貨幣政策方向的轉變和地緣政治緊張局勢得到緩解，是今年上半年固定收益市場的較高風險類別大漲的主要原因。美國經濟增長放緩，以及中美貿易戰對全球經濟造成負面沖擊，促使各國中央銀行在貨幣政策方面采取鴿派立場。
對固定收益投資者而言，2019年第二季是個值得慶賀的季度。今年上半年，所有固定收益板塊都取得正數回報率。如果你在今年初投資平台上的債券基金，截至6月30日的平均回報率約爲5.2%。固定收益領域的優異表現主要是受美國高收益債券、亞洲高收益債券及新興市場債券的提振，這些債券都是固定收益市場中風險較高的板塊。不過，在風險偏好提升的環境下，較安全的固定收益資産類別表現平平，以新加坡爲主的債券基金今年上半年的平均回報率僅爲1.9%。
貨幣政策方向的轉變和地緣政治緊張局勢得到緩解，是今年上半年固定收益市場的較高風險類別大漲的主要原因。美國經濟增長放緩，以及中美貿易戰帶來的連鎖反應對全球經濟造成負面沖擊，促使各國中央銀行在貨幣政策方面采取鴿派立場。
在這種情況下，較寬松的信貸環境有利于高負債或信用評級較低的企業債券和主權債券，因爲這能爲較高風險債券類別提供較寬松的再融資條件。
因此，多只高收益債券基金如Legg Mason Western Asset – Global Multi Strategy A Mdis SGD-H Plus基金、Legg Mason Western Asset – US High Yield A Mdis SGD-H Plus基金和Fidelity China High Yield A-MINCOME(G)-SGD（hedged）基金入選今年上半年十大最佳表現固定收益基金榜單。
新興市場方面，降息預期有助改善新興市場的長期信貸前景。美國利率處于較低水平使美元走軟（相對于當地貨幣），這將能改善新興市場的預算平衡，並協助這些經濟體獲得較高的信用評級。當投資者認爲新興市場的信貸風險較低時，新興市場債券和基金就有望從這個潛在轉變中獲得資本增值。
在風險偏好提升的環境下，環球可轉換債券（convertible bonds）通常會被選入本平台的十大最佳表現債券基金名單。這是因爲此類基金的股債混合特點可提供利息支付，以及在價格有利于債券持有人時提供持有相關股票的機會。FTIF-Franklin Global Convertible Securities A （acc）USD基金在本輪十大最佳表現固定收益基金中占據榜首，此基金的表現與股市增長勢頭有明顯的正相關性。
此外，投資者或許也對榜單上的Manulife Global Fund-Preferred Securities Income AA G MDIST SGD-H基金深感興趣。與可轉換債券一樣，優先證券（preferred securities）亦具有股債混合的特點，故基金表現會受股市影響。由于這類證券的成本較低，且可提供監管資本的效益，因此通常是由金融機構、房地産投資信托（REIT）和公用事業公司發行。此基金的強勁表現還得益于其股權資本（equity capital）轉向公用事業及房地産投資信托等防禦性市場。
較低利率水平 或維持更長時間
一般而言，固定收益市場中較安全的債券類別往往會落入十大最差表現固定收益基金榜單，當中包括具有浮動利率或主權債券特性的債券基金。
成熟市場的通脹數據欠佳，影響了Allianz Global Floating Rate Notes Plus CCl AT Acc USD基金和Franklin Floating Rate A（dis）SGD-H1基金的表現。在通脹上升時，投資浮動利率證券有助保護個人資本，但當通脹不及預期時，可能適得其反。
利率前景的轉變也意味著投資者會爲了追求高收益率而轉向風險較高的固定收益類別。盡管收益率較高的債券在今年上半年表現出色，但較安全的固定收益類別卻因收益率較低和估值趨緊而表現欠佳。有鑒于此，投資于主權債券或高信貸質量的債券基金，如DWS Lion Bond A SGD基金、LionGlobal Singapore Fixed Income Investment A SGD基金、Nikko AM Horizon Singapore Fixed Income Enhanced SGD基金和Schroder Singapore Fixed Income A Acc SGD基金的表現相形見绌。
另外，中美貿易緊張局勢加劇了中國資本外流，導致中國境內債券受到境內人民幣與美元之間的彙率波動影響。美元兌人民幣彙率季比下滑約2.5%。受此影響，Nikko AM China Onshore Bond Fund RMB基金今年第二季蒙受2.1%的虧損（按新元計值）。
FTIF-Templeton Asian Bond A（Mdis）USD基金因存續期和貨幣持倉不如預期，而成爲今年上半年表現最差的債券基金。此基金的存續期爲負3.76年，顯示基金並未做好准備應對利率走向的轉變。此外，盡管該基金持有的澳元淨空頭頭寸爲其回報率帶來積極影響，但正如彭博摩根大通亞洲貨幣指數（Bloomberg JPMorgan Asia Dollar Index）所示，亞洲當地貨幣兌美元彙率在今年5月的下行趨勢意味著其回報正逐漸減少。
目前可投資較高風險債券？
投資者目前是否該承擔更高風險，投資于較高風險債券類別？俗話說，凡事都有正反兩面。偏好風險的投資者相信，良好的宏觀經濟環境與有利的貨幣政策可爲風險資産提供支持，但價值型投資者則認爲市場的風險回報比率偏低，使得風險資産的前景缺乏吸引力。
不管你作出任何決定，最重要的是堅持投資，這樣才能達到你的財務目標。畢竟，一個全球分散化的投資組合出現負回報率的可能性非常低。如果你擔憂在基本面不理想的情況下追逐市場，那麽你在投資時應注重絕對回報，以便更好地管理風險。這並非指將資金投入一只采取絕對回報（absolute return）策略的基金，而是透過主動的資産配置決策，在廣泛或次級資産類別及地理配置中結合采用應計收入（income-accrual）和資本增長（capital growth）策略，以達到理想的投資回報。
（作者是FSMOne.com基金研究部分析員）