就投資而言，市場上須有合乎邏輯的方法來衡量資産的價值。不過，這些指標卻都不適用于加密貨幣，其吸引力水平更是難以捉摸。
若發現具有神秘色彩的投資産品，你會因爲好奇而進一步去了解嗎？
市場上有一種投資産品正獲得越來越多人的密切關注，它就是加密貨幣。“加密”的英文名稱“Crypto”源自希臘語“Krytos”，意思是“秘密”或“神秘”。
去年金融比較平台Finder.com對985名新加坡成年人進行了調研，其中約16%持有加密貨幣，比例與香港和印度尼西亞相似，而馬來西亞和澳大利亞持有加密貨幣的成年人比例稍高，約爲18%。
比起2021年初的19%，持有加密貨幣的新加坡人比例降至調研中的16%，這令我稍感驚訝，因爲身邊想要交易加密貨幣的朋友越來越多。
加密貨幣的範疇廣泛，並且還在不斷擴大。上述調研顯示，較受歡迎的加密貨幣有比特幣（Bitcoin）、以太幣（Ethereum）、卡爾達諾（Cardano）、幣安（Binance Coin）及狗狗幣（Dogecoin）。
整個加密貨幣的價值超過2.5萬億元，如果交易者保持看漲的走勢不變，加密貨幣價格將繼續飙升。然而，這份狂熱是否合理？加密貨幣的前景又將如何？
在今年1月FSMOne舉辦的《2022投資良機何處尋》活動中，我們針對加密貨幣進行了討論，並闡明了觀點：市場上有不少恒久有效的投資策略，加密貨幣卻不是其中之一。
交易加密貨幣是投機不是投資
對于我而言，交易加密貨幣不能算作投資，而是投機，甚至更像賭博。
就投資而言，市場上須有合乎邏輯的方法來衡量資産的價值。以股票和債券這些傳統資産類別爲例，市場上已有行之有效的方法來衡量它們的吸引力水平，例如，市盈率（price-to-earnings）、市淨率（price-to-book）、股本回報率（return on equity，ROE）、利潤率（profit margins）、收益率（earnings yield）、到期收益率（yield-to-maturity），以及最差收益率（yield-to-worst）等。
同理，當前流通的法定貨幣也都受到相應政府的支持。
然而，上述這些指標卻都不適用于加密貨幣。持有加密貨幣的投資者無法通過現金流、盈利或股息收益率來衡量其吸引力水平。加密貨幣的價格也不受到經濟基本面的支撐，就拿市值最大的比特幣來說，它的風險水平非常高，曾有環球銀行預測比特幣價格到2021年底將達到10萬美元，然而實際價格卻僅略高于4萬7000美元。
比特幣價格忽高忽底，並且容易受特斯拉（Tesla）創辦人馬斯克（Elon Musk）、推特前總裁多西（Jack Dorsey）和其他一些資産管理者的推文所影響。市場上時常有人瘋狂預測，未來由于需求超過供給，比特幣價格將堪比天價，這在比特幣信徒中制造出一種“害怕錯過”（FOMO）的恐慌情緒。
如果加密貨幣被新聞媒體更爲廣泛地報道，全球金融機構也跟風向客戶提供這種産品，那是否意味加密貨幣是良好的投資産品呢？
答案是否定的。這是因爲盡管未來采用率可能會更高，但也改變不了比特幣作爲投資工具的缺陷。就像2008年投資者紛紛將資金投入結構性産品，最終導致全球金融危機，以及2000年代早期，投資者在互聯網泡沫頂峰時期買入更多虧損的科技股一樣。在全球金融危機時期，抵押債務證券（collateral debt obligations）和信用違約互換（credit default swaps），都是由一些大規模和信譽良好的金融機構所銷售的，他們真的能評估什麽是好的投資産品嗎？事實上，金融機構認爲好的投資産品，對投資者而言並非就是好的投資産品。
本地金融監管機構日前就加密貨幣發出了警告，金管局在1月17號發布新的政策指引，限制加密貨幣供應商向公衆推廣服務。金管局助理局長（政策、支付與金融犯罪防範）呂秀儀在聲明中表示，金管局強烈鼓勵發展區塊鏈技術和加密代幣在增值用例中的創新應用。然而，加密貨幣交易的風險很高，因此不適合普通大衆。
投資世界正在迅速變化，新的概念和創新開始興起，例如，出于對可持續發展和減少對地球影響的考量，企業現在須更多地考慮經濟、社會和治理（ESG）因素。我認爲，當孩子這一代成爲能夠自主進行投資的投資者時，考量ESG因素無疑將成爲常態。此外，元宇宙（metaverse）也將讓世界發生巨變，面簿更名爲Meta以反映這一現象。這些都是會改變我們投資和生活習慣的重要發展。
然而，投資者不應誤以爲購買加密貨幣就是投資區塊鏈技術或者進入元宇宙，也不應將加密貨幣與穩定幣（stable coins）和央行數字貨幣（Central Banks Digital Currency，CBDC）混淆，這二者都受到法定貨幣和區塊鏈技術的支撐。值得注意的是，由于受到央行的支撐，央行數字貨幣的重要性將繼續加大，中國等國已向全球展示它們認爲未來央行數字貨幣將會變得多麽重要。
對于一些人聲稱的可以將投資民主化的産品，投資者應當問自己：誰是擁有比特幣的巨鯨？發明比特幣的中本聰又到底是什麽人？像擁有者是誰這樣簡單的問題都撲朔迷離，缺乏透明度，是很值得關注的。
比起缺乏透明性的産品，投資者更應選擇能夠獲取透明資訊的投資産品，比如交易所規則或公司本身的理念，以確保能理解其願景、商業和盈利模式。
總而言之，投資不應被神秘色彩籠罩。
（作者是FSMOne.com總經理）