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和深圳一河之隔的香港，是重要的國際金融中心，也是內地券商國際化的重要起點。隨著上市券商半年報的披露，中資券商在香港市場的成績單也浮出水面。
數據來看，在港上市的海通國際、國泰君安國際、交銀國際、興證國際、申銀萬國5家中資券商營收全部增長。
同時，也有A股上市券商在半年報中披露了國際業務情況，海通證券、中信證券、華泰證券上半年國際業務收入超過10億元人民幣，國際業務收入占比超過10%；中金公司按照國際會計准則，實現國際業務收入12.8億元人民幣，國際業務收入占比14.5%。
從市場總量來看，港交所股票市值30萬億左右，有637家持牌證券中介機構；滬深股市總市值50萬億左右，只有130家左右的券商，香港市場券商行業競爭激烈程度可想而知。
券商中國記者從營收、淨利以及總資産，各家公司的特色業務等進行簡單梳理以及對比後發現，中資券商正充分發揮優勢業務，立足香港，國際化路徑逐漸清晰。
在港中資券商半年營收均正增長
券商中國記者簡單梳理了在港上市中資券商半年報後發現，上半年，在港中資券商營收全部正增長。在這個資金自由流通、分業監管、競爭激烈的市場上，在港中資券商通過多年發展，已經成爲香港證券市場的重要力量，業務收入正穩步提升。
具體來看，上半年，海通國際營收和淨利穩居第一，分別爲35.57億港元和8.59億港元；國泰君安國際實現營收16.78億港元，淨利5.07億港元。總資産情況來看，海通國際依然穩居第一，達1580.38億港元；國泰君安國際總資産爲817.12億港元。
上半年，在港中資券商淨利增長出現了一定分化，交銀國際淨利同比大幅增長112.8%，申銀萬國淨利同比增長16.08%，國泰君安國際、海通國際和興證國際出現了不同幅度的下降，分別下降24.7%、17%和4.94%。需要說明的是，海通國際實現核心業務淨利10.55億港元，同比增長超過20%；國泰君安國際剔除2017年上半年母公司國泰君安證券上市所産生的收入，淨利同比增長13.6%。
券商中國記者注意到，上半年，交銀國際實現營收7.34億港元，淨利高達2.35億港元，同比大幅增長。交銀國際相關負責人表示，利潤同比大幅增長主要由于投資收入淨額、經紀傭金及保證金融資利息收入大幅增加。數據顯示，上半年，交銀國際自營交易收入爲2.55億港元，同比大幅增長約182%。
海通國際全球棋局可期
各家券商劃分收入的分類會有一些區別，以海通國際爲例，海通國際收入主要按照服務對象劃分，分爲：財富管理、企業融資、資産管理、機構客戶和投資，業務收入占比分別爲：34%、43%、4%、11%和8%。
財富管理和企業融資是海通國際重要收入來源。海通國際相關負責人介紹，2018 年上半年，海通國際港股日均交易量同比增長近 50%；繼續進行升級轉型，包括優化産品、流程及銷售管道，爲旗下個人、高淨值及超高淨值客戶提供專業可靠的投資方案，及優質服務體驗。同時，海通國際企業融資業務繼續保持在第一梯隊，在香港發行了 11 個股權融資項目；完成79支債券的一級市場發行。
美林美銀、花旗集團、銀河、彙豐、第一上海等國內外投行紛紛看好海通國際股價。其中，美林美銀認爲，海通國際上半年收入增長強勁。主要業務，包括經紀業務、投資銀行業務和利息收入均強勁增長12%~36%。雖然下半年可能是有挑戰性的，預計香港市場ADT（平均日營業額）低于上半年，但公司由于其多樣化的收入結構，可以跑贏其他規模較小的同行。
目前，海通國際已在“紐倫新港”這幾大國際資本市場布局，目前已構建了涵蓋香港、新加坡、紐約、倫敦、東京、悉尼及孟買等全球主要資本市場的金融服務網絡。2月份，該公司還完成了英美業務的收購，美國子公司獲評納斯達克會員及做市商資格。
海通國際副主席及行政總裁林湧博士表示，在 2018 年上半年全球經濟動蕩的不利環境下，海通國際仍然取得了穩健增長。作爲在港規模最大的中資投行，海通國際在實現全能型投行業務國際化的征途上，取得多項進展。大投行、大交易及大資管的三大引擎帶動了公司的全球化業務發展。隨著海通國際在美國、英國資本市場的涉足，未來將更有效地以多元産品及服務，吸引全球投資者。
國泰君安發力金融産品
國泰君安國際則是按照業務類型劃分：經紀業務，貸款及融資，企業融資，金融産品、做市及投資，資産管理，分別貢獻收入占比爲16%、43%、20%、20%和1%。
券商中國記者注意到，上半年，金融産品是國泰君安國際增長最快的業務，收入占比由2017年末的11%增加至20%，經紀業務和企業融資業務則出現了下滑。
半年報顯示，國泰君安國際金融産品、做市及投資業務整體收入攀升，同比增長99%至約3.44億港元。其中，金融産品業務作爲近年來高速發展的業務之一，收入同比大幅增長271%。
國泰君安國際相關負責人介紹，憑借領先的信貸評級水平與國際大型金融機構締結業務合作關系，不斷提高産品競爭力及業務實力，爲企業、機構及高淨值客戶提供多樣化、切合需要的定制化金融産品。
廣發證券非銀金融陳福團隊介紹，做市和金融産品業務是國際投行占比最高的收入來源。按照摩根士丹利奧緯咨詢統計的美國批發銀行（主要由大型投行構成）收入結構拆分，從1993年至2016年，美國頭部證券公司營業收入主要來自投行業務和資本市場業務兩大條線，後者又可以分爲股票交易和FICC（固定收益、大宗商品和外彙）兩塊業務。香港中資券商做市和金融産品業務，基本可以劃分至股票交易和FICC業務。
據悉，自2016年上半年以來，國泰君安國際金融産品收入複合增長率高達150%。國泰君安國際多樣性、高定制化産品滿足客戶投資需求，産品包括：參與票據(P Note )、收益互換（TRS）、杠杆票據(L Note)、Smart Cash、期權及其他衍生品；此外，底層資産種類豐富，包括：港股、A股、美股、投資級債券、高收益債券等。
中泰國際研究部分析師趙紅梅表示，公司上半年收入結構更平穩均衡；客戶客均資産大幅提升，資産管理業務有後勁；雖然資産負債率小幅走升，但風險可控。作爲業務穩定性高，金融産品、投行業務享受高增長周期、抗波動和風險能力強的在港中資券商，預計公司2018/2019年淨利潤爲16.83/18.87億港元。
上半年，國泰君安國際中期股息爲每股0.033 港元，派息比率達50% ，較去年上半派息比率提升4個百分點，派息比率連續3年上升，2016年上半年派息率爲38%。
交銀國際資管風生水起
作爲中國首家上市的銀行系證券公司——交銀國際，擁有銀行系優勢，依托集團強大網絡，同時擁有獨立且豐富的業務資源，資産管理業務做得風生水起。
據悉，交銀國際資産管理業務是交銀國際近年來發展較快的業務部門，2016年以來，公司把握內地與香港互聯互通帶來的業務機會，進一步加強産品創新，拓展機構客戶和企業客戶，資産管理規模實現快速增長，已在香港同業中處于領先地位。
上半年，交銀國際實現資産管理及顧問收入5269.7萬港元。交銀國際相關負責人介紹，公司資管業務産品不斷豐富，已包括公募基金、私募基金、專戶投資、結構化産品等多類型，涵蓋股票、債券、一級市場股權、債權等多類別投資範圍，形成以固定收益爲重點的完整産品鏈。同時，主動管理規模大幅增長。投研能力持續加強，主動管理産品業績表現優異，加速境內外一體化資産管理業務的産品布局。
數據顯示，交銀國際資産管理規模從2014年的4.5億港元，快速上升至2017年的271.37億港元，3年年均複合增長率達到291%。截至2017末，累計年發行資管産品數量10只，2017年旗下權益類産品平均收益率43.8%%，旗下固收類産品平均收益率6.86%。
廣發證券非銀金融陳福團隊認爲，交銀國際資産管理業務的核心競爭力在于：1、發揮固定收益類投資優勢，布局豐富的資産管理産品鏈條，構建了公募基金（環球戰略新興市場債券基金）、私募債券基金、私募分級基金、專戶投資、結構性票據等多種産品。2、充分利用其母公司交通銀行帶來的低融資成本優勢和客戶網絡優勢，把握內地香港互聯互通的業務機會，實現了機構客戶和企業客戶的快速拓展。
華泰圍繞跨境布局
從A股上市券商披露的國際業務收入情況來看（國際業務以香港市場爲主），海通證券、中信證券、華泰證券國際業務收入超過10億元人民幣，國際業務收入占比超過10%；此外，中金公司按照國際會計准則，實現國際業務收入12.8億元人民幣，國際業務收入占比14.5%，並無披露中國企業會計准則。
值得注意的是，上半年，華泰證券實現國際業務收入10.1億元人民幣，國際收入占比由2017年的8.9%提升至12.3%，收入和占比均位列前10大券商第4名。
華泰國際相關負責人介紹，華泰證券通過華泰國際及其持有的香港業務、美國財富管理業務（AssetMark）運營主體經營國際業務。
該負責人表示，與其他中資行不同，華泰國際憑借著母公司華泰證券全資控股的優勢，充分發揮境內外聯動與協同，著力布局“跨境”業務，已建成橫跨一、二級市場的跨境金融産品和服務平台，形成投資銀行、研究與股票銷售、固定收益産品銷售與交易、跨境及結構性融資、股權衍生品、私人財富管理及零售，以及資産管理七大業務板塊。
2018年上半年，香港各業務板塊均實現快速增長，多元化業務類型占比均衡，營收與淨利較去年同期大幅增長。其中，投資銀行業務上半年IPO募集資金規模達港幣144億，根據Dealogic 2018年上半年香港具規模IPO保薦排名位列第3名。
近年來，華泰證券國際業務的崛起，很大程度上得益于2016年花7.68億美元大手筆收購美國金融科技企業AssetMark。AssetMark是美國一家領先的統包資産管理項目平台（TAMP），爲華泰證券財富管理轉型對接全球資源提供了平台。
8月30日，華泰證券公告稱，擬分拆AssetMark在美國獨立上市，交易完成後仍然保留其控制權。如果AssetMark完成上市，那麽華泰證券將會是唯一一家擁有內地A股、香港H股和美國三地上市平台的券商。
記者觀察：普通話成香港中環通用語言
一家中資金融機構高管回憶當年赴港的工作經曆時表示，十多年前，在中環上班首先要學好英語和粵語。如今，在金融機構林立的中環和上環，普通話已經成通用語言，甚至出現了普通話的補習班。券商中國記者靠著“識聽不識講”的蹩腳粵語在香港可以比較順暢的采訪和工作。
還有一個有趣的現象是，中環高昂的租金，使得一些外資，甚至小摩、瑞信等知名外資正在撤離，搬到了九龍、觀塘等性價比相對較高的地方；大量的中資機構進駐中環。
這些現象背後折射的是，中資金融機構在香港市場的崛起。
香港作爲傳統國際金融中心，衆多國際投行、銀行和資産管理公司在香港設立子公司或辦公室的時間悠久，市場競爭激烈。
以證券行業爲例，和內地券商的牌照制度不太相同，香港證券市場中介機構細分爲10類牌照，而且門檻也相對較低。根據香港《證券及期貨條例》規定，任何人士進行受規管活動必須向香港證監會申領牌照。獲發牌照的團體或個人即爲“香港證監會持牌人”。在香港，只要合法取得相應牌照即可從事相應業務服務，因此香港證券市場的中介服務提供商，不僅僅限于券商，同時其它任何機構，例如銀行、資産管理機構、産業公司等都可以作爲中介提供服務。
在香港這個自由市場中，按照牌照執行的分業監管下，證券行業各類業務均面臨“僧多肉少”的局面。截至2018年一季度末，香港市場共有持牌機構637家，遠遠超過內地券商數量。
僅從券商來看，又主要分爲三股力量：外資、港資和中資。銀行系的中資券商在香港布局較早，包括中銀國際、工銀國際和交銀國際等。而券商系的中資券商，2008年以前，前10家獲得中國證監會批准進入香港市場的中資券商包括招商證券、申銀萬國、國泰君安、海通證券、中信證券、國元證券、廣發證券、中金公司、華泰證券和國都證券等。
2008年金融危機之後，受益于國際大行的戰略收縮，內地資金全球配置的需求增加，香港中資券商迎來了快速發展的時機，大量的中資機構進入香港證券市場並進行業務擴張。通過時間的積累和兼並收購，中資券商已經成爲香港證券市場的重要力量。
值得注意的是，根據港交所網站披露，目前共計13家機構爲權證牛熊證發行商，其中11家都是外資投行/銀行，僅有兩家中資券商——中銀國際和海通國際，而這兩家也是僅有的跻身A組券商的中資機構。
不過，和外資大行相比，中資券商著實存在一些短板，比如，缺少具備全球化分銷網絡和能力，缺少具備國際影響力的投資銀行家等等。中資券商要成長爲真正的國際大行，還需要繼續努力。在高度開放自由的香港市場，誰能成爲最後的勝利者，答案還得交給市場。
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