中國基金報 吳娟娟
3月10日夜間，伴隨著中概股巨震。海外最大中國股票ETF易主，跟蹤中國互聯網指數的KWEB 讓位跟蹤MSCI中國指數的MCHI 。KWEB 發行人金瑞基金的首席投資官 Brendan Ahern發聲表示，已經啓動了ADR換港股，他認爲這些互聯網公司估值嚴重背離基本面。不過，也有海外投資機構認爲，目前中概互聯網公司仍然處于投資者紮堆的狀態，仍需謹慎對待。
KWEB跌落寶座
過去一年，抄底資金蜂擁而至，KWEB登上海外最大中國股票ETF寶座，規模一度超過80億美元，折合超500億元人民幣。
3月10日夜間，即昨天，淨值下跌之後KWEB跌落寶座，讓位資管巨頭貝萊德旗下指數品牌安碩旗下的-MSCI中國ETF MCH。後一只ETF跟蹤MSCI中國指數。
數據顯示，目前，海外最大中國股票ETF- MCHI規模58.6億美元，規模第二大的KWEB最新規模56.2億美元。
美國上市規模超10億的中國股票ETF還有，FXI也來自貝萊德旗下指數品牌安碩，跟蹤中國大盤指數, 最新規模50.6億美元；ASHR，來自德意志銀行旗下指數品牌Xtrackers，最新規模30.4億美元；GXC，來自道富環球旗下指數品牌SPDR，最新規模14.3億美元；CQQQ來自景順投資最新規模11.2億美元。
KWEB背後的金瑞基金2017年被中金公司收購，公司主打中國相關ETF。去年，金瑞基金規模超越MCHI曾引起市場廣泛關注。KWEB規模快速增長後，貝萊德也推出了自己的中國科技ETF。目前貝萊德安碩的中國科技ETF也已經在美國市場上市，但規模仍較小。
金瑞基金首席投資官：
已啓動ADR換港股
KWEB 昨天價格下跌9.75%。
來源：ETF.com
3月11日早晨,金瑞基金的首席投資Brendan Ahern對記者介紹，金瑞基金已啓動了ADR換港股。他進一步介紹，最近看到的KWEB規模縮水主要由淨值下跌導致，而非資金流出導致。對于ETF來說，規模由淨值和資金流入情況共同決定。即便投資者沒有撤出，若ETF的淨值大幅下跌，ETF的規模也會顯著縮水。
Brendan Ahern認爲目前這些中概股公司的股票和公司的基本面出現了較大的背離，換言之股票已經處于被嚴重低估的狀態。投資者的情緒受到一連串事件影響。例如，去年，Archegos 對沖基金爆倉之後，Archegos清空了5只中國在美國上市的ADR。再如，西方有些投資者對中國互聯網行業監管政策存在誤解。如今再加上美國監管的政策。
此外，美國的投資者賣出虧損的股票而減少資本利得稅，于是一部分投資者在2021年的11月和12月選擇賣出了這只ETF。
針對市場傳言：KWEB主要是散戶投資者，機構鮮少涉足，Brendan Ahern表示KWEB的投資者類型很多，各種機構和散戶都有。
KWEB重倉的股票是哪些？
來源：ETF.com
來自ETF.com的最新數據顯示，KWEB的前十大重倉股包括騰訊、阿裏巴巴、京東、百度、美團、快手、攜程、看准、網易，拼多多等互聯網巨頭。
海外投資者紮堆中概互聯網股票
不過，仍有投資人在看好的中國的同時認爲互聯網公司目前仍處于投資者紮堆的狀態，還是應該謹慎對待。例如，新加坡資産管理公司APS創始人、首席投資官王國輝認爲今年中國股票的吸引力勝過美國。不過，他卻對互聯網公司持謹慎態度。“目前很多知名的投資人依然重倉中國互聯網公司，等待這些股票反彈。但從這一點來說，就該對這些股票保持謹慎態度。”2022年中國股票中，王國輝看好的領域包括制造業、軟件和軍工。
來自對沖基金倉位跟蹤機構Gurufocus向記者提供的數據顯示，截至2021年底，按市值計阿裏巴巴（ADR）仍是機構投資者持有最多的中概股。事實上，自2015年以來，按照年底持有市值計，僅在2018年機構投資者持有陌陌的市值超過了阿裏巴巴，其余年份阿裏巴巴都是美國投資者持有最多的中概股。
Gurufocus是根據機構投資者向SEC提交的13F文件彙編數據得出上述排名的。
來自Gurufocus的數據還顯示，2021年底百勝中國擠進了機構投資者最愛（持有市值最高）的心頭好中概股前5，但心頭好前5的其余4只股票全爲互聯網相關股票。2020年底機構投資者持有市值最高的5只中概股中，除了新東方其余4只全爲互聯網股票。2019年底，除了好未來，機構投資者持有市值最高的5只股票中也有4只爲互聯網股票。當然這可能也與海外上市的ADR中，互聯網公司市值較大有關。
數據來源：Gurufocus 提供
機構認爲港股科技股下半年有望反彈
值得注意的是，目前不少美國上市ADR已經或擁有在香港二次上市的計劃。
這次退市消息對港股有何影響？
國海富蘭克林基金表示，如果中美監管能夠在相關中概股2024年第三次被列入識別清單前就相關事項達成一致，繼續保持在美ADR的地位，同時中概股盡快完成在港股或A股的二次上市，將是最好的情況。如未能達成一致，目前大中市值的中概股大多已經完成了在港股的二次上市，未來如果在美退市也可以繼續在港股交易，但因港股市場的交易量與投資工具與美股有較大差距，將面臨流動性缺失，導致股價折價，同時部分國際投資者受合同約定限制只能投資于美股，無法移倉至港股，也將損失一部分交易量。
國海富蘭克林基金認爲，短期對港股科技股持謹慎態度，回避一至兩個季度內業績可能不達預期的公司，待度過業績風險期、能見度相對較高時再行布局。由于去年基數相對較低，疊加政策環境逐步回暖，港股科技股下半年有望有較好表現，疊加估值處于曆史低位，可擇機布局港股的中大市值優質公司。
編輯：艦長