據香港交易所(HKEX)網站2月28日披露的消息,新能源汽車公司蔚來(NYSE:NIO.US)通過聆訊,獲得以介紹方式在港交所主板二次上市的機會,其聯席保薦人爲摩根士丹利、瑞信和中金公司。
所謂“以介紹形式上市”(way of introduction)與IPO差異之處在于:介紹上市只是公司股東將本身的舊股申請挂牌買賣,不會涉及新股發行及資金募集。
蔚來計劃于3月10日開始在港交所交易其A類普通股,股票交易代碼代碼9866。
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“中國新能源車企赴美上市第一股”,在港股卻姗姗來遲
中國新能源汽車賽道頭部的三家企業“蔚(來)小(鵬)理(想)”在會師美股之後,如今終于齊聚港股。背後藏著蔚來在中國資本市場遭遇小鵬汽車和理想汽車“後來居上”的過往。
蔚來汽車成立于2014年,主營智能電動汽車研發、制造和銷售。2018年蔚來汽車在紐交所上市,成爲繼特斯拉(2010年登陸納斯達克)之後,又一家在美國敲鍾的新能源汽車公司,蔚來也借此成爲“中國新能源車企赴美上市第一股”,可謂風光無限。
蔚來汽車在美股上市之初,其股市表現整體低迷。直到中國新能源市場日益火爆、産品銷量不斷上漲,蔚來才逐漸迎來轉機,並在2020年第二季度實現毛利率轉正、告別“多賣多虧”困境,但小鵬和理想汽車的步伐也絲毫沒有落下。
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2020年7月,理想汽車在納斯達克挂牌上市;一個月後,小鵬汽車登陸紐交所,蔚來、理想和小鵬三家中國造車品牌在美國實現“會師”。2021年小鵬汽車和理想汽車先後挂牌港交所,實現二次上市。身爲“中國新能源車企赴美上市第一股”的蔚來卻落下了。
此次上市對于蔚來而言,可謂姗姗來遲。
“以介紹形式上市”不涉及發新股和融資,不過蔚來對其資金流現狀仍有信心。
資料顯示,截至2021年9月30日,蔚來現金儲備共計約470億元人民幣(73億美元)。同年11月,蔚來完成20億美元(約127億人民幣)美股ATM增發(At-The-Market Offering),通過在市場上發售,蔚來公司出售了5329萬股美國存托股份(ADS),籌集了20億美元的融資。近600億人民幣規模的現金流,對蔚來後續的開發工作提供了有力的保障。
從業績上來看,交付量和占有率提升對于蔚來而言是好消息,不過虧損問題仍有待解決。
2021年,蔚來交付新車91429台,同比增長109.1%,實現連續兩年翻番。此外,蔚來在2021年中國30萬元以上高端電動車市場的占有率達到40.8%,位列第一。不過從財報上來看,2021年第三季度,蔚來實現收入98.1億元,同比增長高達116%,經營性虧損9.919億元,同比增長4.9%,淨虧損爲8.353億元。客觀上蔚來仍然面臨著一定的虧損壓力。
蔚來的用戶信托問題解決了?仍有待觀察
蔚來此次通過聆訊,引發業界關注的一個重要話題在于其“用戶信托”問題。
2021年3月,蔚來汽車通過“秘密方式”在港提交二次上市申請,時間早于小鵬汽車。但直到小鵬汽車上市,都遲遲沒有蔚來方面的確切消息。2021年9月,蔚來汽車收到港交所對其結構方面的問詢,其中就包括蔚來2019年設立的用戶信托等話題。
此事源起于2019年1月,蔚來創始人李斌拿出自己所持三分之一,即5000萬股蔚來股票成立蔚來用戶信托。李斌擁有投票權,蔚來用戶則享受收益方面的有關權利。這項看似利好車主,同時能爲蔚來吸引客戶的政策卻引發不少質疑。
綜合“華爾街見聞”消息,當時就有香港資本市場人士指出:“用戶信托持股,是否賣出,何時賣出,賣出多少,它對于李斌的投票權的影響又是什麽,這些問題港交所認爲都必須理清楚。”在外界看來,蔚來赴港上市,或將因此延遲。
全聯車商投資管理(北京)有限公司總裁曹鶴對觀察者網表示,目前來看暫時不能判斷蔚來用戶信托的相關問題是否被完全解決。曹鶴指出,蔚來之前沖刺港股上市,是要發新股、尋求融資的。但是,它此次在H股以介紹方式上市,實際上並沒有發行新股,而是拿了一部分美國市場的股票在港二次上市。曹鶴推測,蔚來用戶信托問題可能還處于擱置狀態。
另據財聯社今日報道,有蔚來汽車內部人士稱,“這次通過香港交易所聆訊,表明蔚來已解決了用戶信托的障礙。”但是,該人士並未對具體方案做出說明。蔚來用戶信托的具體命運究竟如何?目前來看,仍需更多信息披露。
先搶賽道,後談融資:新能源汽車上市也內卷?
造車新勢力們紛紛二次上市,在曹鶴看來,很大程度上還是搶占賽道的邏輯。
“他這幾個(蔚來、小鵬、理想)公司無論是回H股還是回內地上市,都是從他們本身的需要出發的——他們需要不停地融資,不停地找錢。”曹鶴指出,“蔚小理”在美國的政策和市場環境變化,只是他們回國赴港上市的次要因素。二次上市主要還是基于行業情況。
曹鶴提到,蔚來本來想搶先在國內上市,然而卻被小鵬和理想汽車捷足先登,並實現了融資的目的;就整個行業而言,身爲“後來者”,威馬和哪吒汽車也在步步緊追;蔚來在新加坡上市的計劃,也並不簡單。就此綜合來看,此次以介紹上市形式登陸港交所,屬于“上市了再說,先搶占賽道。”
曹鶴表示,對于已經上市的中國新能源汽車,本身需要資本運作,不斷去補充資金,擴大自己的産銷規模。今年整個新能源汽車市場雖然規模是擴大了,但是市場競爭也會更加厲害。
“10萬輛的規模說多不多,也少也不少”,曹鶴稱,競爭壓力會促使新能源汽車企業不斷去找錢,不斷提升自己的生産規模。在他來看,從産業方面來看,現在新能源汽車産品的差異整體而言並不是特別大,無非是技術路線和車型大小上大家有所差別。整個行業的競爭同質性,會刺激從業企業的上市需求。