股市炒作猶如時裝潮流，一時一個樣。在冠病病毒來襲時，手套與個人防護配備股備受市場青睐。接著，在邊境重開的憧憬推動下，航空相關的經濟重啓股成爲新寵。最近，受供應短缺以及烏克蘭局勢的沖擊，大宗商品股及航運股獲得股民追捧。
在今年短短的兩個多月，油氣相關股Rex國際與常青石油天然氣（RH PetroGas）的股價分別漲43％與102％；煤炭股天然煤礦集團（Geo Energy）與金光能源與資源（Golden Energy & Resources）上漲66％及50％；油棕股金光農業資源（Golden Agri-Resources）上升近33％。航運股莎姆達拉（Samudera Shipping）也受惠，股價上升39％。這些股都是小股，股價不到1元，吸引了不少短線投資者。
大宗商品是能源、金屬、原材料以及農副産品的統稱。能源包括石油、天然氣與煤炭；金屬包括基本金屬（如鐵礦石、鋁、銅、鎳）以及貴金屬（如黃金、白銀、钯金、鉑）；原材料包括棉花、木材與橡膠；農副産品則包括農糧（如玉米、大麥、黃豆、可可、咖啡、白糖）以及牲畜類。
大宗商品的價格走勢深受供需失衡的影響。以石油價格爲例，布倫特原油價格在2014年6月創下115美元的高峰後，進入了下跌的周期。在2020年冠病病毒來襲時，全球經濟處于半停擺的狀態，加劇了石油供過于求的問題。當年4月，紐約商品交易所5月交貨的期貨結算價收于每桶負37.63美元，首次出現賣家倒貼買家的怪現象。
不過，隨著疫苗問世以及經濟重啓，累積的壓抑需求及供應瓶頸，推高了大宗商品的價格，也使航運費飙漲。
在2021年，布倫特原油全年漲了50％。同期，追蹤24種大宗商品的標普高盛商品指數（S&P Goldman Sachs Commodity Index）取得40％的漲幅。其中鋁漲了38％，咖啡漲了近64％。此外，航運費也顯著上升，40尺集裝箱的運費從年初的3452美元上升至年終的9437美元，並曾在9月沖高至1萬1109美元。
烏克蘭的戰事以及俄羅斯受到經濟制裁，進一步導致大宗商品的供應吃緊，油價突破100美元，標普高盛商品指數也延續去年的漲勢，今年以來再度上升近39％。
大宗商品步入上升超級周期
大宗商品股的漲勢是否能持續，取決于大宗商品的價格是否還會持續上漲。有分析師認爲，經過多年的下跌周期後，大宗商品目前正步入上升的超級周期（commodity super cycle）。美國投資銀行高盛集團就表示，能源、金屬和農業領域出現嚴重的市場失衡錯配，而且市場的流動性充裕，大宗商品可能出現長達10年的上升超級周期。
在供應方面，大宗商品多年來的下跌周期導致産能的投資大幅度減少。極端氣候影響了農副産品的産出。此外，疫情與地緣政治沖突擾亂了全球的供應鏈，導致大宗商品持續出現供應瓶頸。
在俄烏戰事爆發之前，不少分析師認爲，供應瓶頸在今年下半年可獲得纾緩，高通脹也會隨之回跌。
然而，烏克蘭戰事擴大爲俄羅斯與北約成員國的沖突，以及俄羅斯對經濟制裁采取的反制，都可能使供應沖擊成爲長期的結構性問題，通脹也將居高不下。這將驅使投資者轉向大宗商品以對沖通脹的風險。
另一方面，疫情以及地緣政治的紛擾，提高了許多國家對物資儲備的重視。氣候變化加速清潔能源的推廣，美國出台的龐大基礎建設計劃，都將推高大宗商品的需求。
從供需失衡的角度而言，大宗商品的價格或許還有上升的空間。這將帶動大宗商品股的股價。然而，大宗商品股畢竟是周期股，投資者在炒作時若時機失准，可能會被長期套牢，甚至血本無歸。在這方面，油氣股以及手套與個人防護配備股的股價浮沉，是個很好的借鑒。
在2014年下半年，油價從高位開始回落，其跌勢延續多年，導致油公司大量削減石油勘探活動的開支。本地股市多個岸外海事股相繼面對財務危機，被迫進行債務重組，但最終大部分都陷入清盤的厄運。
這些公司包括Swiber控股、Swissco控股、毅之安控股（Ezion)、特毅石油能源（Technics Oil & Gas）、Triyard控股、Kris能源（KrisEnergy）以及以斯拉控股（Ezra）。它們都無法挨過油價的下跌周期，追捧岸外海事股的股民大多燒到手指。
在疫情下受惠的手套及個人防護配備股，它們的上升周期更爲短暫。
美德向邦醫療（Medtecs）在疫情前每股是3.7分。它的股價在2020年8月19日盤中飙升至1.98元。上星期五，它的閉市價跌至0.25元。在最近公布的業績中，它表示有意進軍再生能源業務，尋找另一個“增長引擎”。
同樣的，頂級手套（Top Glove）在2020年的股東投資總回報（包括股價與股息）是300％，但在2021年股價回跌，股東投資總回報呈負57％。
炒作主題股進退場時機是關鍵
換言之，投資者在去年買入手套以及個人防護配備股的股票，大多虧錢。手套以及個人防護配備已供過于求，平均售價持續受到擠壓，另一個上升周期似乎遙不可及。
炒作主題股與價值投資不同。價值投資者認爲，沒有人能精准抓到股市的周期，因此擇時投資（time the market）是不可能的事。
然而，股市的板塊輪動越來越快速，散戶投資者也趨向短線交易。在炒作主題股時，入場與退場的時機是輸贏的關鍵。