農曆新年期間，“狗年旺旺旺”之聲不絕于耳，大家都想討個好兆頭。狗是十二生肖之一，而在中國及東亞地區，人們以出生年的象征動物作爲生肖。在金融市場中，也有不少現象以動物命名。
最爲股民熟悉的是牛市與熊市，它們分別代表上升勢與下跌勢。至于牛熊如何與股市攀上關系，則有多種說法。據說，早在1879年，牛和熊兩種動物第一次出現在描繪股票市場的油畫中。牛在攻擊前，經常是低頭用牛角向上頂，因此用以形容上升勢；而熊則是用掌往下撲，呈下跌的形態。
一般而言，股市從最低點上升達20％便是進入牛市，而從最高點下跌20％便是熊市。美國經濟學者希勒（Robert Shiller）教授指出，這個以20％爲牛熊門檻的指標，在1990年代以後才出現在媒體報道中。
牛市與熊市的劃分，幫助投資者了解市場的走勢，尤其是市場的轉向。價值投資者都期望在熊市後期進場撿便宜貨，在牛市後期趁高離場。由于電腦程序交易越來越普及，突如其來的“閃崩”（flash crash）現象較爲頻繁，但這並不一定意味著市場的轉向。此外，短期及長期的走勢不同，如果沒有一個時間標准，也可能得出不同的結論。
因此，希勒教授建議以12個月內出現的高點計算，而在這高點出現後的一年內有些月份的跌幅是20％，才算是熊市。
在股市熾熱時，新股上市絡繹不絕，而股市中的牡鹿（stag）也活躍起來。牡鹿靈活敏捷，但膽小及警惕性高。這用于形容那些只做短線及賺了錢就跑的投機者。一般上，新股首日交易時，都有無形之手在後面扶持股價。在新股上市前，供公衆認購的股份越小，無形之手越容易操作，而首日交易的價格上漲潛能越大。
談到無形之手，股民最熟悉也最懼怕的是操縱市場的鳄魚。本地股市在2013年10月發生的“小股風暴”，便是鳄魚吞噬散戶的典型例子。另一方面，公司管理層最怕的則是專門從事企業狙擊的狼。
在長期低利率及寬松貨幣政策推動下，資産價格持續上漲，股市屢創新高。但前個星期一及星期四，美國引領全球股市暴跌，令一些投資者擔心市場是否會出現“黑天鵝”或是“灰犀牛”，從而使股市舞會的音樂戛然而止。
金融危機發生前都有征兆及預警
在金融市場，黑天鵝用來隱喻那些預期之外而又可能造成極大沖擊的罕見事件。由于是預期之外，這些事件難以預測。
但綜觀金融危機的發生，事前都有征兆及預警，而且猶如灰犀牛一般的大。然而，市場過于自滿，對遠處的灰犀牛視若無睹。一旦它狂奔而來，市場就措手不及。與發生概率很小的黑天鵝不同，灰犀牛是個大概率事件，不是不會發生，只是時辰未到。
去年7月，中國官方媒體在全國金融工作會議後，就以黑天鵝及灰犀牛警惕金融風險。評論稱，“金融領域風險點多面廣，隱蔽性，突發性，傳染性，危害性強，必須格外小心，審慎管理。既防‘黑天鵝’，也防‘灰犀牛’，對各類風險苗頭既不能掉以輕心，也不能置若罔聞。”
不過，要圍捕灰犀牛確實不易。盡管資産價格上漲添加了金融風險，但信心滿滿的投資者認爲，在顛覆科技的時代，企業盈利的高速增長將能支撐高位的股價，特別是科技股。美國互聯網四大天王股（簡稱FANG,代表面簿Facebook、亞馬遜Amazon、Netflix以及谷歌Google）及中國的三大天王（簡稱BAT，代表百度、阿裏巴巴以及騰訊），估值都非常高，但還是受到追捧。
此外，創投基金也熱衷于投資“獨角獸”（unicorn），也就是市值超過10億美元的科技起步公司。獨角獸采取急劇擴張戰略，不惜燒錢以奪取市場占有率。由于資金投入源源不斷，這些公司雖然持續虧錢，但估值卻越來越高。
科技股的高昂估值，不禁讓人聯想起2000年互聯網泡沫的情景。但追捧高估值股票的投資者，總是認爲 “這次不一樣”。
在經過前個星期的股市暴跌後，上個星期股市回彈收複部分失地，波動率（VIX）也回跌。不過，股市的估值處于高位，狗年的股市波動預料會加劇。不論是牛是熊、黑天鵝或是灰犀牛，風險管理在這個時候尤爲重要。