全球信用評級公司標准普爾（S&P）認爲，凱發集團（Hyflux）的債務違約，預示新加坡債券市場可能會出現更多違約情況。
標普昨天就凱發事件及整個新元債券市場發表報告。標普說，凱發事件爲投資者敲響警鍾，沒有哪個行業或領域可以完全避開債務違約問題，投資者也不該假設某家公司因對政府非常重要而可得到援救。
標普信貸分析師加布利（Bertrand Jabouley）在報告中指出，隨著經濟放緩， 借貸條件變得不那麽有利，凱發的債券違約可能不會是唯一的違約事件。
他說：“我們認爲新加坡或出現更多違約， 因爲盈利可能放緩，投資者變得更有選擇性。”
他指出，由于過去五年的利率和收益率非常低，新加坡機構和零售投資者，有時選擇風險較高的債券來增加現金回報。充裕的流動性推動借貸需求，使得不太成熟、 通常規模較小的公司能夠通過債市融資，而這些公司通常更容易受到經濟起伏的沖擊。
隨著全球貿易環境疲軟，企業盈利放緩可能性更高。標普認爲， 這對新加坡市場來說是個問題，因爲債務對息稅折攤前盈利（ EBITDA）比率中位數高達近六倍。
根據標普的估計，到2019年底，近40億元的新元企業債券將到期。到2020年，這個數字將攀升至約100億美元（135億新元）。標普認爲，投資者情緒趨于謹慎可能會加劇企業再融資的風險。
加布利說，投資者可從凱發事件中學到四點。首先，沒有哪個領域會免受財務困境的影響。過去兩三年，本地的債務危機僅限于價格波動的能源和商品領域，如2016年的Swiber控股和KrisEnergy，2017年的毅之安（Ezion）和南昌（Nam Cheong）。
然而，電信服務商PT Trikomsel在2015年的違約情況凸顯出，即使公司處于防禦型行業，但如果高度依賴債務擴張業務，且不妥善管理流動資金，也會面對財務困境和違約風險。
其次，盈利質量較差或不穩定的公司情況惡化的速度會非常快。標普指出，凱發2016年發行永久證券的前幾年，營運表現不穩定，而那時的數據已顯示，公司的資本架構難以維持。2015年的淨負債對EBITDA比高達10倍，2014年的EBITDA爲負數。
雖然凱發2016年的EBITDA回彈，但2017年再度陷入6800萬元的虧損，2018年進一步擴大。
加布利說，這意味著投資者應該做功課，並在投資後繼續關注公司情況。
第三，凱發事件也顯示次級債權人可能會蒙受非常大的損失，他們承擔了更高的信用風險。
最後，投資者不應該假設某家私營公司對政府非常重要，從而認爲政府可能會出手援救。加布利說：“雖然水資源安全在新加坡非常重要，凱發也扮演重要的角色，但由于缺乏強有力的政府聯系（即持股權），可能不足以讓政府出馬提供支持。”