定的補償，鼓勵擔保公司給企業擔保，銀行提供一定額度的基准利率下浮的貸款。

如果政府減免補貼能力有限，可以允許企業在疫情期間及經營恢複期的房租、人員薪資等稅前抵扣。

（2）國企提供的基礎設施和公用事業服務收費也可以相應降低和減免

例如，經營恢複期，可以減免水電費和物流企業及個體運輸戶的高速公路通行費；國企提供的場地，可以適當減免租金。

（3）鼓勵有實力的非國企減免中小企業費用

例如，租金、物流配送費、廣告費等。萬達、大悅城等500多家商業物業主已經宣布主動減免商戶租金。

（4）鼓勵社會捐贈

2.降低資金成本，保持信貸供應，減免債務。

（1）降低資金成本，保證信貸供應。

《中國人民銀行、財政部、銀保監會、證監會、外彙局關于進一步強化金融支持防控新型冠狀病毒感染肺炎疫情的通知》向金融機構提出了若幹要求。包括“維持信貸供應，加大對疫情防控相關領域的信貸支持力度”和“爲受影響較大的地區、行業和企業提供差異化優惠的金融服務；對有發展前景但受疫情運行暫時遇到困難的企業，不得盲目抽貸、斷貸、壓貸，對受疫情影響嚴重的企業到期還款困難的，可予以展期或續貸，通過適當下調貸款利率、增加中長期貸款等方式，以及降低再擔保費用。”商業銀行陸續制定了相關信貸支持政策，關鍵是如何落實到位。

（2）適當減免債務

人民銀行等幾部委的通知沒有提到貸款本金是否可以適度免除、列入壞賬核銷。如果疫情持續2-3個月，可能有一些企業出現債務違約。爲了減少企業破産，特別是對能夠恢複經營的企業，需要金融機構作出相應妥協。可以考慮給銀行增加疫情專項債務壞賬計提額度，適度減免中小企業債務。

（3）放寬上市條件

疫情可能導致一些擬上市公司業績下降。中國證監會需要針對擬上市企業由于疫情導致報告期業績下降、不滿足上市前三年業績達標的情況，相應放寬條件。

五. 金融支持升級預案建議

根據此次疫情防控上海醫療專家組長張文宏教授1月30號的分析，疫情防控的最好情景是2-3個月內全國疫情得到控制，中間情景可能持續半年至一年。

從調查結果可以看到，受疫情影響，31.27%的企業預計2020年營業收入下降幅度超過50%，59.39%的企業下降20%以上。同時，85.66%的企業自身最多維持3個月。當然，政府和銀行支持後，一部分企業的維持時間可以超過3個月。

但如果疫情持續半年以上，90%的企業將難以爲繼，很可能歇業或者破産，依靠減免、返還和延遲繳納稅費，減少員工薪資、延期貸款償還等政策可能還不夠。一些中小企業會因持續半年恢複經營、沒有收入而還不了到期債務；更達不到現有債務和股權融資條件，需要升級金融支持力度。

1. 創新金融工具

疫情持續半年以上，出現資金短缺的企業會更多。往往不符合現有貸款及股權融資要求。需要針對企業的經營恢複狀況，創新金融工具，在還款條件上設計多種權力，增加靈活性。例如，半期限零息債務、收入債、高收益債等。

2. 設立國家中小企業救助或振興基金

如果疫情影響持續半年至1年，前述政策很可能還不夠。因爲一旦大量的中小企業持續半年以上不能恢複經營，企業股東未必願意增資，民間金融、正規的商業金融機構也會産生畏懼，出現資金全面緊張的局面。即使有融資能力的企業，也會面臨借貸無門。

此時，需要進一步升級金融救助方案，政府金融站台、信用背書。可以考慮由財政出資，甚至發行特別國債，成立國家及地方中小企業救助或者振興基金。

此次疫情，波及面大、持續時間可能比較長，對行業、産業和産業生態影響甚大，只救助單個企業可能難以奏效。中小企業救助或振興基金，可以細分行業設立，以龍頭企業爲核心，包括國企和知名民企，從産業鏈或商業生態角度，設計産業或産業生態層次的金融解決方案，帶動産業或細分産業或細分行業更多的企業恢複經營。

此外，需要研究重大災害及疫情保險産品。疫情防控見效後，可以考慮增加五一、端午節、國慶假、元旦等重要節日的假期天數，彌補因疫情失去的部分消費，拉動經濟恢複和增長。

本文作者：

朱武祥 清華大學經濟管理學院金融系教授，商業模式創新研究中心主任

劉軍 北京小微企業綜合金融服務有限公司總經理

魏炜 北京大學彙豐商學院管理學教授

歐陽良宜 北京大學彙豐商學院金融學教授，副院長

致謝：本文調研設計和寫作過程中，北京國有資本經營管理中心侯博先生、中國信達陳義斌先生對問卷調查內容和文章內容提出了寶貴建議，王子陽博士制作了調研小程序，清華大學經濟管理學院EDP中心王瑜、中國工商銀行北京市分行張愛琴女士以及衆多企業家、金融家熱心推送問卷，1241位企業家熱情參與了問卷調查，在此一並衷心感謝！