投資者在追逐收益時，會在不知不覺中降低投資組合的信用素質，或延長組合的投資期限而暴露在風險當中。因此必須小心以免陷入高收益陷阱，不要被過高收益率所迷惑，尤其是當某項投資的收益率顯著高于其他投資産品。
在利率持續低迷之際，投資者往往會追逐較高收益産品。從投資散戶近期對好些固定收益産品的熱烈反應，不難看出市場對收益産品的喜好。
例如淡馬錫控股旗下基金管理公司Azalea推出的私募基金債券Astrea IV，便是最新的例子。作爲本地首個供散戶投資的挂牌私募基金債券，每年將派發4.35％的票息，它的認購率達7.4倍，共有2萬5660人申購。
較早前，星獅物流工業信托配售附加單位，投資者的反應也相當不錯。一共發行1億5210萬個單位，吸引到2億8749萬單位的超額申請，顯然是被信托的3.56％股息收益率所吸引。
當然還有儲蓄債券。6月1日發行的儲蓄債券認購總額達5億1059萬元，認購率超過2.5倍，是儲蓄債券發行以來，第四次超額認購。
據《聯合早報》統計，今年首六個月的儲蓄債券實際認購總額爲9億2360萬元，比去年同期大增108.7％，也比去年全年的7億9186萬元多出16.6％。
據估計，申購6月儲蓄債券的投資者超過1萬6000人；5月的申購人數估計有1萬5000人；而4月估計只有3000人。
儲蓄債券之所以大受歡迎，其中一個原因是它的短期利率迅速上揚，比市面上不少定期存款利率來得高。將在7月發行的儲蓄債券首年利率超過1.72％，相比之下，許多定存利率僅爲1.3％。
由于國人對儲蓄債券的需求不斷增加，新加坡金融管理局今年4月已經把每月的發行規模，從1億5000萬元增加至2億元。
種種迹象顯示，本地有越來越多投資者對那些能帶來固定收益的産品很感興趣。在人人追逐收益産品的大環境下，強調高固定收益的産品便應運而生。例如市場會出現一些結構比較獨特的另類投資，也有更多中小企業發行債券。
高收益産品影響人們判斷
投資者在追逐收益時，會在不知不覺中降低投資組合的信用素質，或延長組合的投資期限而暴露在風險當中。因此在追逐收益之余，要小心陷入高收益陷阱，千萬不要被過高的收益率所迷惑，尤其是當某項投資的收益率顯著高于其他投資産品。
回報越高風險越大，這句話是放諸四海皆准的。但是高收益産品的出現往往會影響人們的判斷，所以投資騙局才會像打不死的蟑螂一樣無法杜絕。
天底下沒有免費的午餐，當大環境只能給你2％的利率時，若有投資産品支付6％的利率，當中必然涉及風險。一些高收益工具的結構相對複雜，如果你不明白當中有什麽風險，或不認爲當中有任何風險，就應該回避而不是一頭栽進去。
但話說回來，收益率要高到多高，才應該警惕？其實也沒有一個標准。一般上垃圾債券的收益率會比投資級債券高大約150到300個基點，如果AAA投資評級債券的收益率僅3％，對收益率在6％以上的産品就要留神了。
不應只認品牌或收益率
回到吸引了許多投資散戶的Astrea IV債券，不知道有多少人在投資前做過功課，去研究債券的基礎資産——27家基金管理公司旗下36個私募基金，到底投資了哪些公司？這些公司的風險有多高？又或者只是沖著“淡馬錫”這個金字招牌，以及4.35％票息率而來？
先聲明，我並不質疑這只債券，我也是投資者。我只是要說，我們在做任何投資決定之前，不應該只認品牌或只留意收益率，而應該在有認識之後才投資。
凱發就是一個活生生的例子。凱發在2011年發行的優先股，以及在2016年發行的永久資本證券，票息率同樣都是6％。
它們在發行時，銀行儲蓄利率非常低，很多追逐收益的投資者毫不猶豫地買了。當時永久資本證券的發行規模還因此從3億元增至5億元，許多人都抱著同樣的心態：做水務的一定沒問題！投資者怎麽會料到當年那個海報女孩會面對眼前的這場危機。
執筆之際，利率環境又起變化。美國聯邦儲備局周三結束兩天政策會議後，宣布今年內第二次加息，並將今年預料加息總次數，從三次提高至四次。歐洲中央銀行也在周四表示，將在今年底暫停債券購買計劃。
這突顯全球持續10年的寬松貨幣政策正逐漸走向尾聲，低利率環境也會告一段落。當利率開始走高時，目前吸引人的3％、4％收益率就不再那麽有吸引力，這些固定收益産品的價值便會改變，信貸成本增加會讓投資環境洗牌。