多達150家美國上市的中國公司，可能在下來三年內被迫退市，部分公司或轉到新加坡上市，而這可能會導致過去“龍籌股”（S-chips）問題重演。
麥潤田昨天在個人網站Governance For Stakeholders上撰文指出，中概股因受到《外國公司問責法》（HFCAA）影響，紛紛回流亞洲，新加坡是它們再上市的新選擇地之一。
例如本地至少有兩家采用VIE架構的中國公司，它們是長信傳媒集團（G.H.Y Culture & Media）以及上月在本地第二上市的電動汽車公司“蔚來汽車”（NIO）。另外，蔚來和另一家本地上市的AMTD IDEA，由于它們是在開曼群島注冊，主要只需遵守開曼群島的規則。
企業治理專家、國大商學院教授麥潤田呼籲本地監管機構加強企業治理機制，特別是應非常謹慎地對待這類回歸亞洲市場的中概股，確保它們符合一切監管規則。
另一方面，麥潤田建議監管機構重新檢討凱利板（Catalist）制度，因爲對他而言，這個以保薦人爲基礎的制度，實施至今已15年，並沒有發揮出實際作用。
根據規定，若上市公司的財報審計師自2021年起連續三年未能接受美國公衆公司會計監督委員會（PCAOB）的核查，股票將被禁止在全美交易所交易，並進入退市程序。
籲監管機構 重新檢討凱利板制度
然而，麥潤田擔心中概股來新上市的熱潮，將再度引發龍籌股的企業治理問題，令投資者蒙受損失，新交所聲譽受損。
龍籌股浪潮始于2006年，在2010年有154家中國企業在新交所上市。但多家龍籌股企業後來發生可疑會計帳目或經營不善風波，卷入會計和大股東落逃等醜聞，面對停牌或被迫退市局面。
如今，龍籌股企業只有約70家，較2010年高峰期少了一半左右。
他進一步指出，不少中概股公司中采取可變利益實體（Variable Interest Entity，VIE）架構，意即在中國以外的另一個司法管轄區設立離岸公司，並轉移所有收入和利潤至該離岸公司。這將給投資者帶來額外風險。
麥潤田說：“我們從未真正妥善地處理這些公司所帶來的挑戰。如今，龍籌股比高峰期少了一半，許多公司因爲企業治理或會計醜聞而退市，更多的公司面對重重困難。不知道幾年後，新交所還會剩下多少龍籌股企業。”
他說，雖然凱利板上市公司數量過去10年幾乎增加一倍，但這些公司一般規模較小、質量較低，鮮少受到機構投資者關注。
截至今年5月，共有100只中概股被列入“初步識別名單”。另有40只中概股轉入“確定識別名單”，如果這些中概股連續三年進入名單，將會被強制退市。
不少中概股公司采VIE架構 將給投資者帶來額外風險
“所以，我對凱利板制度的可持續性抱著懷疑態度，認爲應該對凱利板制度進行檢討。直接地說，在許多情況下，我不覺得保薦人有爲廣大股東的利益著想。”
他說：“如果像美國這樣一個成熟市場，對這些公司的治理風險和監管能力都感到擔憂，我們更應非常謹慎地看待這類公司在新加坡上市。”
麥潤田強調說：“我們應確保本地第二上市的公司中，至少有一個備受信賴市場對它們進行適當監管。否則我們就應確保它們嚴格遵守本地的上市規則。”
美國證券交易委員會（SEC）去年12月正式發布《外國公司問責法》實施細則。
有鑒于此，許多中概股尋找新的上市地點，新加坡是其中一個受青睐地點。