華僑投資研究分析師劉沛涵接受《聯合早報》訪問時說，新航集團的盈利表現很大程度還是取決于燃料價格。第三季燃料成本即占了總成本超過三成。她認爲，集團持續改善營運流程和減少成本，“目前，我們不認爲新航全年會出現虧損。”
燃料成本上漲，拖累新加坡航空公司（SIA）淨利。市場人士預期，燃料成本不會繼續上揚，新航第四季的盈利將有所改善，全年估計不會陷入虧損。
新航于上周四閉市後公布截至去年12月底的2018／19財年第三季和首九個月業績。
集團第三季的淨利同比減少27％至2億8400萬元；首九個月同比減少52.9％至4億8000萬元。
淨利下滑的主要因素是營運盈利下滑，而造成營運盈利下滑的罪魁禍首是燃料成本增加。
集團第三季的營運盈利減少14.5％至3億8800萬元；首九個月減少了33.1％至8億1400萬元
與此同時，第三季的淨燃料成本增加了2億2700萬元或22.2％，首九個月也增加了32.6％。
燃料成本上揚同樣沖擊了集團旗下航空公司的表現。除了母公司新航略漲0.82％，勝安航空（SilkAir）和酷航（Scoot）的第三季營運盈利皆下滑。
勝安航空的營運盈利減少逾六成至700萬元；酷航的跌幅超過90％，從上財年第三季的4300萬元跌至100萬元。
酷航于首九個月更面對約900萬元的營運虧損。
似乎受到盈利表現不佳的影響，新航的股價隔天一開盤即一路下跌，閉市報9.76元，全天下滑1.11％。
市場是否反應過度？首九個月淨利已跌五成，若持續下滑，會否導致集團全年陷入虧損？
華僑投資研究分析師劉沛涵接受《聯合早報》訪問時說，新航集團的盈利表現很大程度還是取決于燃料價格。第三季的燃料成本占了總成本超過三成。
她認爲，集團持續改善營運流程和減少成本，“目前，我們不認爲新航全年會出現虧損。”
星展集團研究分析師楊寶利受訪時指出，上個財年第四季的平均燃料價格大約是每桶80美元。
本財年第四季至今的平均價格是每桶73美元。目前的價格是每桶78美元。
與上個財年同期相比，展望截至今年3月底的第四季，他預期新航的盈利會有所改善。
根據新航日前透露，集團于第四季根據所需燃油對沖了汽油批發成本（MOPS）的80％，加權平均價格爲74美元。
聯昌投資銀行（CIMB）分析師葉國豪也認爲，油價下滑，新航于2020財年的盈利表現估計會比較好。
他預測的假設是2019財年的燃料價格平均爲每桶78.5美元，2020財年爲每桶76.5美元。
美元不再強勢 緩解成本壓力
葉國豪同時指出，除了燃料成本上漲，造成第三季淨利下滑的另一原因是美元走強，其他貨幣如澳元、歐元和英鎊貶值，推升了集團的營運成本。
由于市場普遍預期今年美元不會再大幅升值，葉國豪相信，新航的2020財年盈利展望會更好。
他也說，每年的最後一季都是傳統淡季，因此新航本財年第三季的淨利下滑，他並不意外。
根據路透社報道，第三季的淨利高于市場預期的2億4000萬元。
楊寶利另外指出，與第二季的5640萬相比，第三季淨利其實增加了四倍。
關鍵指標皆改善
FSMOne.com股票和挂牌基金研究部高級分析員遊維仁受訪時也說，從各項指標來看，集團的基本面依然穩健。
乘客收益率（passenger yield）維持平穩的同時，整體營收和乘客運載率（passenger load factor）皆有改善。
乘客收益率反映航空公司的盈利能力；乘客運載率則反映公司運能（capacity）的使用率。
集團第三季的乘客運載率是83％，上揚0.9個百分點。乘客飛行收入增加2億4800萬元，推升集團整體營收至43億4200萬元，同比增加約6.5％。
根據集團指出，母公司新航的乘客運載率增加1.8個百分點至83.4％，爲第三個季度曆來最高。每公裏可載客座位收入（revenue per available seat-kilometers，簡稱RASK）增加2.4％，連續第五個季度有所改善。
楊寶利認爲，母公司新航的表現，抵消了勝安航空和酷航收益率下滑的影響。
葉國豪則指出，勝安航空過于有企圖心的拓展計劃，導致其RASK連續12個季度同比下滑，第三季終于恢複增長，上升1.2％。不過，這仍不足以抵消成本上揚的沖擊。
而酷航的乘客運載率于第三季出現七個季度以來的首次下滑，同比減少3.6％。葉國豪認爲，部分原因或許是樟宜機場于去年7月起征收發展稅，造成需求放緩所致。酷航的RASK也因此減少了5.8％。
酷航面對區域競爭加劇
廉價航空領域競爭激烈，加上難以差異化，遊維仁認爲，勝安航空和酷航的乘客收益率會持續承壓。
“尤其是酷航，最近多次發生飛機延誤可能導致需求減少。酷航或許降價刺激需求。”
劉沛涵也說，酷航部分航線面對低乘客運載率的挑戰，例如中國和北亞的航線。一方面是中國經濟放緩以及來自中國各家航空公司的競爭；另一方面是更多航空公司獲准開啓泰國至台灣、香港和韓國的航線。
由于新航貢獻集團大部分盈利，遊維仁相信，即使勝安航空和酷航的營運持續疲弱，也不會對集團整體表現造成沖擊。
而且，勝安航空即將並入新航，酷航也將接管勝安航空的部分航線，遊維仁認爲，整體營運效率估計會有所提升。
看好集團盈利持續改善，楊寶利維持新航的“買入”評級，目標價是11元；劉沛涵則將公允價由10.71元上調至11.02元。葉國豪認爲，航空業競爭激烈，維持“持守”評級，目標價是10.25元。
綜合而言，整體市場給予新航的目標價是10.92元。