2022年全球市場波動吸引了投資者的廣泛關注。是否有更加有效應對波動、降低風險的現實選擇？
我們認爲，當前的市場波動凸顯出采取包容性ESG投資的重要性，以及該投資領域的長期結構性趨勢和投資機會。
爲此，我們正式開設#ESG投資#專欄，與中國投資者系統溝通環境、社會及公司治理在動蕩的市場環境中，對于投資者識別“好的投資”，實現長期穩健收益的重要意義。
我們將與您真誠分享——
#景順集團在全球市場開展ESG投資的實踐案例
#全球資産管理者開展ESG投資的實用工具
#對于亞太市場ESG最新投資動向的觀察發現
—期待您的關注—
理解ESG周期：
全球市場波動對亞洲ESG投資的影響
2020年至2021年期間，全球ESG投資資産管理規模資金流強勁增長，但是，2022年第一季度數據顯示，全球ESG投資資金流放緩比起2021年第四季度增長減半[1]，同期，亞洲ESG投資資金流入量同比下降超過40%[2]。2022年初至今，不同地區的ESG投資指數亦落後市場指數1%至7%[3]。
造成近期下降的主要原因是市場持續波動、大宗商品和能源價格飙升以及當前宏觀環境通脹。
✓首先，宏觀市場波動不僅影響了ESG投資專項資金的資金流，也影響了各個市場的整體資金流。
✓其次，地緣政治事件導致能源短缺和相應的供應沖擊，並造成某些原材料和商品價格上漲。部分ESG投資資金往往將大宗商品和能源行業排除在外，一些投資者也因最近大宗商品和能源價格飙升而進行了重新配置，與此同時，長期的可再生能源或清潔能源投資也出現了短期調整。
✓最後，在通脹環境下，一般會出現從偏重成長性到偏重價值的轉變，由于部分傳統的ESG投資傾向于向高質量和成長性行業傾斜，這也影響了該期間ESG投資資金流和業績。
作爲結構性趨勢：
ESG投資對亞洲的長期影響
雖然最近ESG投資資金流和業績受到了短期宏觀波動的影響，但是，能源安全/氣候轉型、監管推動、一體化轉型和參與以及更廣泛的可持續性投資主題仍然是長期結構性趨勢，將爲亞洲的ESG投資帶來機遇和影響。
1 能源安全與氣候轉型
最近的地緣政治事件表明，歐洲正面臨過度依賴俄羅斯天然氣的挑戰。能源安全需求日益增長，這促使歐洲更新了《歐盟再生能源計劃》（REPowerEU plan），以加快推廣可再生能源，將2030年的可再生能源占比目標從40%提高到45%，包括太陽能産能翻倍，同時推動電氣化和工業生産對可再生能源的利用[4]。這可能爲可再生能源領域創造更長期的有利環境，特別是在太陽能和風能領域。隨著時間的推移，太陽能和風能領域的成本下降已經推動了價格平價，並爲亞洲和中國的清潔技術領導者創造了出口機會。
與此同時，全球氣候問題愈加緊迫，這將繼續推動國家承諾轉化爲政策和發展計劃。來自第二十六屆聯合國氣候變化大會的數據顯示，占全球排放近90%的國家和地區現已做出了淨零承諾[5]，然而，其中只有50%制定了氣候立法和相關政策[6]。許多地區都制定了政策，包括：
✓包括歐洲綠色協議和中國的1+N雙碳政策框架在內的國家脫碳計劃；
✓行業路線圖，如增加可再生能源組合（如《歐盟再生能源計劃》或分布式發電補貼）或支持電動汽車發展的政策（英國、加拿大和其他多個國家的零排放汽車政策[7]）；
✓碳價格工具：包括碳稅（如新加坡）或排放交易計劃（如歐洲或中國）。
從長期來看，這些政策將繼續引導投資轉向清潔技術、低碳行業以及脫碳行業的領導者。
2 全球監管推動ESG投資
在2022年全球市場波動的大背景下，ESG監管活動可謂動作頻頻。我們在此前關于亞洲ESG條例的白皮書中列舉了全球一千多項條例，其中亞洲至少有200項[8]。下述進展情況值得關注：
公司信息披露→國際可持續發展標准委員會(ISSB)目前正在就其擬議標准草案進行磋商。該草案以與氣候有關的信息披露爲重點，值得注意的是，其目標是實現標准的統一和可比性，而且要同時覆蓋各標准制定組織。
氣候風險披露→側重于披露與氣候相關的風險和指標，其中大多數披露與氣候相關金融披露工作組（TCFD）框架保持一致。2022年，新加坡（新加坡金融管理局）和香港（證券及期貨事務監察委員會）將要求資産管理公司進行氣候風險披露，未來幾年，其他企業以及英國等其他地區也將要求進行類似披露。美國證券交易委員會目前也在就其氣候風險相關披露進行磋商。幾個值得關注的點有範圍3排放要求、捕獲物質和保證。
關于ESG投資者的條例→歐盟出台《可持續金融披露條例》（SFDR），確保其目前在監管ESG投資方面處于領先地位。美國證券交易委員會最近宣布了ESG投資基金披露建議，並更新了基金命名規則，將ESG納入範圍[9]。此類條例的目標是幫助應對“漂綠”風險，並爲投資者提高透明度。
分類法→分類法是定義可持續性的分類框架，目前全球共有20多個分類標准正在制定中。值得注意的包括歐盟分類目錄、中國綠色分類目錄，新加坡和東盟分類目錄；歐盟和中國人民銀行共同完成了《可持續金融共同分類目錄》——對兩地的分類標准進行了比較。
相關條例日益增多，將有利于提高透明度，顯示出領先者和落後者之間的差距。投資者也可能會優先持有在ESG方面（如脫碳）取得較好進展的股票，因爲他們意識到重大有形氣候風險或者碳稅等轉移定價風險在日益增加。
3 ESG投資2.0：更加注重參與和整合
一直以來，大部分ESG投資策略都圍繞剔除或剝離展開，但是，包容性ESG投資正在得到更多關注，從剔除到整合、從剝離到參與、從主題投資到整體投資組合，這些轉變正在發生。
對于ESG風險較高的行業或發行人而言，雖然剔除法往往有助于減輕他們的風險，但是，包容性ESG整合投資將更加注重系統評估每個發行人的重大ESG風險和機會，並將其與其它投資考慮因素加以權衡。
這一點在考慮氣候轉型時尤爲重要，能讓投資者減少投資組合中的碳排放與相關氣候變化風險。這通常是通過發揮參與和積極所有權的作用來實現的，即與優先發行人密切合作，考慮氣候承諾、目標、披露和脫碳路線圖。從金融角度來看，這種方法也減少了來自宏觀因素或集中向某些行業傾斜的風險，也能很好地對沖短期波動。
同樣，盡管某些主題投資得益于氣候變化，但同時，一些以氣候轉型之名進行的價值投資在脫碳方面進展良好，或者ESG的勢頭良好，很契合通脹環境下對投資風格的思考。
4 更具包容性的可持續投資主題
更具包容性的可持續性投資主題也越來越受到關注，包括與公正轉型、自然資本以及與治理有關的趨勢相關的投資主題。
首先，如前所述，氣候轉型還意味著需要確保公正轉型，特別是對于受有形風險和轉型風險影響最大的地區而言更是如此。確保將脫碳與就業、經濟增長以及再培訓和教育等社會相關考量進行平衡，對于實現成功的轉型至關重要。
其次，自然資本正在成爲一個重要的投資主題。2022年，與自然相關的金融披露工作組框架將啓動，中國將在昆明主辦《生物多樣性公約》締約方大會第十五次會議。從長期來看，與自然有關的風險將成爲另一個投資風險考量因素，隨之産生的是與清潔能源、農業和水等自然資本主題投資機會。
最後，亞洲許多不同地區將繼續出現與公司治理相關的改革，例如香港要求設立性別多元化的董事會，日本進行公司治理准則改革或新加坡要求對董事進行可持續性培訓。這些更具包容性的可持續投資主題也可能會對ESG投資者産生有趣的影響。
景順集團的ESG投資方法
景順集團在《ESG投資信條聲明》中表示，ESG投資是實現可持續未來解決方案的重要組成部分，也是我們投資過程中可持續價值創造和有效降低風險的關鍵所在。
在全球範圍內，景順集團超過85%的資産管理規模都設有最低限度的ESG整合，包括審視重大ESG風險、ESG的發展動能和參與度。
✓我們通過底層工具和流程實現整合
✓我們有專有技術工具，如ESGIntel（發行人級別的ESG評級平台）和ESGCentral（投資組合級別的ESG分析工具）
✓我們采用包括定向參與（優于2021年的3K參與）在內的積極所有權方法，協同參與合作夥伴關系也是其中一種
✓我們還有全球代理投票方法和政策
我們的ESG投資資産管理規模近900億美元，能夠跨越地理區域和資産類別提供一系列ESG投資能力和解決方案。
過去一段時間，我們在ESG領域取得了長足發展，我們期待繼續支持通過ESG投資爲投資者創造價值。
參考資料：
[1] 伯恩施坦https://www.bernsteinresearch.com/brweb/ViewResearchStreamer.aspx?cid=iGLPsunyQphBSQCqU32GYdXxlhCjQRrYbegbPt2FCvIQcWjtOcp63YiahaHfTyP8
[2] 晨星和摩根士丹利環境、社會及公司治理投資資金流 亞洲可持續投資：4月環境、社會及公司治理投資資金流同比下降，但環比爲正 (ms.com)
[3] 摩根士丹利資本國際公司、彭博社
[4] 歐盟 https://ec.europa.eu/info/strategy/priorities-2019-2024/european-green-deal/repowereu-affordable-secure-and-sustainable-energy-europe_en
[5] 2022年2月16日數據更正- https://zerotracker.net
[6] 碳簡報 https://www.carbonbrief.org/in-depth-qa-the-ipccs-sixth-assessment-on-how-to-tackle-climate-change
[7] 聯合國氣候變化框架公約 https://unfccc.int/news/zero-emission-vehicle-pledges-made-at-cop26
[8] 景順 https://www.invesco.com/apac/en/institutional/insights/esg/esg-regulation-in-asia.html
[9] 美國全國廣播公司財經頻道 https://www.cnbc.com/2022/05/25/sec-unveils-rules-to-prevent-misleading-claims-by-esg-funds-.html
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