凱發集團上財年首九個月淨虧高達11億元，虧損暴增因爲包括9億1600萬元的價值減損。這筆巨額減損，主要來自大泉水電廠賬面價值以及早前完成項目的應收賬項。
凱發集團（Hyflux）上財年首九個月淨虧高達11億元，虧損暴增因爲包括了9億1600萬元的價值減損。這筆巨額減損主要來自大泉水電廠（Tuaspring）的賬面價值，以及早前完成的項目的應收賬項。
凱發主席兼總裁林愛蓮于3月1日提呈給高庭的一份宣誓書中披露集團業績，這是凱發去年發布2018財年第一季淨虧2220萬元之後第一次發布財報。這份業績證實之前的預期，凱發的營業表現自從尋求法庭保護以來急速惡化，但現金流出有所改善。
受訪分析師認爲，投資者將繼續期盼看到集團未來營業表現有更高的能見度，也希望凱發提供重組後的預測營運情況。
凱發正在尋求債主批准27億元無抵押債務的重組計劃，要求數以萬計的債主接受注銷高達九成的債務，債主得回的主要是重組後集團的股權。如果重組計劃不通過，來自印度尼西亞的財團SMI將不會注資接掌凱發集團。
FSMOne.com固定收益研究部高級分析員洪崇瑜昨日（3月2日）接受《聯合早報》訪問時說，凱發虧損11億元並不讓人覺得意外。這是因爲從開始設法脫售大泉水電廠，到最終只收到一個肯定的獻議，大泉水電廠的估值遠低于該廠賬面價值，已不需要凱發剛發布的這個數據來告訴大家。9億多元的價值減損，主要是來自大泉水電廠賬面價值的減損。
他認爲，這些數據證實了凱發集團營運表現在這段期間持續惡化，而現金流出的情況有所改善，去年3月時超過2億3300萬元，9月時減至1億9000萬元。
不包括該筆減損 首九個月仍虧損
不包括該筆巨額價值減損，凱發集團2018財年首九個月仍虧損。洪崇瑜說，這也並不讓人感到意外，因爲任何公司進入這類狀況（尋求法庭保護），營業自然很難有表現，因爲資金限制、貿易債主卻步，公司爭取新訂單也困難。
他說，無抵押債主在一個月後就須表決是否接受重組計劃，對他們來說更重要的是集團重組後的展望。因此，他們將希望凱發提供一些有關的預測，包括現金流預測，使營業展望有更好的能見度。
根據凱發披露的資産負債表，重組後集團每股淨有形資産值從負55.1分提高至4.2分。
洪崇瑜指出，印尼財團給予凱發集團的估值是每股3.8分，這相當于市賬率爲0.9倍。凱發集團2013至2015這三個財年裏，市賬率大約是0.8。可見印尼財團的獻議與這個水平相去不遠。
此外，洪崇瑜說，集團重組後的總債務股本比是0.7，算是比較低的水平，讓凱發有機會轉虧爲盈。“這也是爲什麽印尼財團SMI的投資，是以重組計劃獲得批准爲先決條件。”
Tayrona金融研究部主管劉錦樹接受《聯合早報》訪問時說，一般而言，公司瀕臨破産重組債務，會有各類價值減損或注銷，業績不會好看。
他認爲，凱發事件再度提醒散戶投資者，不要太低估或高估風險，以爲股票風險太高而轉投其他證券或債券，其實風險高低還取決于個別公司的素質和營業環境。此外，要分散投資，投資于不同領域和不同資産類別。
新加坡證券投資者協會（SIAS）昨日指出，凱發的有關價值減損額導致機體的總資産減至26億元，造成淨負債1億3600萬元，顯示集團資不抵債的情況。“因此，如果債務沒獲得重組，凱發的股票將一文不值。”
協會說：“如果重組成功，集團將會有11億元的淨資産。這意味著債務重組後，凱發股票將有正面價值。作出這筆減損額是有需要和及時的。”