6月25日，萬達與四川省政府續簽戰略合作協議，在已完成投資1600億元基礎上，再投1100億建設3個文化旅遊項目、頂級國際醫院、國際體育賽事和新建20個萬達廣場。王健林又簽下了一個大單!
曆經前兩年的“斷臂求生”，進入2019年，那個曾在年會上高歌“我要從南走到北”的萬達掌舵人王健林，複制著歌詞的行迹，奔走于全國各地並大手筆留下萬達的痕迹，比如在6月25日與四川續簽的1100億元合作協議，在13天前以71.9億元在甘肅蘭州拿下千畝土地、再往前在遼甯沈陽簽約投資800億元、在廣東潮州預計投入200億元建設文旅項目等。
不過，在投資版圖大幅鋪開的同時，萬達或也需持續鞏固資金鏈的穩健。近日，有消息稱，萬達計劃將一項房地産業務在新加坡上市，估值或超過10億美元。報道稱，這些資産將作爲房地産投資信托(REITs)上市，但具體將捆綁哪些資産尚不得而知。一位消息人士稱，該計劃仍處于初步階段，交易架構和規模仍有待決定。
《國際金融報》記者就此向萬達方面求證，對方表示還在核實中，不作評價。
回歸的盛宴已擺起，而市場的問題則是，萬達的“錢源”將會從哪來?
2600億元的回歸
近期，萬達正以一種高調且迅疾的姿態回到公衆視野中。
6月25日，萬達在四川新增1100億元投資，將主要圍繞高端服務業，重點是文化、旅遊、醫療和體育。疊加此前萬達已在四川累計完成的1600億元投資，此次投資也意味著四川將成爲萬達在全國投資最多的省份。
不過，這不是近期萬達唯一的投資，同月，萬達還與天津市薊州區人民政府簽訂《天津薊州萬達文化旅遊及城市綜合體項目合作協議》。往前看，4月11日，甘肅省舉行招商引資暨隴商大會，王健林到場並發表演講，據他透露，未來3年，萬達將在甘肅投資1個超大型文化旅遊項目、5個萬達廣場、3個五星級酒店，新增投資約450億元。5月9日，萬達集團與潮州市政府簽訂全面戰略合作協議，包括投資200億元建設一個大型文旅項目。5月15日，萬達與沈陽市政府簽訂全面戰略合作協議，將在已完成投資250億元的基礎上，再投資800億元用于建設大型文化旅遊項目、國際醫院、國際學校和5個萬達廣場。
“從談判到簽約只用了一個月時間……創造了新的‘沈陽速度’。”在簽約儀式上，王健林如此感慨合作方的工作高效，但隱匿在字句背後的還有萬達豪擲千金的資金底氣。
出手闊綽的萬達在一級土地市場也變得愈發活躍。據記者不完全統計，今年以來，萬達在土拍上散金超110億元，落子遍布蘭州、天津、成都、廣州、上海、武漢等地，爲王健林提出的“商管每年開業50個廣場，地産集團每年力爭10到15個重資産項目”目標提供物質基礎。
王健林再次成爲政商客的“座上賓”，雖然他不再如從前一般對外高談小目標，但上述愈2600億元的投資額則默默向外釋放出萬達“回歸”的信號。
重拾文旅?
在萬達揮金的項目中，“文旅”字眼格外顯眼。繼2017年以501.25億元的價格將13個文旅項目打包“甩賣”給融創，並于2018年以62.81億元再次兜售上述文旅項目的設計、建設和管理公司後，王健林曾對外宣告打造“東方好萊塢”的目標似乎就此擱置。
但從近期萬達的一系列動作來看，文旅或依舊是王健林難以割舍的野心。不過，王健林曾坦言，“每個大型文化旅遊項目需要七八年有息負債才能往下走，十幾年才能收回投資。萬達十幾個文旅項目疊加在一起，雖然通過銷售物業能回收大部分現金，但至少5到6年內，每年淨增1000億負債，壓力相當大。”如今，再度涉水文旅板塊的萬達將如何平衡債務、資金和發展需求還畫著問號。
已將輕資産作爲當前萬達商業模式的王健林或已無心再走高負債的回頭路，畢竟，這將意味著更大的企業經營和安全性風險，這其中滋味萬達早已有所體會。2017年6月，網傳當時的銀監會(現銀保監會)要求部分銀行排查對萬達等公司的境外融資支持情況及風險分析，受此影響，萬達系公司隨後遭遇“股債雙殺”，1個月後，萬達果斷出售旗下13個文旅項目和77家酒店以回籠資金，在外界看來更坐實其流動性緊繃的傳聞。
“2018年，萬達有息負債大幅減少，同比2017年減少約30%。”目前，王健林還在降杠杆的道路上行走。
那麽，當前擺在萬達面前的問題是，這種輕資産運營思路是否會被複制到文旅項目上來?萬達又該如何盤活文旅資産以保證現金充裕?
發行REITs融資
萬達或已在試驗中。
近日，有消息稱，萬達擬在新加坡發行一單價值10億元的REITs。對于資金沉澱嚴重的經營性物業開發來說，REITs的優勢明顯。從退出機制來說，在商業項目培育成熟後，開發商可通過將其注入REITs的形式在公開市場發售，縮短投資回報周期，實現資金回籠和輕資産策略。其次，開發商也可通過持有部分REITs份額以享受後期經營中的分紅和持有物業升值收益。此外，對REITs資産和物業管理也可令開發商從中獲取收入，例如管理費等。
“萬達目前持有物業資産質量較優，可通過境外REITs的形式實現物業退出，盤活資産。”同策咨詢研究部總監張宏偉對記者表示。據悉，此前凱德就以其“私募基金培育，再打包出售給REITs”的雙基金配對運作模式，實現從“重”轉“輕”，2001年-2017年，凱德總資産規模增長近3倍，資産負債率從57%降至48%，淨負債率更是從112%大幅降至56%。
事實上，萬達或早有意嘗試走REITs路線。早在2015年，萬達金融就曾聯手快錢推出過一款衆籌類理財産品：以萬達廣場作爲基礎資産，募集資金全部投資于萬達城市商業廣場項目，投資人可獲得這些廣場的收益權，享受商鋪租金和物業增值雙重回報，預期合計年化收益率可達12%以上。
基于較爲穩定的品牌效益，萬達標的資産的收益率或是其資産證券化後投資者的青睐點，但萬達需要考量的問題或還有很多：比如，境內物業赴境外REITs包含境內外主體框架、交易結構搭建等難點;又如，發行REITs是僅爲一次性套現還是爲了建立一條長期的商業地産閉環。
對于後一個問題，財經評論員嚴躍進對記者表示，從發行人角度來看，REITs的融資功能可用其他融資手段實現，且成本或更小，故萬達此舉或有更長遠的計劃。