雅詩閣公寓信托（Ascott Residence Trust）在1月9日宣布，以3億5300萬元脫售雅詩閣萊佛士坊服務公寓，淨賺1億3400萬元。這棟服務公寓在去年底的估值是2億1500萬元，但在短短的10天內以高過估值64.3％的售價脫手，引發議論。
上星期一，《海峽時報》刊登了一名讀者的投函，要求有關當局調查。他說，投資者是根據公布的財政報告，做出投資決定。因此，投資者不僅仰賴公司管理層以及董事部，而且也寄望房地産估價公司以及負責審計的會計公司，做好他們的工作。他指出，這項交易的售價與估價落差巨大，“反映了這個過程出現了不正常的危險信號”。
雅詩閣公寓信托首席執行官馬秀琴在回複時指出，公司委任高力國際爲公司的資産進行年度估價，包括雅詩閣萊佛士坊服務公寓。雅詩閣公寓信托的投資，主要是爭取穩定的長期租金收入，因此高力國際在估價時，采用了貼現現金流 (discounted cash flow） 的估算方式，也就是根據租金收入推算房地産的價值。她指出，這是公司一貫采用的估價方式，也符合市場的慣例。
在脫售雅詩閣萊佛士坊服務公寓時，公司委任了房地産顧問公司高緯環球尋找買家，最終賣給出價最高的房地産發展商鍾燊南。
其實，房地産售價與估價出現巨大落差，時有所聞。
最經典的莫過于兩年前，勝寶工業信托（Sabana REIT）與大股東輝聯集團（Vibrant）的房地産交易。當時，輝聯集團計劃以2300萬元將一個工業房地産賣給勝寶工業信托，而這個房地産在輝聯集團賬目中的估價是1090萬元，引起股東嘩然。不過，輝聯集團以及勝寶工業信托管理公司委任的三家房地産顧問公司，都一致地將該房地産估價訂爲2300萬元。在股東的一片叫囂聲中，這宗交易告吹。過後，新加坡交易所以及新加坡測量師與估價師學會合作，推出了估價作業指南。
上市公司若以遠高過估價或賬面價值脫售資産，並將盈利與股東分享，股東們應該是皆大歡喜。反之，上市公司若以遠低于估價脫售資産，股價將會受到壓力。無論如何，房地産估價與售價出現巨大落差，將使投資者難以確認公司房地産的市場價值，從而削弱他們對公司財務報告表的信心。
估價師的估價一般上是以曆史數據爲依據推算，因此估價經常落在市場交易的後頭。由于酒店及服務公寓的租金回報較低，因此根據租金的貼現現金流的估算方式，可能低估了資産的價值。因此，一些房地産投資信托（REIT）的贊助人，在脫售資産給旗下REIT時，會通過租金保證的方式，提高資産的估價。
另一個估價方式是通過直接比較（direct comparison）, 也就是根據鄰近同類房地産的售價爲估價的依據。星展集團研究便是以最近三宗酒店相關的交易做比較，建議投資者買進酒店相關的REIT。
報告指出，客納街（Club Street）一幅酒店地段創紀錄的投標價顯示，這個項目每間酒店客房的平均成本至少100萬元。此外，雅詩閣萊佛士坊服務公寓的售價，意味著每個單位是240萬元，而豪利控股（Oxley）與印度尼西亞富商翁俊民控制的公司最近簽下意向書，以9億5000萬元脫售史蒂芬路的兩座酒店給後者，相當于每間客房120萬元。
相比之下，城市酒店信托（CDL Hospitality）、遠東酒店信托（Far East Hospitality）以及華聯酒店信托（OUE Hospitality）的每間酒店平均價值分別是63萬元、68萬元和97萬元。
當然，直接比較法必須根據地點以及屋契的不同，作出調整。此外，直接比較法的估價方式，只有在活躍的交易市場才有意義。如果是有價無市，即使賬面價值或估價多高，也難以推動股價。
雅詩閣公寓信托能以遠高過估價脫售資産，雖然引起議論，但還是一個快樂的問題。分析師指出，以買方的出價，雅詩閣萊佛士坊服務公寓的租金毛回報率壓縮至2％左右。雅詩閣公寓信托的交易，加上酒店地段熱烈競標以及酒店售價，反映了市場對服務公寓以及酒店的殷切需求。如果這個需求持續，將可能推高酒店股的估值，並帶動股價上升。