近一個月，納指、標普、道瓊斯劇烈波動，上一次美股有如此劇烈的波動，還是在上世紀三四十年代的大蕭條時期
對于互聯網行業而言，上一次前所未見的變局，是20年前的互聯網泡沫破裂——大批互聯網初創公司倒閉，少數幸存，能逆襲翻盤的更是鳳毛麟角。
2000年到底發生了什麽？互聯網泡沫是怎麽吹大的，又爲什麽破裂了？
複盤當年的“失敗者”和“幸存者”，我們看到了似曾相識的輪回故事。
泡沫崩盤
90年代中期，信息存儲傳輸成本大幅降低、個人電腦迅速普及，點燃了一股席卷全球的創業熱，也帶來了不少大同小異的互聯網創業故事。
只要懂技術，有點子，拉上投資人聊一個小時，寫在餐巾紙上的商業計劃書就能換來真金白銀。彼時，後綴帶“.COM”公司如衆星捧月，連紐約曼哈頓出車司機，也會侃侃而談哪家互聯網初創的股票值得買。
到了1998年，全球經濟開始濟發出“逆風”信號。
亞洲金融危機、俄羅債務危機、對沖基金長期資本管理公司倒閉等一連串海外負面事件讓美聯儲坐不住了。爲了避免美國經濟受到拖累，美聯儲宣布降息，進一步推高股價。
1990年，互聯網公司紮堆的美國“創業板”納斯達克股票市值只有“主板”紐交所的11%；1999年12月，納斯達克股票市值已經漲到了紐交所的80%。
到2000年3月10日，納斯達克經一路高歌猛進至5048.62最高點後，開始逐漸回落，但市場整體還是“抄底”“進場”的樂觀基調。直到4月，情勢急轉直下。
2000年4月3日，美國地區法庭宣判，微軟被判反壟斷案敗訴，可能面臨巨額罰單、甚至肢解拆分的慘重後果。
互聯網科技巨頭或將拆分的消息，擊穿了市場最後的心理防線。納斯達克指數創下349.15點的單日最大跌幅，微軟市值一天蒸發790億美元。
Pets.com的吉祥物是一只卡通狗，曾登上美國超級碗
巨額的市場營銷投入，沒有換來爆發式的銷量增長，而是加速了這家明星公司的死亡進度。20年前，盡管有很多用戶願意爲寵物花錢，但貓砂、狗食物罐頭等寵物用品運費高昂，要和線下社區寵物店競爭價格和便利度，Pets.com只能靠免運費、大量補貼折扣換訂單增長，賣一單虧一單，幾乎無法從中獲利。
2002年2月，成立僅僅18個月的Pets.com在互聯網泡沫破裂前成功上市，市值一度高達60億美元。但隨著泡沫破裂，Pets.com在上市9個月後宣布破産。
實際上，2000年互聯網泡沫破裂前後，有兩種非常典型的市場恐慌情緒：“害怕錯過一切”VS“害怕失去一切”。泡沫破裂前，“害怕錯過一切”的投機狂熱彌漫著整個市場，大批空有點子、想法太過超前，抑或完全不考慮盈利模式的互聯網公司也收獲了大筆投資。
創業者和投資人懷揣同一個夢想：互聯網是一種革命性力量，只要能占領市場，實現規模，再談盈利。不過，夢想還有另一種解讀方式：初創互聯網公司拿著PPT講故事，拉到投資後，瘋狂搞擴張，等體量大了，再畫一張新PPT，從天使輪一直走到納斯達克上市。
但實際上，資本並不是傻子，只是抵擋不住“快速變現”的誘惑。比如，美林銀行的一位分析師曾在工作郵件中，和同事吐槽一家叫做“24/7 Media”的互聯網初創公司，說這家公司“像坨屎”，但這並不妨礙美林在當年給了這家公司“買入”評級。
所以，當泡沫破裂之後，資本最先撤離也毫不奇怪。現金流見底，又毫無自造血能力的互聯網“點子流”初創公司，像多米諾骨牌一般倒下。有數據顯示，2000年互聯網泡沫讓全球至少4854 家互聯網公司被並購或者倒閉。
活下來的“幸存者”
也不是沒有“幸存者”。極少數初代互聯網“幸存者”，還活得越來越好。
2000年的互聯網泡沫，有三個具有代表性的初代幸存者樣本：亞馬遜、奈飛和網易。
在2000年致股東信中，貝佐斯寫道，盡管股價下滑80%，但仍對未來充滿信心
當然，真正能扛住資本壓力的，不是嘴仗，而是行動。1999到2002年，貝佐斯在亞馬遜最低迷的時期，做了兩個重要決策：一是，擴大自建倉促中心，實現訂單快速交付；二是，開設第三方商戶平台增加品類，爲用戶提供豐富商品選擇。這兩個基于用戶體驗出發的決定，曾經飽受華爾街诟病，但從長期看，當初那些批評的聲音才是“短視”的。
當年，在資本重壓下奮力轉型的還有網易。三大門戶“流血”上市，新浪股價一度跌至1.06美元，搜狐跌到過60美分，而網易上市當天跌破發行價，更是因爲股價一度長期低于1美元，被劃爲“垃圾股”，曾被停牌，甚至差點被摘牌。
廣告業務營收與每天跌掉的股價相比，簡直杯水車薪。要找到持續的盈利模式，就必須尋找新的出路。在三大門戶當中，網易轉型得最爲激進，甚至被華爾街批評“不務正業”。
當新浪和搜狐在門戶內容上較量時，丁磊爲網易找到了一根“救命稻草”——短信增值業務。2001年1月，網易與移動夢網合作，成爲第一家推動短信業務的門戶網站。2002年第二季度，短信增值業務爲網易帶來1500萬元收入，幫助網易扭虧爲盈。
然而，短信業務缺乏技術門檻，隨著玩家增多，市場份額只會越來越小。丁磊再次決定轉型，而這次的目標是具有極高競爭壁壘和技術門檻的自研遊戲。
這個決定讓丁磊背負極大壓力，在當時，免費手遊多如牛毛，自研付費在線遊戲能否成功，是一個未知數。而這次冒險，丁磊又賭對了。隨著自研遊戲《大話西遊》《夢幻西遊》大獲成功，網易又轉身進入了下一個時代。
奈飛（紅）與百視達（藍）營收對比
對于奈飛和網易而言，最走運的事莫過于“不買之恩”。丁磊曾經回憶，最困難的時候，曾經想賣掉網易，但沒人敢買。把奈飛拒之門外的線下影片租賃巨頭百視達轉型遲緩，直到2004年才開始拓展線上業務。到今天奈飛市值超過1500億美元，而百視達卻因抵擋不住互聯網對線下影片租賃業務的沖擊，在2010年宣告正式破産。
當然，有一時的好運氣是偶然，能救命；但20年裏，要是一直能機遇不斷，一定有必然的內生戰力。
2020年3月27日晚，國際貨幣基金組織總裁奧爾基耶娃在電話會議上表示：一場全球性公共衛生危機，可能會演變爲席卷全球的經濟衰退。
同一天，美國正式通過2萬億美元財政刺激計劃，以防經濟受疫情影響陷入嚴重衰退期。
警報已經拉響，但不知道20年後的今天，面對更加複雜嚴峻的形勢，又有多少玩家做好了准備？