華西證券發布投資研究報告，評級: 買入。
東方明珠(600637)
依托上海輻射全國，業務橫跨多領域：公司是上海廣播電視台、 上海文化廣播影視集團有限公司（SMG）旗下統一的産業平台和資本平台。公司業務涵蓋媒體網絡、 視頻購物、 影視娛樂以及文旅消費等，是上海本地的媒體和生活服務龍頭，是中國媒體産業巨頭。
布局5G+8K，媒體網絡業務迎來新變局：隨著廣電5G牌照發放以及廣電全國一網推進，以及超高清成爲國家戰略，公司積極布局5G+8K業務。廣電5G和超高清將是廣電媒體實現崛起的新機遇，伴隨新産業機遇到來，公司有望憑借産業和資本優勢在新産業階段實現跨越發展。
發力直播帶貨，視頻購物巨頭迎來新機遇：公司是電視購物龍頭，憑借其電視購物積累的優質産品供應鏈、 專業的直播經驗，有望在網紅直播帶貨領域快速崛起。 公司從2019年開始入局直播帶貨業務，憑借其産品價格優勢、 強品牌認知以及專業化的帶貨經驗，公司網紅直播帶貨業務爆發，該業務正成爲公司業績的爆發點。
整合媒體平台和資源，多業務協同發展初見成效：2019年開始公司重點發力整合旗下媒體平台和資源渠道。 以OPG雲爲基礎，實現同一平台智慧連接，智慧彙集行爲數據、 智慧挖掘數據價值、 智慧開展AI應用，打造融合媒體平台，彙聚視頻內容、 遊戲、 購物、 廣告、 文旅、 教育等多元內容及服務，打通資源渠道，多業務協同發展初見成效。
公司經營和業績有望迎來反轉：公司從2016年至今，由于管理和行業層面原因，業績出現持續下滑。 隨著5G+8K戰略推進以及直播帶貨業務布局，公司發展將迎來反轉。 預計公司2019-2021年歸母淨利潤分別爲19.1/21.8/25.8億元，對應PE分別爲20/18/15倍。
投資建議：我們預計東方明珠當前股價對應的PE顯著低于可對標公司（華數傳媒、 芒果超媒、 元隆雅圖、 星期六、 引力傳媒）對應的wind一致預計PE水平。 因此，我們認爲當前東方明珠的股價相比同行業其他公司而言具有性價比優勢，首次覆蓋，給予“ 買入” 評級。
風險提示：核心帶貨人才流失風險，網紅戰略推進不及預期風險，宏觀經濟下行風險。
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