近期，因傳染性可能比以往更強的Omicron變種的發現，令多國對人員流動進行限制，傳導到金融市場，避險情緒擡升。回過頭來看這幾年，在疫情、逆全球化、中美博弈加深、國內政策變革等大環境下，諸多不確定性進一步升溫，拉低市場資金風險偏好，業績確定性、成長性較強的內需板塊日益成爲機構配置的主要方向。資金湧向大消費板塊抱團取暖更是一度在資本市場掀起熱潮。
從當前市場邏輯演變來看，追求確定性的大趨勢下，隨著內循環加速，具備成長性優勢的消費龍頭，憑借業績的快速增長，將支撐其享受估值溢價，得到市場資本的青睐。筆者留意到近期伊利的定增消息引發市場關注，一般而言，定增在一定程度上代表了公司的擴張意願，與企業的成長性息息相關，符合上述投資演化邏輯，不妨以此進一步探尋這家乳業巨頭的投資機會。
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定增確立發展“拐點”邏輯，加速成長可期
12月9日，伊利股份發布公告公示其定增項目順利落地，此次發行價格爲37.89元/股（與詢價日收盤價相比僅折扣5.46%），發行數量爲3.18億股（增加5%），共募集資金120.47億元。
據悉，此次定增不僅是A股市場消費行業規模最大的競價定增融資，同時也是再融資新規發布以來百億以上定增項目參與申購家數最多、發行折扣最低、認購倍數最高的項目。
衆多知名投資機構的搶籌成爲這次定增不容忽視的亮點。共53家國內外知名機構投資者參與申購，最終成功入圍22家，發行對象囊括了保險、個人、公募、私募、外資、證券等各種類型的投資者，其中巴克萊銀行獲配14.88億元，高盛公司獲配14.14億元，招商證券獲配8.9億元，安聯環球投資新加坡有限公司獲配7.89億元，瑞士銀行獲配6.77億元等。此外，國內明星投資機構高瓴認購7億元，高毅認購4億元。一衆優質資本的參與，凸顯了伊利被資本市場巨頭充分看好的一面。
成長是企業永恒不變的主題。結合伊利此次定增的背景來看，作爲國內規模最大、生産線最健全的乳制品企業，伊利在去年進入“全球乳業五強”後，公司便提出目標 “2025年挺進全球乳業前三， 2030年登頂全球第一”的中長期戰略目標。可見，透過這次定增補充資本，順應了公司的戰略發展方向，也有助于其進一步釋放成長潛能，不斷向既定目標進發。
從定增方案也能看到，公司有著清晰的規劃，其募集資金大部分用于液態奶産能建設（50.23億元，占比41.69%），其次重點投向嬰配粉智能制造項目（15.5億元，占比12.87%）和數字化建設（11億元，占比9.13%）。一方面，著重産能和運營效率的提升，另一方面在品類上和業務拓展上，更加聚焦高品質液態奶以及盈利水平更高的嬰配粉。能夠預見的是，在募集資金的助力下，公司乳制品主業綜合實力有望得到進一步強化，並有望在高增長、高附加值品類發展上打開新的市場機會。
綜上，筆者認爲此次定增也將進一步確認伊利的發展拐點，這或意味著公司將進入新一輪增長期，中長期前景值得看好。
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錨定“全面價值領先”，堅守長期主義
此前，11月20日，伊利集團董事長兼總裁潘剛在伊利集團領導力峰會上表示，面向2030年，除了沖擊全球乳業第一的長期目標以外，伊利將以高質量發展爲主線，致力于實現“消費者價值領先”“社會價值領先”“員工價值領先”“企業價值領先”，推動企業健康、可持續發展。至此，伊利的“全面價值領先”新目標公之于衆，也讓外界進一步看到了伊利爲自己描繪的新的發展藍圖。
從伊利構建企業價值全面領先的幾個維度來看，展現了公司追求長期主義，推動企業健康可持續發展的深刻內涵。眼下，隨著國家層面高度重視落實可持續發展理念，積極推進共同富裕，伊利的“全面價值領先”戰略順應了國家政策導向和時代發展大趨勢 。這不僅有助其抓住經濟新形態下的市場機遇，增強未來發展的戰略價值，提升其長期競爭優勢。同時于資本市場而言，也將受益于市場圍繞政策大背景下的布局方向，驅動公司估值整體提升。
行業視角下，當前乳制品行業仍然是具有強大增長潛力的黃金賽道，不論是從人均奶類消費量的提升潛力，還是乳制品細分品類的拓展機會，都是支撐行業發展的重要動能所在。
從國內人均奶類消費量的城鄉差異來看，根據國家統計局發布的《中國統計年鑒》，2019年中國農村居民人均奶類消費量7.3千克/人，相較低于城市居民人均奶類消費量的16.7千克/人。值得一提的是，在疫情之後，乳制品作爲健康消費需求亦明顯提升，根據荷蘭皇家菲仕蘭聯合中國乳制品工業協會和中國醫療保健國際交流促進會所發布的《2021中國奶商指數報告》顯示，疫情以來，國內公衆每日乳制品攝入量從2019年的237毫升/天，上升至2021年的260毫升/天，增加了23毫升，按照全年計算，約增加了8.4升牛奶。
此外，從細分品類來看，以奶酪爲例，其作爲乳制品消費升級的下一品類，隨著家庭消費水平和健康意識的提升，兒童群體消費習慣養成，疊加三胎政策推動等因素推動下，該品類的市場空間不斷拓寬，業已成爲乳制品行業發展的新引擎。
回到此次定增，作爲行業龍頭伊利正加速拓展産業鏈，圍繞多品類、大健康等積極布局，增資伊家好奶酪，並戰略入股澳優。隨著此次定增落地後，其對産能、技術等關鍵資源的進一步投資，不僅強化了未來競爭優勢，同時也爲其打開了長期發展的窗口，尤其是伴隨公司“全面價值領先”戰略的不斷推進，一個高質量，持續健康發展的乳業龍頭也正向更高的巅峰加速邁進。
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鞏固乳業龍頭地位，開啓價值起跑新階段
近年來席卷全球的疫情大環境下，伊利不僅抵禦住了市場風險，同時也正積極抓緊窗口期，透過前瞻性的布局動作，實現升級與擴張，爲後續增長積蓄能量。
公司快速適應變化，並展現出穿越周期的實力。根據此前其公布的三季報顯示，期內，公司實現營業總收入850.07億元，同比增長15.23%，淨利達到79.67億元，同比增長31.82%。不論是從規模還是增速來看，伊利均表現不俗，實現了穩健的增長。
而拉長視角來看，上市25年來，伊利久經市場考驗，從籍籍無名成長爲乳業龍頭，其總市值也從最初的4.21億元，成長至如今的2700多億，累計漲幅超過640倍。
在長期發展過程中，公司真誠回報投資者和股東，持續真金白銀大手筆分紅，相關統計亦顯示，公司上市至今累計分紅21次，累計分紅金額高達304億元，在A股中分紅金額排名領先。
《巴菲特的護城河》有這樣一段話， “誰能找到擁有寬闊護城河的企業,誰就能獲得股市長久高收益。”之于企業而言，伊利長期領跑的發展姿態背後離不開公司在行業中持續深耕中構建的競爭壁壘。
公司擁有“系統化的作戰實力”，構建了極強的産品創新叠代能力、卓越的品牌勢能，以及深度覆蓋全國的渠道網絡、産業鏈布局和規模優勢，形成了難以撼動的龍頭地位。
從長遠視角來看，公司的優勢仍將持續保持領先，特別是結合過往公司的定增經驗來看，每一輪定增也是推動公司跨越式發展的重要驅動力所在，如在2013年的定增後，公司從2014年的“全球乳業十強”踏入如今的 “全球乳業五強”的行列，7年間收入實現翻番，歸母淨利潤翻倍增長。
回歸到資本市場，此次定增不僅將開啓新一輪發展周期，助力公司盈利能力持續提升，而隨著在業績端不斷得到驗證後，也將持續獲得估值溢價。值得一提的是，公司在定增消息公布後，市場反響良好，自9月定增申請獲證監會審核通過以來，股價逐步擡升，而在此次定增公告消息發布後，伊利股份股價亦呈現明顯走強趨勢。
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結語
大國崛起呼喚大國品牌。與時代發展同頻的伊利，已經迎來新一輪發展機遇。往後看，國與國之間競爭愈發激烈的大背景下，中國比以往任何時候都更需要有代表自己的品牌站在全球競逐的舞台上，伊利作爲國內乳業龍頭是走向世界的最重要種子選手之一，其透過定增尋求進一步做大做強，也將不斷起到示範引領作用，不論是助力國內奶業振興還是提升國際競爭力都將具有深遠意義。
2025年全球乳業前三，2030年全球乳業第一，伊利的目標直觀可見，而伴隨企業全面價值領先戰略的加持之下，一個誕生于中國的世界級乳業巨頭已經越來越清晰。