摩根士丹利（Morgan Stanley）不看好新加坡的銀行，分別把對星展集團控股和華僑銀行的投資建議，下調至減磅和持守。
摩根士丹利昨天發布題爲“新加坡銀行：股息失落的十年，下調星展至減磅”的研究報告。
鑒于上升空間有限，摩根士丹利下調星展集團的評級至減磅，下調華僑銀行至持守，而它原本就不看好的大華銀行則維持減磅的評級，目標價分別爲14.53元、9.24元、17.35元。
該投行說，油價回升使情緒改善帶動新加坡銀行的股價上揚，從曆史角度來看，銀行目前的估值倍數仍然偏低，但它們的股本回報率（ROE）和預測每股盈利增長也偏低，收入壓力、信貸素質、資本結構等方面的不確定性，料將限制銀行股價的上升。
星展集團昨天閉市報15.87元、華僑銀行報9.45元、大華銀行報19.79元。
油價雖上漲
信貸風險沒消失
摩根士丹利說，收入增長緩慢、淨利息利潤的增長空間有限，以及資本要求上升，限制了新加坡銀行創造自由資本和股息的能力。雖然油價上漲，但信貸風險並沒消失。
它認爲，新加坡銀行的平均資産回報率（ROAA）上揚空間有限，估計在淨利息利潤的推動下，該回報率只會從2015財年的1.09％上升至2018財年的1.11％。國內生産總值的增長預料繼續緩慢，摩根士丹利的經濟師最近便下調了今年的經濟增長預測至1.8％，緩慢的經濟增長應會使得貸款增長遲緩，這將限制淨利息利潤的上升。
巴塞爾（Basel）協議3.5對銀行資本的要求更高，這産生影響股本回報率。衡量衍生産品交易對方（derivative counterparties）信貸風險和市場風險的新條例先後將在2017年1月和2019年底實施，這將使風險加權資産（RWA）增加多達10％。
巴塞爾條例的變動仍然很不確定，而不確定性將成爲一種積壓。報告指出，“新加坡的銀行可以通過內部創造資本來應付這些改變，但我們相信大華銀行將得保持股息無增長，直到2018年。華僑銀行將繼續以股代息支付大部分的股息，直到2017年，而星展集團料將在2017年開始提供以股代息折扣優惠。我們下調銀行的每股盈利和股票目標價以反映這點。集團負債率全面下降將意味這雖然平均資産回報率將上升，資本回報率卻將橫擺。
另一方面，報告指出，信貸風險雖然已退減，但還沒完全消失。最近商品價格的複蘇，尤其是石油價格，已緩解了信用素質擔憂。不過該行認爲，新加坡的經濟增長緩慢、對中國經濟展望的擔憂持續，即便油價已複蘇，但部分原因是産能削減推動，新加坡的岸外與天然氣支援服務行業因此將繼續疲軟。報告預計信用素質將惡化，大華銀行在今年得注銷的壞賬是55個基點、華僑銀行是52個基點、星展集團是36個基點。