投資理財
伍澤恩
John Woods
事實上，美國的貿易戰是一把非常強有力的撬棍，旨在撬動中國守衛森嚴的國內市場，令其對外國即美國的出口開放。美國會成功實現這一目標，
因爲北京方面意識到華盛頓和美國企業，正尋求在基礎上重新制定他們的雙邊貿易條款。
中美貿易爭端將會先惡化，之後會改善；科技股還有進一步重新定價的空間；央行政策正常化將繼續驚擾債券市場。那麽，爲何我還是在風險中看漲，認爲目前疲弱的投資者情緒和不佳的市場價格行爲會是一個買入良機？
讓我解釋一下。
目前的市場不確定性中大部分包括互聯網泡沫，多少與中美貿易緊張局勢升級和市場普遍憂慮有關，即一場全面爆發的貿易戰將使全球經濟陷入衰退，導致市場哀鴻遍野。
誠然，如果世界最大的兩個經濟體全面爆發貿易戰，毫無疑問，全球經濟將面臨嚴重阻力，熊市會隨之而來。
但我根本不認同“全面貿易戰爭”這個說法。我認爲，市場已經反應過度。即便存在不可否認的風險，然而總體來講，通過談判達成貿易協議是目前爲止更有可能的結果。
所有投資決定都需要平衡和評估風險和回報；但總體而言，我認爲就未來幾周或未來幾個月，風險胃口將會複蘇，股市將會走高。
我認爲美國總統特朗普有一個明確的政治目標：互惠准入。這是征收關稅的原因、啓動301調查的原因、醞釀互惠映射稅（mirror tax）的原因。
事實上，美國的貿易戰是一把非常強有力的撬棍，旨在撬動中國守衛森嚴的國內市場，令其對外國即美國的出口開放。美國會成功實現這一目標，因爲北京方面意識到華盛頓和美國企業，正尋求在基礎上重新制定他們的雙邊貿易條款。
理解美國對中國貿易做法所持的深層意圖至關重要，中國的貿易做法被認爲是扭曲、有掠奪性，以及不公平。從工人到商業領袖，從硅谷信息技術公司到政府大廳，“對中國強硬”的沖動是普遍廣泛且日益響亮的呼聲。
毫不意外，中國謹言慎行。貿易戰實質性升級將證實是兩敗俱傷的，最多也就是以慘重代價取得勝利。
限制中國企業在美擴張
挑戰“中國制造”2025年願景
可能比關稅重要得多的是，針對中國侵犯美國知識産權的301調查結果。這將把中國至關重要的高科技行業牢牢地釘在十字架上，可能的懲罰包括限制中國對美國的投資，仍在仔細斟酌中。
限制中國企業在美國的擴張能力，將直接挑戰習近平主席關于“中國制造”的2025年願景，其中一個動力來源是中國的科技巨頭們在未來幾年推動並創新新經濟。無法在美國市場擴張，明顯是一個攔路虎，且可能導致中國的信息技術行業巨頭與總統辦公室之間的緊張局勢加劇。
盡管做出報複性回應，但中國的政策制定者一直在敦促中美展開談判，從而將貿易戰爭全面爆發的風險最小化。值得注意的是，美國貿易代表表示，關于中國進口擬議關稅，還有60天的公共意見征詢期。因此，中國可能推遲實施其宣布的措施，直至美國就上調關稅做出最終決定。
這一切都表明，中國仍然渴望與美國展開談判，並向其提供國內市場更大的准入空間。
同樣，中國預計會對美國公司加大開放個別市場，布局代理機構和監督系統，從而提高對美國知識産權的保護，並且增加承諾購買更多美國制造的商品以減少貿易逆差。
然而，重塑中國貿易體系的進展尚有待驗證是否可行，尤其是看美國選民的意見。一個更加調和的中國以及市場准入方面的進展，將明確提振共和黨在11月中期選舉中的前景，以及特朗普再次當選的機會。
特朗普需要達成一項良好的平衡方案。他無法承擔明顯或過分挑釁北京的後果，尤其在朝鮮明顯尋求擺脫孤立的形勢下。
同樣，中國也意識到需要爲美國總統提供其在國內足夠的政治臉面，否則就會刺激一場貿易抵制活動，帶來令人憂慮的經濟後果。我的最重要假設是，理性的人民傾向于做理性的事情，常識總會獲勝。
特朗普政府已經在免除鋼鐵關稅以及《美韓自由貿易協議》兩項事宜中展現出極大的理性。但特朗普也不時顯示激進的特性，而北京似乎也已經注意到了這一點。
我們認爲，預計中國和美國將消除分歧並達成一項更公正安排是更合理的，也是更持久的。中國和韓國股市近期走弱增加了這兩個市場對我們的吸引力。在這裏，激進者可能才是更理性的：他們背道而馳，增持股票。
（作者是瑞信亞太區首席投資總監）