上個星期，股市猶如過山車般劇烈晃動。在星期三，海峽時報指數暴跌72點，但在星期四強力回升66點。在個別股方面，星展集團（DBS）在星期三的交易日下跌0.71元，而創業公司（Venture）則折損1.27元。隔天，星展集團與創業公司分別回升0.81元與1.13元。
每當股市出現劇烈波動時，總會聽到股民感歎道，早知道的話，在股市暴跌時敢敢買，然後趁股市回彈時對敲，潇灑走一回。然而，很少人能夠“早知道”股市隔天的走勢。其實，在股市暴跌時，一般投資者不但都沒有敢敢買的勇氣，反而是驚慌失措而縮小倉位，以避免更大的損失。
行爲經濟學將這個現象稱爲 “風險厭惡” （loss aversion）心理。研究顯示，損失的痛苦比收益的快感大。人們在收益和損失兩者取其一時，趨向避免損失，而不是爭取更高的收益。股市暴跌引發股民驚慌抛售，使股價跌勢加劇，並催毀市場信心。即使股市回彈，股民會更爲謹慎。此外，全球股市目前處于偏高的價位，股市持續晃動，大有山雨欲來風滿樓之勢。
分析師普遍認爲，波動率（volatility）將會是今年股市的主題曲，尤其是美國股市。
其實，自今年開年以來，全球多個股市的波動率加大，美國道瓊斯工商指數在2月5日下跌1175點，過後迅速回彈，但在三天後又再下跌超過1000點。
本地股市方面，根據新加坡交易所的統計，今年首兩個月，海指成份股每天最高與最低價位的差距平均是156個基點（或1.56％），比去年的137個基點高。此外，四分之三的海指成份股的波動率都上升。
驅動波動率上升的因素衆多，有些是直接的原因，也有些是間接的誘因。在2月，美國股市經曆“黑色星期一”，主要是美國勞工部公布強勁的工資增長數據，導致市場擔心美國聯邦儲備局將加快加息的步伐。但自3月份以來，市場的焦點轉向美中兩國的貿易糾紛。
到目前爲止，中美所謂的“貿易戰”只是停留在口水戰的階段。美國將舉行60天的“公衆咨詢”後，才開始向中國征收懲罰性關稅。因此，如果有貿易戰，最早開打的日期是6月份。
此外，美國總統特朗普上台以來，就以美國股市上漲當政績之一。他在上星期五的訪談中指出，美國股市在他上台以來漲了40％，若有貿易戰，股市可能會回吐部分的漲勢。相信這不是特朗普所要看見的結果。
市場普遍認爲，美中兩國都在擺姿態，並非有意要打貿易戰。盡管如此，每當口水戰升級時，股市都會做出反應。正如一份投資銀行的研究報告指出：“市場沒有太大的能力評估地緣政治或貿易糾紛的風險。它無法預測中美兩國如何出招，因此也就無法精確地爲這些風險定價。”
另一方面，經過多年的寬松貨幣政策，股市的估值偏高，任何風吹草動都會誘發恐慌性的抛售。
在波動率上升的股市，股民如何應對？他們是否應該在股市暴跌時，順勢斬倉止損，或是趁低吸購？他們應該是采取買進並持守的策略或是打遊擊式的短線交易？這些問題經常困擾股民，但可惜沒有放之四海而皆准的答案，而是取決于股民的投資取向以及風險承受度。
市場波動激烈時
靜觀其變是上策
對于趨勢投資者而言，如果是大漲小回，反複向上，便是一個上升趨勢的股市或股票，值得投資者追買；反之，如果是大跌小回，反複向下，投資者便應斬倉離場，切勿買進博反彈。他們利用圖表分析決定買賣的時機。美國標准普爾500指數上星期五一度跌破200天平均移動線，就引起這一群人的恐慌。
不過，對于價值投資者而言，在市場波動激烈的時刻，最好是處變不驚，靜觀其變，並在市場驚慌抛售時掌握買入的機會。
價值投資大師巴菲特在今年致股東書中指出，他掌管的公司伯克希爾·哈撒韋在53年來的財富總體上穩健增加，但其中有四個時期也蒙受巨額虧損。他說，在短期而言，沒有人能夠知道股價會下跌多少，因此投資者切勿借錢買股。
他說：“即使你的借款很少，而且你的倉位也沒有立即受到市場暴跌的威脅，但是你可能會被可怕的新聞標題和評論弄得心亂如麻，而這種心情很難做出好的決定。”
不論趨勢投資者或是價值投資者，在股市波動加劇的時刻，借錢買股或從事杠杆投資如保證金交易（margin trading）或差價合約（CFD）, 必須冒很大的風險。此時此刻，保留現金或投資于有良好派息記錄的優質收益股，或許能達到亂雲飛渡仍從容的境界。