投資理財
伍澤恩
John Woods
發達市場繼續維持極度寬松的貨幣政策。歐洲央行的負存款利率或會持續，資産購買計劃會持續到至少
2017年底。日本央行或會維持其收益率目標。而美國聯邦儲備局則可能于年內逐步加息。
邁入2017年下半年時，全球經濟維持穩健。正如先前所預期，經濟增長勢頭強勁而通脹率卻不見上行壓力。金融市場的表現，特別是股票市場強勢上揚，反映了基本面的有利情況。
發達市場繼續維持極度寬松的貨幣政策。歐洲央行的負存款利率或會持續，資産購買計劃會持續到至少2017年底。日本央行或會維持其收益率目標。而美國聯邦儲備局則可能于年內逐步加息。
新興市場政策利率應該會維持大致穩定，巴西及俄羅斯則是沒有實施寬松政策的主要例外國家。中國的去杠杆化和中國人民銀行的強硬立場或會持續。
由于經濟增長勢頭強勁，對新一屆美國政府財政擴張政策寄予厚望，今年的股市開局良好。對市場有利的法國大選結果，以及正面的第一季財務報告季度進一步帶動股市上揚。
新加坡股票複蘇疲乏
隨著宏觀勢頭逐漸放緩，加上美國聯邦聯儲局進一步的緊縮路徑，股市或會由現在起橫向發展。未來12個月的每股盈利增長預期仍然過于樂觀。此外，自股市回升以來，估值已見昂貴，技術性指標已轉爲中性，但較低的波動性及較佳的流動性則可提供支持。
對于新加坡股票，雖然仍然相信盈利下調已經見底，但複蘇仍顯疲乏。下半年宏觀環境預期不會提供太多助力，2017年的盈利增長料將只有2.5％。
盡管房地産業已見反彈，近期石油價格的下滑，電信業受制于激烈的競爭環境，將阻擾盈利增長。因此，我們對于海峽時報指數的三個月目標是3140點，12個月的目標是3230點。
在固定收益方面，經濟增長勢頭疲弱，加上好壞參半的風險情緒（尤其是大宗商品），令基准債券收益率下跌。鑒于聯儲局重申其預測，近期的舉措顯得有些過度，特別是美元方面。
在這樣的環境下，我們將短期持有美元，並認爲一年至三年的投資級別公司債券將帶來最佳的風險回報率。
在歐洲，我們繼續看好金融業，並依然看好保險次級債券業務，而對低二級（LT2）債券則持審慎態度。
在外彙市場，我們對美元兌歐元及瑞士法郎持正面看法。在息差高于平均水平及美國貨幣政策穩定支持下，美元兌歐元及瑞郎的彙價上升。
對美元持正面看法的主要風險，是美國數據持續疲弱，這可能導致聯儲局改變加息政策，以及美國政局不確定的情況再次發生。
我們對日元兌美元及歐元持正面看法，認爲日元是對沖全球風險以及聯儲局任何意料之外溫和舉措的最佳工具。鑒于其避險特性，相比歐元或瑞郎，日元更能應對聯儲局預期的變化，且其估值更低。
對石油持正面看法
關于大宗商品，我們對石油持正面看法，同時對黃金持負面看法。對石油而言，炒賣倉位已大幅減少，石油輸出國組織（OPEC）延長減産時間，應有助加快庫存正常化的過程。
由于一級市場表現平靜，黃金及銀仍主要賴以投資者的流向。鑒于聯儲局對風險的重新定價（相對聯儲局指引，目前市場較爲溫和），我們持審慎看法。
鑒于地緣政治事件頻傳，尤其是在歐洲與美國，使得投資人對于目前是否應該更進一步投資顯得躊躇不前。然而，投資者相信仍可從上述被看好的市場中找到投資良機。
（作者是瑞士信貸亞太區首席投資總監）