SHPGX導讀：全球石油巨頭沙特阿美終于在11月3日宣布計劃于今年12月在沙特當地的Tadawul交易所上市，但在外界期待已久的公告中，這家全球盈利能力最強的公司幾乎沒有透露任何細節。之前SHPGX已在原創《格局異動 謀變求存——“石油霸主”沙特謀變破局（上篇）》及《發力破局 行穩致遠——“石油霸主”沙特謀變破局（下篇）》對這場吸引了全球目光並不斷反複的史上最大IPO進行了相關分析，針對最新官宣消息，我們進行了研判與分析。
曆史是最好的老師，我們將自2014年10月國際油價開啓暴跌模式以來的布倫特走勢與OPEC帶頭大哥沙特的一系列舉動進行了標注。
從圖中不難看出，國際油價高低是驅動沙特阿美IPO與否的核心因素，執掌沙特能源大權二十余年的“石油先生”阿裏·納伊米2014年大打價格戰打擊美國頁岩油的戰略導致了2014年10月國際油價開啓單邊下行模式；結果戰略失敗，飽受低油價困擾的沙特自2016年4月宣布啓動沙特阿美IPO後，第一步是撤換了納伊米並委任法利赫推動OPEC減産，第二步是沙特聯合非OPEC的頭部産油國俄羅斯推動OPEC+減産，薩勒曼國王主動訪問俄羅斯成爲史上首位到訪俄羅斯的在任沙特元首更加深了這一紐帶關系。
一系列減産舉動推升國際油價從低位開始上行並在達到了沙特相對舒服的80美元區間的2018年年中爆出沙特阿美IPO進程中止的消息，2018年四季度國際油價的斷崖式下跌再度激活了沙特內部改革動力，沙特阿美IPO經曆了多次反複後在2019年開始進入快車道，3月沙特阿美收購沙特基礎工業公司，4月沙特阿美首次發行債券，9月因爲推動沙特阿美IPO不力法利赫這一史上最短在位時間的沙特能源大臣被撤換，11月初沙特官宣年底前完成沙特阿美IPO並預計在11月9日對外發布IPO招股說明書。
沙特經濟高度依賴石油，根據國際貨幣基金組織報告， OPEC+減産120萬桶/日疊加當前原油價格波動打擊了海灣地區經濟，海灣地區2019年經濟增長預計較2018年下降一半；國際貨幣基金組織預測，沙特想要在2019年實現盈虧平衡布倫特原油需上漲至86.5美元/桶，2020年須達到83.6美元/桶。可以說面臨連續六年財政赤字與沙特阿美IPO在即的沙特最希望看到的就是高油價。但是當前全球宏觀市場經濟預期並不樂觀，盡管供給側沙特一直主導OPEC+減産且美國頁岩油爲低油價拖累開始出現破産潮，但中美博弈長期性複雜性與不確定性壓制了供應端收緊利好並主導了避險情緒上升，疊加全球寬松預期，全球金融市場重要指標金油比（每盎司的黃金價格比每桶原油價格所得的比值，是國際上用來觀察黃金、原油關系，進而預測全球風險結構變化的重要前瞻指標）現在已達到26上方，較曆史平均水平高出近60%。
嚴峻的現實讓沙特認清當前一味奢求高油價並不現實也無異于飲鸩止渴，沙特阿美IPO這一主導沙特“2030願景”的核心推手愈加重要與必要，同時一再反複的沙特阿美IPO進程對沙特聲譽也是減分項。
盡管9月14日沙特石油設施被襲後被襲讓原油市場飛出黑天鵝並主導了布倫特開市以來最高的單日19%漲幅但沙特更清醒認識到了當前強推油價只會雞飛蛋打，沙特阿美在經曆了最初 48 小時的沉默後主動發聲，並一再向市場強調全面複産信心與能力，凸顯了沙特全力維護沙特阿美作爲全球最大原油生産商穩定可靠可信賴形象的戰略訴求。
從目前消息研判，沙特將保住沙特阿美整體市值2萬億美元估值放在了沙特阿美IPO行動方案最優先位置。由于全球金融機構對沙特阿美估值多在1.5萬億美元左右，境外交易所IPO不可控性過高並容易被薅羊毛，沙特特意選擇了國內交易所上市，同時也調低了2016年啓動沙特阿美IPO時的5%市值IPO規模，綜合報道應當在1%-2%市值，這樣確保了沙特阿美 IPO 資金規模相對較小，能獲得國內基本盤及海灣國家機構股東的強力支持，從而實現整體市值 2 萬億美元目標，爲未來時機成熟時再赴海外上市打好基礎。
同時沙特阿美IPO核心訴求是沙特爲了擺脫石油依賴，吸引國際資金進入沙特，打造金融，旅遊，商務新板塊，把沙特阿美IPO放在國內也有吸引國際資金進入沙特市場從而通過IPO把國際資金綁定在沙特的考量。
沙特阿美官宣IPO並給出時間進度表頗有倒逼改革的味道，爲了確保沙特阿美IPO順利達成，沙特將在近期盡力營造油價上行良好勢頭動用強化減産預期這一利器撬動市場並抓好當前中美關系階段性利好窗口期維穩推高油價。
爲了營造沙特阿美IPO良好氛圍，我們研判沙特在地區事務中愈發謹慎並嘗試改善與伊朗關系以緩和地區局勢，淡化市場對中東地區地緣脆弱性及沙特阿美長期穩定性的擔憂。
盡管沙特當前一切工作都爲沙特阿美IPO讓路，由于全球經濟不確定性與弱預期，如未能達到預期目標，沙特阿美IPO仍存在變數。而時間將給出最好的答案。
張龍星
2002年9月-2006年6月，上海海事大學航海技術本科。
2006年9月-2008年7月，上海海事大學國際法學研究生海商法研究方向
2007年10月-2008年7月，太平洋油輪管理（新加坡）私人有限公司管理培訓生。
2008年7月-2012年5月，太平洋油輪管理（新加坡）私人有限公司租船經理，負責公司從超級原油船到阿芙拉型油船各型油輪租船工作。
2012年5月-2014年4月，中國石化燃料油銷售銷售有限公司保稅油業務部海外客戶營銷業務主辦崗，負責保稅油業務海外客戶開發營銷管理工作。
2014年4月-2016年12月，中國石化燃料油銷售有限公司上海營銷中心海外市場開發業務主管崗，負責保稅油業務海外推介營銷系列工作。
2016年12月-2018年3月，中國石化燃料油銷售有限公司中東項目部經理，常駐迪拜負責富查伊拉船加油市場開發及印度洋方向船加油網點發展。
2018年4月-2019年7月，中國石化燃料油新加坡有限公司總經理助理，外派BP中國石化船用燃料油私人有限公司擔任船供油高級經理，主管船加油業務及全球網點拓展。
2019年7月至今，上海石油天然氣交易中心油品事業部總監。
本文來源：上海石油天然氣交易中心
本文作者：張龍星