新加坡714.3平方公裏的國土上有超過1800個樓宇建築承包商，這意味著每一個承包商僅能「分得」不到0.4平方公裏的土地。不過，在衆多的承包商當中，依然有不甘于平庸者，正在謀求海外上市。
8月30日，新加坡樓宇建築工程的主承包商，光榮建築控股有限公司(簡稱「光榮建築」)向港交所遞交招股說明書。
直到昨日，光榮建築通過港交所聆訊，浦銀國際擔任其獨家保薦人。據新加坡建設局建築質量評估系統CONQUAS的評分數據，光榮建築2018年按平均機構CONQUAS得分計在新加坡機構界別承包商中排名第四。
圖片來源：光榮建築控股有限公司招股書
一、公司介紹
光榮建築是新加坡樓房建築工程承包商，擁有優質工程口碑，特別是在公營界別樓房建築工程方面。根據益普索報告，公司于2018年按平均機構CONQUAS得分計在新加坡機構界別承包商中排名第四。擁有逾30年多種建築(如教育機構、醫院及療養院）、商業(如辦公大樓及餐廳)以及工業及住宅的建築工程經驗。
圖片來源：光榮建築控股有限公司招股書
光榮建築大部分樓宇建築項目爲公營界別的教育機構建築項目。其項目可大致分爲兩類，即新建及加建改動工程。與行業慣例一致，公司作爲主承包商將大部分工程分包予分包商，並負責地盤監督、分包商管理及整體項目管理。
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光榮建設有九個在建項目，包括五個教育機構項目、一個兒童照顧中心項目、一個寫字樓項目及兩個療養院項目。截至最後實際可行日期，公司正准備兩個機構項目的投標申請，估計總合約金額爲7000萬新加坡元，以及估計合計總金額爲2.65億新元的四個項目，公司打算在9月底前提交投標申請。
圖片來源：光榮建築控股有限公司招股書
受公營及私營界別影響，樓房建築工程産出總值由2013年的278億新加坡元下跌至2018年的191億新加坡元，概約複合年增長率爲-7.2%。隨著私人物業市場有望複蘇，而且新加坡政府推出升級公營房屋及醫療設施的措施，預期新加坡樓宇建築産出總值將由2018年的191億新加坡元上升至2022年的240億新加坡元。
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截至2017年6月30日止年度光榮建設收益由約7866.4萬新加坡元減少至截至2018年6月30日止年度約5388.3萬新加坡元，主要受其加建及改動項目的收益減少影響，由于截至2018年6月30日止年度的三個進行中項目處于完成初期階段，該年內進行的加建及改動工程相對較少。收益增加至截至2019年6月30日止年度約1.10億新加坡元，主要受于公營界別加建及改動項目的收益增加影響。
圖片來源：光榮建築控股有限公司招股書
二、競爭力及風險點
該公司不僅在交付優質樓宇建築工程方面具有良好記錄，並且與客戶、供應商及分包商擁有長期穩定的合作關系。光榮建築一直致力于采用新建築技術以提升其生産力、質量及安全性，以及爲客戶提供增值工程解決方案，最重要的是，該公司擁有一只經驗豐富切穩定的高級管理層團隊。
而在未來，光榮建築仍要承受很多獨特的的挑戰、風險和不確定因素：
(1) 截至2019年6月30日止三個年度各年，公司分別多于 84.6%、52.7%及45.3%的收益均來自最大客戶，而向其批出的項目出現任何大幅減少可能會影響其業務、營運及財務業績；
(2) 新樓房建築工程及或加建及改動工程的需求減少，特別是新加坡的學校項目的需求減少，可能對財務業績造成重大影響；
(3) 公司收益主要來自非經常性項目，而建築項目數目的任何大幅減少將影響經營及財務業績；
(4) 經營現金流量較差。
三、募資計劃
目前，公司的發展策略爲：增強財務實力以進行合約價值較大的新建築以及加建及改動項目；購買新機器及設備，升級並更換現有機器及設備，從而提高生産力及質量；透過投資新建築技術，增強技術能力及生産力；提升並擴充勞動力以應對業務擴展。目前的募資計劃會相對應地投向于這些內容。
總體看下來，光榮建築是一家與新加坡基建發展較爲相關的公司。