美國科技股進入多事之秋，衡量科技股的納斯達克綜合指數從今年3月12日的7588點高位滑落，上周四（3月29日）最後閉市報7063點。面簿（Facebook）及亞馬遜（Amazon）兩大頂尖科技公司，先後遭受圍攻。
首先，英國一家政治咨詢公司從面簿獲取5000萬名美國用戶的個人信息，並在前年美國總統選舉時，利用這些資料協助特朗普競選團隊分析選民的政治取向。這起事件最近在媒體曝光後，引起嘩然。一些面簿用戶發起抵制及關閉賬戶的運動，而美國及歐洲的監管機構也在調查面簿的作業方式。
面簿股價應聲下跌，其他科技股也風聲鶴唳。在3月27日，一家賣空機構表示，若有監管措施出台，推特（Twitter）將是“最脆弱”的公司。這導致推特的股價在當天下跌了12%。
社交媒體公司爲用戶提供免費的平台，從中聚合用戶的個人信息，然後通過數碼廣告賺取盈利。越多人使用的平台，就越有價值。面簿在全球擁有22億用戶，旗下的WhatsApp應用有10億用戶，Instagram平台則有8億用戶。去年，面簿與谷歌（Google）兩家公司在數碼廣告的市場占有率達59%，其中面簿占有20%。
在鼓吹創新的時代，大多數監管機關對顛覆科技采取柔性監管或順其自然的立場。每當出差錯時，業者道歉了事，很少受到法律的制裁。
爲符合監管要求或須支付更高合規成本
相對而言，傳統行業如銀行、主流媒體或公共交通，受到嚴格外部監管，而顛覆科技公司如金融科技、網絡媒體或私召車，則以內部自我監管爲主。傳統行業不敢越雷池一步，而顛覆科技則是海闊天空，挑戰監管極限。
然而，社交媒體上衍生出來的假新聞、假照片及假視頻，以及不法之徒盜用個人信息從事非法勾當，包括操縱國家的選舉及散播仇恨言論等，凸顯了自我監管的不足。因此，不少國家都有意加強管制。這也意味著社交媒體公司須支付更高的合規成本（ compliance cost），包括時間、人力與金錢，以符合監管要求。
其次，美國總統特朗普上星期兩度批評電子商務巨頭亞馬遜，指它向州政府及地方政府繳納很少的銷售稅或根本沒有繳稅，並利用郵局當作它的送貨員，使實體零售商店失去生意。他聲稱，美國郵局爲亞馬遜派送每份包裹就損失1.5美元，總數是“數十億元”。
在1992年，美國最高法院判決，處理郵購的公司若在當地沒有實體店，就不必向州政府繳交銷售稅。不過，一些州政府最近入禀法院指出，在亞馬遜稱霸的時代，這個判決已不再適用。據報道，最高法院這個月會開庭審訊，並在6月底做出裁決。與此同時，報道也指出，特朗普政府可能動用反壟斷法對付亞馬遜。
亞馬遜的股價從3月12日的1598美元跌至上星期四的1447美元。其實，隨著網購普及化，各國政府也正在探討網購的稅收課題。因此，電商也與社交媒體公司一樣，面對更高的合規成本。
在新加坡，國會特選委員會就網絡假信息問題，剛結束了八天的聽證。在聽證會上，內政部長兼律政部長尚穆根指出，面簿約三年前就發現大量用戶信息被濫用，但沒有及時開誠布公對外交代。因此，他質疑內部監管的效用。接下來，政府很可能立法管制社交媒體。
另一方面，國會不久前通過法案，規定共享腳踏車業者必須申請執照。根據新的執照制度，陸路交通管理局將限制業者投放腳踏車的數量，以更好地控制共用腳踏車的總量。當局也要求業者投入更多資源，處理腳踏車隨意停放問題。此外，由于私召車發展迅速，政府也正在探討監管框架。
顛覆科技公司獲得創業資金資助，不惜砸錢搶占市場及擾亂市場秩序，以達到領先、甚至壟斷的地位。它們不須承擔顛覆科技造成的社會代價或負面的外部成本，如腳踏車隨意停放帶來的不便或個人資料外泄對用戶造成的損失。此外，它們財雄勢大，在與監管者互動時，有很強的議價能力。
這個發展趨勢逐漸引發各國監管者的憂慮，並探討監管措施以制止市場壟斷行爲，包括規定這些科技公司承擔負面的外部成本。因此，外部監管不僅提高科技公司的合規成本，同時也可能制約它們的規模與發展速度。
科技股屬于增長股，享有較高估值，以反映它們的增長潛能。然而，科技公司正面臨監管逆風，盈利增速可能放緩。合規成本提高，將影響科技股估值。