文 駱振心
當前，我國人口老齡化速度正在加快，慢性病群體的範圍也逐漸擴大，目前已經超過3億人，對衛生醫療體系提出了更高要求。同時，我國居民收入水平持續提高，對醫療健康服務的標准和層次也隨之提高，相應的支出也在大幅增加，這些因素都支撐醫療需求不斷擴大，推動了相關産業的發展，根據艾媒咨詢數據顯示，我國大健康産業營收規模從2014年的2.5萬億元增長到2020年的7萬億元，呈現出明顯加速態勢。但是，與發達國家相比依然存在較大差距，美國、德國、法國等醫療衛生支出占GDP的比重都超過10%，經合組織國家比重平均爲8.8%，而我國目前占比爲6.6%，考慮到我國經濟的體量規模，醫療健康行業還有較大的發展空間。
我國醫療健康行業基礎較弱、起步較晚，行業發展初期科技含量也不高，缺乏想象空間，因此資本關注相對較少，對醫療企業的投資布局也是零散的，資本對行業發展的推動作用有限。2015年被看作是醫療行業投資的分界線，這一年，互聯網醫療開始成爲投資機構熱捧的對象，互聯網問診、互聯網醫院、醫藥電商成爲投資的重點，其主要原因不是醫療行業內在因素所驅動，而是基于互聯網向醫療健康領域的滲透，只是互聯網改造傳統行業的一個分支，可以說，互聯網醫療投資是TMT行業投資的外溢，但是帶動了整個醫療行業投資的興起，醫療行業逐漸成爲一個獨立、熱門的賽道和投資領域。但由于是依靠外部力量推動，因此醫療健康投資的第一次熱潮，在互聯網“共享經濟”等泡沫破滅後迅速消退。
科技創新是驅動醫療健康行業發展的重要因素，科技的重大突破往往給投資帶來豐厚的回報，近年來在世界範圍內，生命科學進步迅猛，新企業和新項目如雨後春筍般湧現，資本對醫療科技進步的關注也達到前所未有的程度。我國的醫療行業也孕育了一些新的機遇，主要集中在兩個方面：一個是在生物基因測序編輯、腫瘤免疫治療、幹細胞與再生醫學、生物醫學大數據等新興領域，在這些領域我國與發達國家的差距相對較小，有希望與國際先進國家“並跑”。另一個是在我國的常見病領域。我國疾病譜具有明顯特點，比如胃癌、食道癌、肝癌等在我國高發，且死亡率較高，還包括國內的一些“罕見病”，這些領域我國具有豐富的臨床資源，醫藥研發的投入也較大，培養了一批科學家和專業技術人才，有希望實現重大突破。這些領域由于存在較好的科技基礎，有希望取得科技突破，因此，是醫療投資的重點方向。
近年來，雖然經濟下行壓力加大，資本市場出現較大波動，加之基金監管趨緊，創業投資募集資金難度加大，部分行業的投資步伐放緩，但我國醫療健康行業投資總體上呈現穩步上升的態勢。據智研咨詢數據顯示，從2015年至2021年，我國醫療健康領域投資交易事件穩步上升，交易事件數量從904起一路攀升到1577起，交易總金額從866億元增加到3971億元。醫療健康投資在經曆2019年的短暫放緩之後，在新冠肺炎疫情的影響下迅速強勁回升，2020年同比增速高達83.1%，資本源源不斷湧入醫療健康領域，使其成爲最熱的投融資賽道之一，投資不斷創出曆史新高。
隨著我國醫療健康行業巨大空間逐漸展現，醫療行業也漸漸成爲投資新大陸，吸引了風險投資、創業投資、産業資本等各類投資資金進入。資本成爲醫療健康行業發展的重要推手，尤其是機構投資者扮演了重要角色，投資機構大體可以分爲四類：第一類是風投機構，既有紅杉資本、新加坡政府投資公司等國際投資機構，也有君聯資本、經緯中國等本土創投公司，這些機構長期在風險投資領域深耕，具有基金募集的優勢和運營創投企業的經驗。第二類是大型醫藥企業，包括恒瑞醫藥、藥明康德都成立了投資基金，這些醫藥企業都是行業領先者，在醫藥人才、技術和知識上具有明顯優勢，對行業發展的趨勢看得比較准，圍繞企業的戰略布局投向一些高成長項目，增強醫藥企業的協同性，提升在整個行業的競爭力。第三類是大型互聯網企業，包括阿裏、京東、騰訊、小米等互聯網巨頭，也紛紛對大健康産業加碼布局，主要是通過收購和投資的形式，利用互聯網流量來爲醫療健康産業賦能。還有一類是産業資本，主要是政府投資基金，武漢、濟南等市都成立了專門的醫藥投資基金，獨立運作，集中投向醫藥企業和項目，不少地方政府的産業基金中專門安排一部分額度來投資醫療健康領域。
隨著大批投資者蜂擁而至，越來越多的資本追逐醫療健康項目，導致醫療健康投資正在變得越來越擁擠，項目的估值也越來越高，今年一季度海外早期醫療項目融資，平均每家企業融資額度超過1億元人民幣。總的來看，醫療健康行業投資具有技術門檻高、周期長、風險大的特點，對政策、技術、人才、資金方面的要求都很高，需要良好的生態，這就要加快改革創新步伐，完善投融資機制，讓醫療投資回歸理性，形成良性循環，推動醫療健康産業高質量發展。