雖然投資早期公司有風險，有時候會損失所有投資金額，但淡馬錫控股相信，投資早期公司整體而言可帶來良好的回報率，並且對淡馬錫投資組合中的其他公司以及新加坡整個生態環境都有益。
其次，淡馬錫希望從投資創新業務中取得良好回報。
早期公司投資占投資組合比重不超過6％
什麽是早期公司？羅錫德指出，一般上有幾個特點，包括沒有盈利、無法獲得銀行融資。投資早期公司是二元的（binary），意味可能損失全部投資金額。
淡馬錫約10年前開始投資早期公司，如今占投資組合的不到6％，投資回報率處于百分之十幾左右（mid-teen），高于行業平均水平和淡馬錫的整體投資組合。
羅錫德表示，淡馬錫在早期公司的投資整體表現成功，投資組合回報率比整體投資組合回報率高，這個表現也和市場上風險創投基金一致，甚至超越。淡馬錫去年11月透露，在早期公司的投資回報率處于百分之十幾左右，高于行業平均水平。從淡馬錫1974年成立到截至去年3月，股東回報率是每年14％。
投資早期公司 有助成熟公司應變
羅錫德：如果我們不參與早期投資，在較遲階段進場，公司估值已經相當高，我們無法抱有充分的信心來投入顯著金額。（淡馬錫提供）
投資都有風險，早期公司也不例外。羅錫德說，公司失敗的原因有多種，例如一些企業需要大量資本來讓産品商業化，但市場環境有變，企業無法取得所需要的融資；有時産品沒有如預期般有市場需求。
“有些公司會失敗，但整體而言可獲得良好的回報，達到投資目標。”
淡馬錫首席投資官羅錫德（Rohit Sipahimalani）接受《聯合早報》專訪時，分享了淡馬錫投資早期公司的曆程。
淡馬錫首席財務長方靜儀補充說，有時一些領域沒有適合投資的公司，淡馬錫會選擇成立公司。例如網絡安全，隨著企業加快數碼化，面對的網絡威脅也越來越大，企業想要吸引科技人才加入應對，可是這類人才可能不願意在大企業工作，而且科技進步飛速，他們須要處在網安領域的最前端。因此淡馬錫設立了ISTARI，當淡馬錫的投資組合公司遇上網安攻擊時，ISTARI可以第一時間提供幫助。
第三，在早期公司的投資上多元化。上述不到6％的投資中，略低于50％是投資于風險創投基金，這些基金本身就多元化；其余是直接投資于200多家公司，包括FTX。
此外，公司若已經推出了試點産品服務，淡馬錫可通過了解顧客的反饋來進行評估。有時難以評估新産品的市場規模，就會根據它所要顛覆的領域規模來估算。
淡馬錫在早期公司的投資，也能幫助投資組合中的成熟公司應對市場變化，采納最新科技。羅錫德舉例，淡馬錫把Adyen介紹給新航，後者決定把Adyen作爲主要付款平台，從而改善付款授權率，在詐騙風險管理方面具靈活度，以及獲得更多的數據洞察。淡馬錫投資的網絡安全起步公司Sygnia則能在第一時間幫助應對受到勒索病毒攻擊的投資組合公司。
因此淡馬錫的策略是，先投入較小的數額，若公司取得成功，快速增長，再追加投資。
集團的一些上億元投資，就是從早期公司的投資開始，如中國電商巨頭阿裏巴巴、歐洲付款公司Adyen、美國中小企業付款方案公司bill.com等。淡馬錫于2014年對Adyen做出第一筆投資，3500萬歐元（約5075萬新元），幾年後向公司的員工和其他股東買入更多股份。公司2018年上市，現在市值超過400億歐元。
早期公司投資表現超越行業平均水平
“但重要的是，我們要認清，我們無法完全抵禦早期公司的全部風險。”
在評估早期公司方面，淡馬錫會展開一系列盡職調查。羅錫德說，如果公司涉及新興科技，淡馬錫會尋求顧問和領域專家的意見。淡馬錫內部也有一個戰略發展團隊，成員擁有精深科學背景。
淡馬錫在早期公司的投資同樣關注整體投資遵循的四大趨勢，即數碼化、可持續生活、新消費和更長的壽命。其中數碼化是早期公司最爲關注的領域，可持續生活則可能是增長最快的領域。
此外，淡馬錫也鼓勵所投資的公司在新加坡設立區域總部，例如用植物提取成份代替石化原材料産品的Solugen Inc、生物科技公司BioNTech、從谷歌分拆出來的人工智能和數據科學公司Verily。其中注重醫療保健業人工智能領域的Verily，正和國家環境局合作研究根除骨熱痛症的方案。
淡馬錫也會在一些孵化期比較長的領域投資培養企業，例如需要長時間實現商業化的科技如量子電腦運算（quantum computing）和氣候變化領域科技，不過淡馬錫保持謹慎，這類投資占整體投資組合約3％。
集團一些上億元投資 從早期公司投資開始
第三，當這些公司取得突破，迅速增長時，淡馬錫可以很快地增持投資，讓它成爲投資組合中的重要部分。“如果我們不參與早期投資，在較遲階段才進場，公司估值已相當高，我們無法抱有充分的信心來投入顯著金額。”
首先是投資恰當的金額，“一般上第一次投資額比較小，公司開始證明自己的實力後，我們才增加投資額”。平均而言，第一筆投資的金額約爲5000萬美元（約6757萬新元），但具體數額視情況而定，有時候在早期公司投資1000萬至2000萬美元，若投資高速增長的公司，額度可達約2億美元。
羅錫德坦言，投資早期公司有風險，淡馬錫通過三方面來管控風險。
他說，淡馬錫投資早期公司有三大目標。首先是辨識會帶來顛覆的趨勢，這不僅是爲了做出新的投資，也是理解這些趨勢對現有投資公司的影響，了解他們會否被新科技顛覆。
延伸閱讀 淡馬錫：入股FTX無不當行爲 將繼續投資新興領域早期公司全球利率攀升 促使淡馬錫更注重盈利率 方靜儀：有時一些領域沒有適合投資的公司，淡馬錫會選擇成立公司。（淡馬錫提供）
其次，早期公司投資占整體投資組合的比重不超過6％。淡馬錫截至去年3月底的淨投資組合價值是4030億元。
盡責調查所需的時間則視投資的金額以及所取得的股權而定。
羅錫德說，在追加投資時，有時要在五六周內做出決定，“如果我們之前沒投資並追蹤它的表現，了解它的財務和營運情況，要在短時間內決定做出一筆高額投資是非常困難的。”