澎湃新聞記者 蔣夢瑩
繼美聯儲3月決定將利率從接近零的水平上調25個基點後,美聯儲主席鮑威爾在北京時間4月22日暗示,美聯儲可能在5月會議上加息0.5個百分點,並表示之後可能需要進行類似幅度的加息以降低通脹。
若5月再度加息,將是美聯儲自2006年以來首次連續兩次政策會議上調利率,50個基點的加息幅度也將是2000年以來的首次。美聯儲加息預期升溫,疊加地緣沖突,全球避險導致新興市場劇烈波動。3月美聯儲正式加息後,美債10年期收益率連續上行突破2.5%。美元指數繼續攀高,4月22日,美元指數續攀101高點,創下自2020年3月以來的新高,今年以來美元指數一度上漲達5.6%。
美國加息周期多重風險疊加,新興市場經濟體如果應對不當,可能直接導致彙率危機、外債危機、金融危機。本輪美元加息周期又將如何影響新興市場?目前哪些新興市場可能發生危機?4月22日,多位中外官員與專家在博鳌亞洲論壇上展開熱議。
泰國央行行長塞塔普直言,眼前最讓他擔心、晚上睡不著覺就是發達國家的加息,及其導致亞洲地區的資本流出問題。這個主要是因爲泰國建立了非常強大的外彙儲備,本幣還保持著比較強勁的態勢,資本外流的脆弱性遠遠小于1997年東南亞金融危機時,所以不會失控。
曆史經驗顯示,美聯儲進入加息周期時,新興市場面臨多重壓力疊加,嚴重情況下引發了拉美債務危機、亞洲金融危機、土耳其貨幣危機。例如1997年亞洲金融危機,泰國貨幣當局被迫放棄固定彙率制,貨幣大幅貶值超30%。
以色列央行原行長雅各布·弗蘭克爾表示,現在全球已經進入了一個新的時代,進入了一個新的通脹時期。因爲在上世紀80年代,沒人談供應鏈、疫情這樣的話題。與過去完全不同的是,現在真正的問題在于金融市場,因爲金融市場有溢出效應。
弗蘭克爾進一步分析稱,當通脹率很高時,會逐步轉化成爲價格,價格水平又轉化爲通脹預期,而通脹預期最後又轉化成爲通脹,通脹又轉化成爲金融市場和外彙市場的外溢效應。弗蘭克爾強調說,盡管時代大有不同,但有一些原則是與過去一樣的。部分國家和地區的高通脹背著曆史的包袱,所以外幣計價的貸款起到非常重要的作用。拉美國家就面臨這樣的挑戰,在很多年前他們就背負很多外幣計價的貸款。所以長期以來很難使得經濟回到正軌。因此,新興市場應確保本幣市場的良好運行,保證本幣的金融市場穩定,從而確保資産不會被侵蝕。
在塞塔普看來,此輪美聯儲加息較爲有序,向市場充分傳達了信息,幫助減緩通脹對于金融市場全世界的影響。同時,新興市場的緩沖機制要強得多,這一點也減緩了發達經濟體加息産生的影響。亞洲還可以進一步采取措施,提升保障區域的金融穩定性。
塞塔普建議,首先,保持自身的金融穩定性,“自家各掃門前雪”。第二,建立區域的韌性,其中的一個方式就是提升本幣的使用量,減少新興市場整體對主要儲備貨幣的依賴性。塞塔普以泰國舉例稱,泰國已更多地采取本幣結算的框架,在泰國和馬來西亞、泰國和印尼之間,本幣的使用占比達到了63%。此外,還可促進區域的零售連接,泰國正在與新加坡建立第一個快速支付系統,包括馬來西亞、印度尼西亞、老撾、越南、柬埔寨在內的5個東盟國家也會加入,以便促進和提升本幣的使用比例,從而提升區域的金融韌性。
第三,發展和使用區域安全網。泰國花了很長時間建立清邁倡議(Chiang Mai Initiative:CMI),但是一直沒有得到起用。該倡議制定了監測資本流動、監測區域經濟、建立雙邊貨幣互換網絡和人員培訓等四個方面的合作,其中雙邊貨幣互換網絡是最重要部份。爲了確保區域安全網絡,應可以隨時起用,使成員國可以從中受益。
2021年3月,由東盟與中日韓(10+3)財長和央行行長以及中國香港金管局總裁共同簽署的清邁倡議多邊化(CMIM)協議特別修訂稿正式生效,包括在清邁倡議多邊化協議中增加本幣出資條款,即在美元計價貸款以外,成員可基于自願和需求驅動原則,提供本幣計價貸款。二是將清邁倡議多邊化與國際貨幣基金組織貸款的脫鈎比例從30%提高至40%。2008年美國金融危機後,亞洲國家金融合作的意願進一步加強,2010年清邁倡議多邊機制正式起動,2012年清邁倡議多邊化機制擴容,其儲備基金規模增至2400億美元。
中國香港金融管理局總裁余偉文表示,香港采取的是與釘住美元的彙率制度,美聯儲加息時,港幣將接近美國聯邦基金的利率。一般而言有一定的時間遲滯,香港更爲關注的是波動性的資本外流。
“我們一定掃好自家門前雪把自己的房子收拾幹淨,我們爲此做好了准備。”余偉文亦強調稱。
余偉文坦言,通脹水平創下40年新高,美聯儲將會采取更加激進的緊縮措施。而加息對于亞洲市場的影響,不知道什麽時候會發生,但是對于亞洲的溢出效應一定會非常高。因此需關注其對各個國家和地區自身的影響,尤其是對于房地産行業和整個金融系統的影響。
余偉文表示,香港的經濟剛剛從疫情當中恢複,美聯儲加息將會使得香港經濟雪上加霜。對此,中國香港做了以下幾個方面的准備:“各家自掃門前雪”,不僅在經濟方面,還必須要有充分的外彙儲備作爲緩沖,銀行體系也需要有足夠的流動性。
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