降准；央媽的大禮包

衆所周知，2020年的第一天，央媽送了一個大禮：全面降准0.5%，釋放長期資金約8000億元。

這個數字是怎麽來的呢？較真的我，仔細算了一下。

在計算之前，先補充一個小常識：

所謂降准，是指降低法定存款准備金率。假設A銀行的法定存款准備金率是20%。

如果央行向A銀行投入10000塊人民幣（基礎貨幣），那麽銀行A最少需要將10000塊×20%=2000元人民幣存入央行的准備金賬戶，剩余的8000元才可以貸給客戶。

如果法定存款准備金率降低到10%，A銀行能釋放的流動性很顯然就會增加。

那麽，理想狀態下，10000塊錢的基礎貨幣（又叫做高能貨幣）最終能變成多少流動性呢？

這就涉及到第二個概念了，叫“貨幣乘數”。

最終釋放的流動性總量的計算公式如下：

10000*（1-0.2）+10000*(1-0.2)2+……10000*（1-0.2）n=10000/0.2=50000。

相當于原始的10000塊錢被放大了5倍。

聰明的同學可能已經看出來了——

貨幣乘數=1/法定存款准備金率

大家之所以認爲“降准”就是放水，是因爲降准會放大貨幣乘數，從而間接增加市場流動性。

知道了這個概念，計算起來就容易了：

1、首先還得了解一個簡單的公式：

廣義貨幣（M2）=基礎貨幣×货币乘数

2，數據顯示：

2018年7月份中國大型存款類金融機構法定存款准備金率是13%左右，中小存款類金融機構是11%左右，綜合起來是12%左右（貨幣乘數是1÷12%≈8.33），本次降准0.5%後，綜合法定存款准備金率是11.5%左右（貨幣乘數是1÷11.5%≈8.70）。

3，下表就是央行的資産負債表，表中紅色方框處就是截止到2019年11月份的基礎貨幣總額（儲備貨幣）30.40萬億。

也就是說如果到目前（10月份）基礎貨幣維持不變，那麽：

新增廣義貨幣（M2）=基礎貨幣（30.40萬億）×货币乘数（8.70-8.33）≈11.25萬億

很顯然，跟央行說的8000億相差巨大。

應該是因爲：

我們采用的貨幣乘數只是理想值，實際數值要比這個小。一方面因爲，市場的資金不可能無限流通。另一方面因爲，除了法定存款准備金外，還有超額准備金。

或者是我的算法錯了？歡迎大神指正。

至于爲什麽要降准，各大媒體已經總結的很好了：

1，緩解流動性緊張：春節要來了，企業和個人都要用錢，流動性緊張，必須要對沖一下

2，護航地方債提前發行：2019年11月27日，財政部提前下達了2020年部分新增專項債務限額1萬億元。這個錢還得央媽掏。

3，支持銀行年初信貸投放：銀行向來有“早投資早受益”的觀點。每年年初都是信貸投放的“旺季”。央媽必須支持一下。

4，執行命令：總理早在12月23日就說過要通過降准，解決實體企業融資難，融資貴的問題。央行的行動得跟上。

嗯，最後還得強調一句“這可不是大水漫灌”。

本次降准對A股有何影響？

自從12月23日，領導發話之後，市場其實就一直在交易降准預期，表現爲：近期指數大漲，尤其是地産、水泥建材、建築和券商等板塊持續大漲。

所以，降准的利好早已經Price In了。

那麽，這次降准更多是一種“利好兌現”。明天指數高開是必然的，但是有沖高回落的可能。

不過，這次降准也打開了市場對于2020年全年貨幣寬松的預期，對股市是中長期利好。

所以，如果真的沖高回落，倒是觀望資金上車的一個機會。