金融界網5月27日消息近日，資本市場上除了“人民幣升值熱”外，另一件轟動資本市場的事件當然要數9只公募REITS的發行。
5月17日晚間博時基金、華安基金、富國基金、平安基金、中航基金、紅土創新基金、浙商證券資管、東吳基金、中金基金9家機構申報的基礎設施公募REITs，正式獲得了證監會審核批文。
在最近兩天，首批9只産品對外公告完成網下投資者詢價，已確認最終認購價格。根據最終確定的認購價格及發售份數，9只公募REITs合計募集金額爲314.03億元。募集最多的一只，金額接近百億。
公募REITS成近期現象級産品
博時基金將其稱作“資本市場新星”。從最終認購名單來看，投資者尤其是中小銀行資管、保險資管、私募基金等機構表現出明顯的參與熱情。
查詢來看，不同于之前的私募REITS，公募REITS對于投資者的保護程度更高一些，所以相對來說機構的投資興趣要更大一些。目前這一新興産品主要是采取“公募基金+ABS”的結構，整個産品存續期間封閉運作，無法申購贖回，持有至到期或二級市場交易退出。
而從其收益來源看，一方面是REITs的收益主要來源于底層資産貢獻的現金流，另一方面也能分享底層資産的增值收益，對應産品層面就是股息分紅和股價上漲收益。
（圖表來源：平安證券）
海外REITS成熟度成國內參考“坐標”
國內仍處于發展初期，但海外已經有非常成熟的經驗可以借鑒了。
有券商分析，當前FTSE REITs美國指數淨市值已達約1.46萬億美元，此類産品呈現高分紅抗通脹、長期收益可觀的特點。 拿REITs指數與股票指數走勢對比來看，REITs長期回報可觀，在長達50年的時間內，REITs年化收益爲9.70％，略低于納斯達克指數的 10.23％，高于標普500指數的7.81％。
頭部保險資管資深人士表示，從美國REITs長周期曆史來看，1988—2020年的33年間，REITs與股票及固收産品的相關系數在0.4～0.6，體現了較好的分散化投資價值。從新加坡2012—2020年統計數據來看，S-REITs與全球各市場股票和債券資産的相關系數在0.6～0.8之間，S-REITs也屬于介于股票和債券之間的一類資産。
而從我國來看，由于我國REITs是基礎設施，絕大部分都是各地的優良資産，比如說高速公路等，因此投資REITs相對而言風險收益較好，明顯適用于長錢機構。
此前就有消息表示，諸多理財子公司、券商、險資等都表現出了強烈興趣，基本符合當下的認購熱潮。最新披露的9只REITS産品認購信息表中，最火爆的要數蛇口産園，整體認購倍數爲15.31倍。
其余8只包括張江REIT、浙江杭徽、東吳蘇園、普洛斯、鹽港REIT、首創水務、平安廣河、首鋼綠能等最終網下有效報價認購倍數分別爲8.85倍、4.86倍、3.61倍、5.85倍、8.47倍、8.35倍、4.56倍、11.13倍。
保險資管成主要參與者之一
從公開了解到的投資者報價信息單來看，保險資管是重要的一支認購力量，這其實不難理解。
監管方面認爲，保險資金不能錯過REITs的頭班車。據中國保險資産管理業協會（以下簡稱“協會”）戰略專委會、研究專委會聯合召開的2021年上半保險資金運用形勢分析會來看，一方面，利率方面，資金面較松，十年期收益率在區間波動；另一方面，地方債發行過慢，同時長期限的地方債發行量大幅萎縮，對于壽險長期債券配置難度加大，産品供給不足面臨一定問題。
而公募REITS兼具股性和債性，是保險資管産品組合的一大有益補充。從海外來看，以美國爲例，從REITs投資者構成來看，養老保險等保險機構占比高達34％。
不過，從當下來看，保險機構僅是REITs産品的投資者，不具備産品發行、財務顧問、管理人的相應資質。
泰康資産管理有限責任公司首席執行官段國聖表示，建議相關主管部門出台政策，允許保險公司或保險資管公司擔任發行人、管理人或財務顧問等角色，在資産獲取、盡職調查、詢價估值，乃至存續期管理等環節參與進來，發揮保險機構既有的經驗優勢，深度參與REITs市場。
同時，保險機構也可提前介入優質的、具備發行REITs潛力的基礎資産，形成Pre-REITs，待培育成熟後，以原始權益人的身份，通過REITs發行退出，獲取合理收益。