新興市場企業長期致力應對主要的業務挑戰，包括銷售增長、利潤率、融資及彙率所産生的相應影響，因而得以持續改進；不少企業已轉爲從多個市場賺取收益。
新興市場自2013年起持續反複波動，內部經濟增長動力也轉弱。然而，我們相信投資者可能過度高估新興市場企業債券的風險。事實上，不少新興市場企業的表現相當穩健，並持續良好。
在發行美元債券的大型企業中，大部分是新興市場的藍籌企業。新興市場最大型企業與歐美最大型企業的規模不相伯仲，並爲當地經濟及股市帶來重要的影響力，甚至更大的影響力。
新興市場企業長期致力應對主要的業務挑戰，包括銷售增長、利潤率、融資及彙率所産生的相應影響，因而得以持續改進；不少企業已轉爲從多個市場賺取收益。部分企業透過收購及內部擴張來改變收益來源，並賺取硬貨幣收入。
根據金融市場平台Dealogic的數據，中資企業于2015年動用1050億美元進行海外收購，單是2016年上半年的收購金額便已達到1350億美元。
中國債券市場規模龐大
大部分中資企業多以國內市場作爲主要收益來源，因爲中國市場的規模龐大，而且增幅顯著，使它們缺乏擴張全球市場的動力。
此外，中國投資者的基礎強勁，有助促進多元融資來源，這也爲中資企業帶來支持。中國已制訂新法規開放國內債券市場，准許企業發行的本地債券金額最高可等于境內中國資産價值的40％。
中國當地債券市場的規模固然非常龐大，但優秀的新興市場企業亦可在其他市場向本地債券投資者爭取融資。
現時，本地債券市場的流動性及深度都偏低，但我們預期將持續增長，並在個別市場與美元融資互補。
杠杆未升至失控水平
盡管受到貨幣波動的影響，新興市場企業的整體杠杆並未升至失控的水平，且仍低于發達市場。不少新興市場公司維持較佳的流動性，因爲內部市場波動已考驗過它們的長期生存能力。對經驗豐富的管理團隊而言，維持現金緩沖是首要工作之一。
美銀美林的數據指出，在2015年底，新興市場企業持有的整體現金相等于總債務的36％，高于美國的16％，情況與過去數年相似。
新興市場企業傾向維持相對保守的比率，而我們的數據顯示，各行業的整體杠杆仍然處于受控水平。
面對政治及管治風險
新興市場企業也不時面對政治風險。不論屬于哪個地區，所有企業債券投資者都必須注意政治及管治風險。
去年，中國進行了大規模的反貪腐調查，並革除和起訴多名高級官員，但對投資者的影響不大。
盡管企業能夠透過擴展全球業務使收益來源多元化，但司法管轄權風險也會隨之增加。在我們的宏觀經濟框架中，政治所占的比重幾乎與經濟相等，主要受到企業債券息差的影響。
在土耳其政變後，即使公司實力穩健，企業債券息差起初仍較主權債券息差略爲擴大，但我們認爲市場的反應過大。
利好消息方面，阿根廷總統基什內爾于2015年上台，並籌組一個有利市場運作的政府，從而在2016年爲優秀的阿根廷企業重開市場融資渠道。
企業債券的投資範圍頗爲多元化，投資者可以選擇所專注的企業和行業，借此管理風險。再者，我們認爲新興市場的未來違約率不會遠高于發達市場，甚至可能低于過往的曆史高位。
在現時發行債券的企業中，不少屬于全國優秀企業，具備久經考驗的穩健實力。它們擅長開拓另類融資途徑，大部份奉行保守的管理方針，並會在必要時主動出售資産或發行股票以改善信貸比率。
作者是天達資産管理新興市場企業策略主管