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在美國大行其道的特殊目的收購公司上市（SPAC），引發了亞洲證券交易所的新一輪競爭。除了新加坡，香港市場也排上日程。
12月17日，香港交易所公布特殊目的收購公司機制咨詢總結，新規將于明年1月1日生效。港交所SPAC咨詢總結較原有建議在5大方面有所放寬，包括SPAC機構專業投資者人數、SPAC董事要求、投票權與股份贖回權捆綁、強制性獨立PIPE投資和權證攤薄上限。
其中，香港交易所在9月17日刊發的咨詢文件顯示，根據SPAC證券須分配給至少30名機構專業投資者，但最新修訂內容顯示，機構專業投資者人數下調爲至少20名。在SPAC董事方面，原先要求SPAC董事會大多數成員須爲提名其出任董事的SPAC發起人的代表，最新修訂爲規定SPAC的董事會須至少有兩人爲第6類或第9類證監會持牌人（包括一名代表持牌SPAC發起人的董事）等。
香港交易所集團行政總裁歐冠升表示，“增設SPAC上市機制反映了我們努力不懈提升香港作爲亞洲首要融資市場的聲譽，鞏固我們作爲全球領先國際金融中心的地位。”“我們希望透過引進SPAC上市機制，容許經驗豐富而信譽良好的SPAC發起人物色新興和創新産業公司作爲並購目標，扶植一些富有潛力的企業新星茁壯成長、邁向成功。”他說。
來源：香港交易所脈搏/HKEx Pulse
SPAC的火爆引來監管機構注意
SPAC全稱爲Special Purpose Acquisition Company，即特殊目的收購公司，是一種先由發起人設立主體並面向公衆投資者IPO，上市後再對未上市實體企業進行並購、整合的資本運作方式。
在亞洲，2009年，韓國成爲亞洲國家中首個引入SPAC上市的國家，並在2010年出現了首家SPAC上市公司。馬來西亞證券委員會亦在2009年制定了專門針對SPAC的特定監管框架，並納入馬來西亞公司法監管體系。9月2日，新加坡證券交易所正式對外發布SPAC主板上市規則。新交所股權資本市場全球主管Mohamed Nasser Ismail此前在接受證券時報記者采訪時表示，盡管全球形勢充滿變化和不確定性，但亞洲地區仍持續表現出抗壓性。因此，市場對亞洲目標公司仍有濃厚興趣。他認爲，新交所的SPAC上市框架與美國的模式大致相似，但也有不同，區別包括發起人初始認購股份比例、發起人股份鎖定期以及持有的“提振激勵”（promote）股份上限，納入上述特征是爲了更好地協調發起人與SPAC中其他股東的利益。
對于傳統上市模式，SPAC上市時間較快也是一大優勢。一般而言，快的SPAC交易可在60天到90天完成，傳統IPO時間從6個月到1年都很平常。時間長會增加因市場變動導致的不確定性。
此外，如果上市不成功，SPAC上市對于目標公司信息保護更有優勢。傳統上市和SPAC上市對于上市公司的實質披露要求相似，但披露時間點的要求不同。傳統上市在啓動後首先要提交注冊報告（包括招股書），對上市公司的各個方面需進行綜合的公開披露。一般而言，上市是否成功受市場因素的影響較大，如果上市不成功，有關上市公司的重大信息已在公共領域傳播。而SPAC交易要在並購或者合並協議簽署後才進行公開披露，因此目標公司的信息被白白流入公共領域的不確定性比較小。
不過，SPAC的火爆已經引來美國監管機構的注意。去年12月，美國證監會公司融資部披露而一些風險因素，比如SPAC模式中固有的各種利益沖突、SPAC交易的過程、目標公司的估值，以及交易風險等的披露，當局也提出了具體的指導政策。
今年4月，美國證監會C發布針對SPAC的新會計指南。從今年二季度開始，美國資本市場SPAC上市已有所降溫。而在近日，摩托車制造商哈雷戴維森發布公告稱，擬將其電動摩托車部門LiveWire與一家特殊目的公司AEA-Bridges Impact Corp（ABIC）合並，預期通過SPAC方式登陸紐交所。
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編輯：萬健祎
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