2020 年對汽車産業而言必定是不平凡的一年——汽車行業增速放緩、“雙積分”&國內補貼退坡、特斯拉Model 3國産化……每個事件都會深刻改變行業格局。而特斯拉産業鏈的崛起，無疑將成爲2020年汽車行業最重要的事件。但形形色色的渲染之後，誰才是真正的概念股？
文|信披頭條
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2020年1月3日周五，電動車巨頭特斯拉在其官網公布了四季度汽車生産和交付數據。2019年四季度特斯拉交付了11.2萬輛電動汽車，遠超市場預期的10.3679萬輛，同比增長23%，並創公司紀錄新高；2019年，特斯拉共交付了約36.75萬台車輛，比2018年增長50%，並完成了全年目標。
由于各項指標均創公司紀錄新高，且跑贏市場預期，特斯拉股價實現逆市上漲，市值接近800億美元，目前特斯拉的市值僅次于汽車行業的豐田和大衆，並成功跻身豪華車領域四巨頭BBAT。
成立于2003年的特斯拉，2008年將全球首輛合法生産的使用锂離子電池的全電動汽車Roadster交付給客戶，打響了特斯拉華麗登場的第一槍，之後特斯拉又相繼在2012年發布了Model S，2015年發布Model X，2016年發布Model 3，2019年3月發布新車型Model Y，特斯拉正式湊齊了“SEXY”組合。特斯拉電動汽車的問世，標志著電動汽車行業翻開新的一頁。
前文（造車，從入門到放棄）中提到，汽車行業的技術、資金、管理能力的壁壘很高，新勢力想要突破重圍，難度非常大。因此，特斯拉電動汽車的橫空出世，其意義絲毫不亞于當年的蘋果公司的iPhone，有可能帶來全球汽車供應鏈體系的巨變。
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2018年7月，特斯拉確定在中國建立超級工廠Gigafactory 3，2019年1月開工，10月特斯拉首輛國産Model 3下線，建設進度超預期。Gigafactory 3的投資額爲20億美元，一期年産能爲25萬輛，設計最大産能爲50萬輛每年，用于生産Model 3和Model Y車型。各大券商預計2020年有很大概率達到年産15萬輛，2021年Model 3和Model Y合計達到25萬輛。就目前的建設進展速度而言，Gigafactory 3的生産進度很可能會高于市場預期。
目前Model 3的生産仍采用CKD模式（Completely Knocked Down），即汽車以完全拆散的狀態進入，之後再把汽車的全部零、部件組裝成整車，雖然特斯拉Model 3的零部件數量下降到1萬個左右，但其複雜的供應鏈體系仍然涉及通信、電子、電氣、化工等多個行業。根據其美國工廠的經驗，不同車型的核心零部件，除了電池PACK/BMS系統以及電控等由特斯拉自主生産以外，其他零部件均來由全球零配件供應商提供。
本地化産業鏈配套是行業慣常做法，不過，特斯拉作爲後起之秀，與傳統主流Tier 1級別汽車零部件供應商合作相對較少，這就給了很多國産零部件公司進入豪華車供應鏈的機會。上海超級工廠的逐步達産爲國産零部件供應鏈帶來新的機遇。
根據《科創板日報》12月30日消息，目前特斯拉下線車輛的零部件國産化率達到了30%，預計2020年的年中可達80%，2020年底有望實現全國産化。進入特斯拉供應商名單的企業將會在未來2年中年中直接受益特斯拉上海工廠Model 3産能爬坡的利好。
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對于特斯拉的産業鏈的研究有兩條主線：一條主線是特斯拉所帶動的産業鏈新的增量機會，主要是動力系統和汽車電子系統這兩塊，這兩大系統是電動汽車最大的變化所在，涉及的供應商在2019年的二級市場都獲得了很高的漲幅；另一條是和燃油車差異不大的傳統零部件供應商，包括車身、底盤、內外飾等系統的供應商，由于這部分的制作工藝與燃油車的差異不大，所以車身、底盤、內外飾的供應商有望率先受益特斯拉供應鏈國産化。
本文主要針對特斯拉車身、底盤以及內外飾系統的供應商進行整理。根據搜集的資料整理來看，目前明確成爲特斯拉車身、內外飾和底盤的供應商中上市公司的數量大約有23家，從下表中可以看到，不同上市公司的業績表現以及資本市場的表現差異較大，漲幅最高的宜安科技在2019年漲幅翻倍，達到141.5%，三花智控、拓普股份、宏發股份等的漲幅也大幅領先大盤，當然，也有很大一部分公司的漲幅跑輸大盤，甚至出現跌幅。
以下將對列表中的上市公司逐一做簡單的梳理和介紹：
宜安科技（300328.SZ）在2019年11月15日在深交所互動易上回複投資者提問時表示，公司向特斯拉Model X供應液態金屬鎖扣，也供貨轉向系統、充電樁配件、CCB橫梁等鎂、鋁合金汽車産品。宜安科技三大重點板塊業務包括液態金屬、生物可降解醫用鎂合金、鎂鋁合金汽車産品。2019年前三季度，宜安科技實現營業收入7.92億元，同比增長14.01%；歸母淨利潤5206.23萬元，同比增長1.83%。截至1月6日，自11月15日公告以來，已經上漲超過36%，2019年全年宜安科技上漲141.45%。
三花智控（002050.SZ）是全球制冷控制元器件龍頭，公司電子膨脹閥、四通換向閥、微通道換熱器市占率全球第一、截止閥全球第二；汽車熱膨脹閥市占率國內第一，全球第二。其子公司三花汽零爲特斯拉一級供應商，三花汽零爲 Model 3獨家供應 7個熱管理零件項目，帶電磁閥的熱力膨脹閥，電子膨脹閥、電子油泵、油冷器、水冷板、電池冷卻器、壓塊，單車價值 2000 元。並且公司獨家供應Model S和Model X和電子膨脹閥，單車價值 250元左右。2019年前三季度，三花智控營收86.21億元，同比增長4.30%，歸母淨利潤10.56億元，同比增長3.22%。2019年三花智控股票上漲80.47%
拓普集團（601689.SH）于2016 年 8 月公告稱正式成爲特斯拉供應商，向特斯拉供應兩根鍛鋁控制臂、底盤結構件，單車價值約750元，未來將供貨上海工廠 Model 3 車型，單車配套價值 5000-6000元。2019年前三季度拓普集團實現營收37.66億元，同比下降15.5%，歸母淨利潤3.37億元，同比下降45.33%。不過，2019年拓普集團股票上漲75.47%。
春興精工（002547.SZ）于2016年6月收到特斯拉的第一張訂單，訂單上的産品是能源事業逆變器上的母排産品。今年1月2日，春興精工在全景網互動平台表示，公司特斯拉業務正穩步上升。2019年前三季度，公司實現營收56.74億元，同比增長57.12%，歸母淨利潤0.27億元，同比下降39.47%。2019年漲幅爲55.39%
宏發股份（600885.SH）是全球繼電器龍頭，已實現全品類覆蓋、全球經營，公司 2018 年全球市場占有率達到 20%，僅次于松下，國內市場占有率達到 40%。特斯拉項目在2019年8月完成産線認定，10月啓動量産，首批産品已發往美國，並可能成爲Model 3國內工廠主力供應商。2019年前三季度實現營收51.48億元，同比增長1.87%，歸母淨利潤5.56億元，同比下降5.54%。2019年全年漲幅爲54.69%。
保隆科技（603197.SH）是TPMS龍頭企業，在上海、安徽以及美國北卡都有生産基地，核心産品是TPMS、氣門嘴、排氣系統管件等。目前公司給特斯拉Model S（2014年及之前款）提供TPMS售後維修件，除此之外，公司作爲二級供應商爲特斯拉車型配套TPMS氣門嘴和控制器的PCBA。2019年前三季度實現營收23.61億元，同比增長40.05%，歸母淨利潤1.21億元，同比下降1.64%。2019年全年漲幅爲54.62%。
甯波華翔（002048.SZ）增發收購的勞倫斯子公司北方刻印爲特斯拉提供鋁飾條等産品，是特斯拉一級供應商，配套于 Model X 和 Model S。甯波華翔主要産品是裝飾條、主副儀表板、門板、立柱、後視鏡等汽車內外飾件，車身金屬件以及車身輕量化材料等。前三季度公司實現營業收入117.14億元，同比增長9.33%；歸母淨利潤6.70億元，同比增長32.89%。2019年甯波華翔上漲50.25%。
雲海金屬（002182.SZ）目前給特斯拉一級供應商提供鎂合金，公司是國內鎂行業龍頭，擁有“礦端-冶煉-加工-深加工-回收”完整産業鏈。2019年前三季度，公司實現營收39.37億元，同比增長3.32%，歸母淨利潤5.18億元，同比增長109.01%。明年預計繼續建設5萬噸原鎂項目和10萬噸鎂合金産能，持續擴大公司在輕量化合金市場的占有率和影響力。隨著産能進一步的釋放，公司市占率有望進一步提升。2019年全年漲幅爲50.23%。
金發科技（600143.SH ）2019年11月6日在互動平台表示，公司跟特斯拉總部開展過多次技術交流，針對上海工廠項目，目前已完成覆蓋內外飾産品的多款材料認可，寫入了特斯拉的材料庫，可隨時供零部件廠家選用（尚未有訂單）。2019年前三季度，公司實現營收203.76億元，同比增長9.85%，歸母淨利潤9.44億元，同比增長44.34%，2019年全年漲幅50.05%。
華域汽車（600741.SH）爲特斯拉提供保險杠、座椅等産品，是目前國內業務規模最大、産品品種最多、客戶覆蓋最廣、應用開發能力最強的綜合性汽車零部件上市公司。華域汽車2019年前三季度實現營收1055.96億元，同比下降11.11%，歸母淨利潤49.27億元，同比下降22.58%。華域汽車2019年全年漲幅48.13%。
岱美股份（603730.SH）爲特斯拉提供遮陽板。岱美股份是汽車遮陽板行業全球龍頭，擁有優秀客戶結構以及較高的盈利能力，證明其具有優秀的産品質量、成本控制和客戶響應能力。2019年，公司在遮陽板領域全球市占率超過30%，國內市占率超過20%。公司的主要客戶以中高端品牌爲主，已經進入了通用、大衆、福特、克萊斯勒、奔馳、寶馬、豐田、本田等主流廠商供應鏈。2019年前三季度公司實現營收37.90億元，同比增長29.4%，歸母淨利潤4.80億元，同比增長7.78%。2019年岱美股份股票上漲47.95%。
模塑科技（000700.SZ）位于江蘇江陰市，主要從事轎車保險杠、防擦條等汽車裝飾件的生産與銷售，是國內領先的高端汽車外飾件系統服務供應商。模塑科技位于北美的工廠和特斯拉簽約，爲特斯拉Model Y提供相關配套産品。2019年前三季度實現營收39.33億元，同比增長9.29%，歸母淨利潤0.89億元，同比增長1049.37%。模塑科技2019年全年上漲37.84%。
天汽模（002510.SZ）近年來新增客戶覆蓋了絕大多數的國內外主流新能源汽車客戶，天汽模爲特斯拉部分車型提供模具産品。天汽模去年前三季度營業收入13.73億元，同比增長8.90%；淨利潤9045.85萬元，同比減少11.72%；基本每股收益0.1元，同比減少9.09%。2019年全年漲幅31.02%。
旭升股份（603305.SH）主要從事壓鑄成型的精密鋁合金汽車零部件，2013年6月開始與特斯拉合作，進入新能源汽車領域，現已成爲特斯拉一級供應商， 2018年特斯拉銷售收入預計占比60%以上。2019年前三季度實現營收7.77億元，同比下降5.78%，實現歸母淨利潤1.36億元，同比下降40.82%。2019年全年漲幅爲12.79%。
威唐工業（300707.SZ）全資子公司威唐沖壓收到特斯拉部分零部件開發項目合同，進入特斯拉一級供應商名錄，主要提供白車身結構件，不涉及核心技術及其核心零部件的生産。上述項目的具體實際供貨量將在量産階段確定，初步預計將在2020年實現量産。2019年前三季度實現營收2.89億元，同比下降28.53%，歸母淨利潤0.28億元，同比下降65.09%，2019年全年漲幅爲11.56%。
車身結構件的已知供應商包括文燦股份（603348.SH）和萬豐奧威（002085.SZ），其中文燦股份主要從事鋁合金精密壓鑄件的生産，爲特斯拉供應鋁合金車身結構件，前三季度營收10.85億元，同比下降9.14%，淨利潤0.47億元，同比下降55%，2019年全年漲幅9.86%。萬豐奧威是特斯拉一級供應商，主營業務爲鋁合金輪毂、輕量化鎂合金、環保達克羅塗履及模具沖壓件，前三季度實現營收76.8億元，比下滑4.5%，實現歸母淨利潤6.0億元，同比下滑23.3%。2019年全年漲幅-6.10%。
福耀玻璃（600660.SH）2019年12月30日在互動平台上表示，特斯拉國産Model 3的車門窗玻璃、三角窗玻璃由福耀玻璃提供。福耀玻璃是全球汽車玻璃龍頭，已實現産業鏈上遊滲透。汽車玻璃的價值量在640元/套左右，單車價值量較大，未來有望拓展至特斯拉全球供應鏈。2019年前三季度實現營收156.34億元，同比增長3.38%，歸母淨利潤23.47億元，同比下降28.07%。2019年全年漲幅8.88%。
南山鋁業（600219.SH）是特斯拉汽車板的核心供應商，是國內首家批量生産乘用車四門兩蓋鋁板廠商及國內首家爲世界頂級飛機制造商供應航空板材的鋁深加工企業。鋁合金是汽車輕量化趨勢下的首選材料，公司目前具備汽車板産能10萬噸，2019年8月公告將新建10萬噸産能，特斯拉上海工廠的投産將直接帶動公司汽車板業務快速增長。前三季度營收163.27億元，同比增長9%，歸母淨利潤12.63億元，同比下降9.54%。2019年全年漲幅8.49%
均勝電子（600699.SH）目前已爲特斯拉供應部分傳感元器件、HMI控制類和汽車安全類産品，其中安全産品包括各類安全氣囊、安全帶和方向盤系統。公司主要致力于智能駕駛系統、汽車安全系統、新能源汽車動力管理系統以及高端汽車功能件總成等的研發與制造，2011年至今，通過多次並購，成功擴張汽車安全和汽車電子領域的業務布局，2019年前三季度實現營收458.06億元，同比增長16.2%，歸母淨利潤7.02億元，同比下滑33.6%。2019年全年的漲幅爲4.94%。
特斯拉的支架供應商是廣東鴻圖（002101.SZ），國內壓鑄行業的龍頭企業，華南地區規模最大的精密鋁合金壓鑄件專業生産企業。廣東鴻圖在2014年就成爲了特斯拉的供應商，目前仍在爲特斯拉配套供應零部件産品。由于目前新能源汽車的産銷量占比較小，公司鋁壓鑄業務仍以供應傳統汽車爲主。2019年前三季度實現營收43億元，同比增長1.59%，歸母淨利潤2.28億元，同比下降19.86%。2019年全年漲幅爲-8.02%。
奧特佳（002239.SZ）爲特斯拉供應汽車空調産品，公司在2019年2月回答投資者提問，提到奧特佳子公司空調國際（美國）成爲特斯拉的供應商。奧特佳主要從事各類汽車空調壓縮機及汽車空調系統的研發、生産和銷售。奧特佳2019年前三季度營業收入23.91億元，同比減少23.30%；淨利潤2434.36萬元，同比減少94.30%；奧特佳股票在2019年下跌11%。
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以上就是對特斯拉車身、底盤和內外飾部分的供應商的梳理，可以看到，同樣是處于特斯拉産業鏈上的公司，不同公司在二級市場上的表現具有很大的差異。對企業來說，被納入到特斯拉的産業鏈是企業發展的一個機遇，但是並不是所有納入到特斯拉産業鏈的公司都會出現業績大幅改善。
部分特斯拉供應鏈上的上市公司在2019年業績改善小，或者股價漲幅低，究其原因，大概有以下幾點：一是被納入到特斯拉供應鏈體系的時間較短，還沒有形成訂單，或只有少量訂單，短期內對業績影響很小；第二，公司的産品已經形成訂單，但是訂單的價值量較小，或者本身體量較大，導致特斯拉訂單對于總體營收的影響有限；第三，公司的業務本身表現差，即使被納入到特斯拉供應鏈體系中，也難以改變業績下滑的狀況，或者是以當前公司的發展狀態，未來有可能被剔除出特斯拉供應商體系。
以上幾點也爲我們篩選特斯拉供應鏈的上市公司指出了一個方向。1）業績彈性大（特斯拉訂單占應收比重大）的上市公司；2）合作程度深（多産品、長期、參與設計等）的上市公司；3）業務發展穩定、成本優勢明顯的上市公司。
未來，隨著特斯拉供應鏈國産化比例的提高，預計會有更多的國産廠商被納入到特斯拉的供應鏈中。就傳統零部件供應商而言，除了上一段提到的三點外，長三角地區實力強的供應商是關注的重點，特別是運輸成本相對較高的零部件的供應商，長三角地區企業快速響應及高效運輸需求的優勢更有利于其獲取訂單。
值得一提的是，特斯拉的崛起帶來的動力系統和汽車電子系統的變革對汽車行業的影響更大，根據國金證券的研究，Model 3的三電系統和汽車電子系統的價值量占到了總價值量的八成，因此關于特斯拉這兩大系統涉及的供應鏈會更加龐大，信披頭條將會在下一篇文章會中進行詳細的梳理，敬請期待。