這是它曆來最大宗的收購計劃，如同要吞下和自己體型一樣大的獵物。
有市場人士指出，對于要如何爲收購交易提供資金，新翔至今仍然沒有定案，股價因此繼續被打壓。
新翔集團（SATS）看到一個難得的機會，不惜逆風而行。最終，它能否沖過這股強大的逆風，贏得可觀的長期增值，集團股東和潛在投資者都密切關注。
黃載欣說：“由于業務整合的費用、沉重的融資成本和不確定的全球貿易前景，這項交易的回報和新翔集團恢複到大流行前的每股盈利，可能需要三年或更長時間。”航空貨運需求的下跌，將影響它恢複每股盈利的速度和實現協同效益。
瑞信和大華繼顯都已把對新翔集團的評級下調至持守，目標價分別降至3.50元和3.82元，但沒人建議賣出新翔集團股票。
用新翔集團的話說，業務合並後它將擁有“無可匹敵的全球足迹”，橫跨美洲、歐洲和亞太地區，在全球擁有“覆蓋國際航空貨運市場50％以上貨運量的網絡”。這將使它的空運貨物處理業務的盈利更有韌性。
他警惕說：“疲軟的股市情緒可能不利于新翔集團的募股計劃，並可能導致新翔集團股票在募股前被抛售。”
不過，隨著全球央行加息預期再度高漲，新翔集團股價繼續下滑，截至上星期五（10月14日）閉市報2.73元，市值在收購計劃公布後累積下挫近30％。
陳城志說：“這項收購將把新翔集團從一家專注于亞洲的業者，轉型爲航空服務的環球領導者。”
新翔集團的業務目前高度集中于亞洲，而環美航務則在北美和歐洲，各自在這兩個地區的主要航空中樞占據領先地位。環美航務所經營的164個據點中，只有四個和新翔集團重疊。
銀河—聯昌證券的分析師鄭偉權和林秀琪10月5日發表的一份報告中，假設新翔集團收購環美航務的資金需求，3億元來自內部資金、40％（7億2800萬元）來自混合工具（售股和舉債各占一半，並且利率爲4％），並假設它爲環美航務的14億6800萬新元債務進行再融資取得較低的利率，同時也不涉及任何戰略投資者。另外，新翔集團將發售的附加股售價，將比當時約3.00元的股價低30％。他們根據合並後的預測盈利和售股後的擴大股本，得出3.45元的新目標價，原本的目標價爲4.47元。
根據新翔集團管理層的預期，雙方業務上所取得的協同效益，在三至五年裏有助將息稅折攤前盈利（EBITDA）提高超過1億元。
彭博行業研究（Bloomberg Intelligence）亞太區基建分析師黃載欣于10月11日的一份報告指出，在全球航空貨運需求減弱、股市潰敗、利率上升和現金流前景不確定的情況下，新翔集團可能不容易降低它12億歐元收購環美航務的融資成本。依靠股權融資將導致50％或更大的股本稀釋，也可能使每股盈利恢複到冠病大流行前水平的時間推遲到2025年3月。
若在2022財年完成收購交易，新翔集團的總債務與股本比率則將從46％上升至71％，淨債務與息稅折攤前盈利比（net debt to EBITDA）從0.5倍上升至3.4倍。分析師指出，環美航務在今年3月底時淨有形資産值爲負8億2900萬歐元（負12億5000萬新元）。
FSMOne.com研究及投資組合管理部研究分析員林裕榮接受《聯合早報》訪問時說：“新翔集團股價下跌並不是一個完全不尋常的現象，如果投資者對收購不看好，收購公司的股價往往會下跌。另一個原因可能是市場認爲，新翔集團爲收購目標公司支付了過多的費用。預計收購後，新翔集團的債務負擔也會增加，這可能是股價下跌的另一個原因。”
瑞士信貸（Credit Suisse）分析師蔡慶威在9月29日一份報告中說：“我們認爲，大規模的股權集資和近期的盈利不確定性，可能成爲一個短期內揮不去的壓力。”
雖然如此，他們也列舉新翔集團獲得重新評級的催化劑，包括對環美航務的收購出現戰略投資者、合並取得的營運協同效益以及附加股的發售條件更好等。
爲什麽新翔集團股價反而應聲大跌？這是因爲集團在宣布收購環美航務的計劃時，曾演示以每股2.79元發售6億零900萬股附加股（股權集資17億元）的可能融資選擇。當時新翔集團股價爲3.87元。業內人士說，市場並不喜歡公司發售附加股。
新翔總裁莫智雄籲股東 相信收購交易長期好處
集團9月28日宣布以現金11億8700萬歐元（約16億3900萬新元），收購世界最大的航空貨運處理公司環美航務（Worldwide Flight Services）。
他們說：“鑒于這項交易的規模和環美航務的財務狀況不透明，我們覺得有潛在的下行風險。利率上升可能會抹去新債務的潛在財務成本節省，而在經濟衰退的環境下，貨運量的放緩可能會影響環美航務的盈利能力。”
新翔集團領導人有志把集團發展成全球最大的環球貨運處理公司，而爭取長線投資者的信任和支持是實現宏圖大計的重要一環。球應該還在新翔集團這邊，相信投資者將拭目以待。
莫智雄說，公司不會在市場不利時宣布發售附加股，也並非須發售附加股才能完成這項交易。此外，公司也一直在與可能的戰略投資者接觸。公司將設法把淨債務與息稅折攤前盈利比維持低于四倍。
陳城志也指出，在利率上升的環境下，股市情緒預計在短期內會很弱。加息預期導致投資者保持觀望，因爲他們等待以更便宜的估值購買股票。
發布收購計劃一周後，新翔集團對市場的反應作出了回應。
莫智雄也籲請股東相信這個收購交易的長期好處，而且這類交易可遇不可求，如果執行得好，將爲公司帶來巨大好處。
大華繼顯分析師陳城志9月29日在分析報告中表示，環美航務對新翔集團來說是一個良好的戰略匹配，雙方的資産組合和網絡高度互輔。
林裕榮認爲，新翔集團評級接下來上調或下調的催化劑，取決于它實現營運協同效益以推動業務增長的能力。
另一方面，借貸將使債務達到1.2倍股本，並産生8000萬新元或更多的年利息開支。沉重的還款負擔也會阻礙新翔集團的投資靈活度和派息能力。
分析師一般都認同，雙方的業務很“匹配”。然而消息發布後，新翔的股價暴跌超過20％。
《商業時報》10月6日報道，新翔集團總裁兼首席執行官莫智雄受訪時表示，他理解市場對發售附加股的看法，公司顯然需要減少附加股的發售規模。公司正在研究各種資金選擇，使資金結構對股東最有利。