新加坡航空(Singapore Airlines）持有新航工程（SIA Engineering）近78%股權，公衆持股只達22%。在飛機維修業務激烈競爭下，新航工程最近幾年來的盈利受到擠壓，而股價以及股息也呈下行的趨勢。因此，每當新航工程股價或交易量出現異動時，新航私有化新航工程的傳言不胫而走。
7月4日，新航工程的股價從2.51元飙升至2.72元，並在隔天再漲至2.89元，成交量也顯著增加。星展集團研究以“無風不起浪”爲題發布報告，指新航工程在這之前萎靡的股價表現，可能促使新航趁低價將這家子公司私有化。
報告指出，新航工程資金充裕，無須在市場集資，加上它的股票流通量低，沒有必要保留上市公司的地位。本地股市正吹起除牌風，因此新航工程的股價與成交量突然出現異動，很可能是私有化的預兆。它建議買進這只股，並把目標價從之前的2.6元提高至3.01元，以反映私有化的溢價。
與此同時，銀河—聯昌國際研究也在報告中指出，它對新航私有化新航工程早有期待。與星展集團研究一樣，它認爲新航工程沒有必要保留上市地位。不過，它指出，新航在本財政年接收28架新飛機後，負債率將從目前的28%上升至73%，因此新航急需保留現金。
此外，新航管理層面對長途客機收益率下跌壓力、貨運業務疲軟、中國航空公司的競爭，以及高油價等諸多問題需要優先處理，新航工程私有化可能不會那麽快進行。但它還是建議增持這只股，目標價是3.11元。
分析師普遍期待新航“最終”會將新航工程私有化。正如反恐海報所寫的字句：不是會不會發生，而是何時發生。上個星期五，在新航工程舉行的年度股東大會上，多名小股東對股價以及股息表達不滿，爲私有化提供另一個理由。在長達近三個小時的股東大會，有小股東批評新航工程的轉型速度不夠快，並表示希望明年的股東大會能看到令他們驚喜的業績。
然而，飛機保養、修理與翻新（簡稱MRO）業務的營運環境繼續充滿挑戰。新一代的飛機采用先進的制造科技，需要維修的頻率減低，而區域國家也發展自身的MRO業務以及擴充停機庫的設施，導致競爭加劇。此外，原設備制造商爲了取得更大的售後服務市場，也與傳統的MRO服務商競爭。
私有化與否決定權 在新航或淡馬錫控股
新航工程通過創新科技以及與原設備制造商成立聯營公司，以維持競爭優勢。它與波音公司、空中客車公司、羅爾斯·羅伊斯等原設備制造商都有聯營項目。由于轉型還在進行中，新航工程表示有些項目必須經過一段時間，才能對業績有所貢獻。但從股東大會的火藥味反映出，小股東期待更快地看到業績的改善以及價值的釋放。星展集團研究認爲，新航若將新航工程私有化，將讓它有更大的空間與時間重組以及精簡新航工程的業務。
雖然小股東旁敲側擊，試圖向新航工程董事了解私有化傳言的真實性，但私有化與否的決定不在新航工程，而是它的母公司新航，或是新航的大股東淡馬錫控股。
從新航的角度而言，它已持有新航工程78%股權，若它以每股3.01元私有化新航工程，總值達7.48億元。但由于新航工程持有淨現金5億元，因此私有化對新航的財務不會帶來太大的壓力。不過，有分析員認爲，新航保留新航工程的上市地位，讓它獨立運作，有助于它爭取新航以外的第三方航空公司的MRO生意。
另一個可能性是讓新航工程完全脫離新航，以增加股票的流通量，從而提高股票的估值以及股價。在2009年，新航將它持有的81%新翔集團（SATS）股權以股息的方式送給它的股東，每1000股新航獲得730股新翔的股票。新航當時表示，這是讓新翔發展航空業以外的業務，並釋放新翔的資産價值。
同樣的，新航工程若在股權控制方面完全脫離新航，或許有助于它進一步提高來自非新航的第三方營收，也讓它更靈活地拓展其他領域的業務。
隨著淡馬錫控股旗下的凱德集團以及騰飛—星橋最近完成合並，市場重新提起新航工程與新科工程（ST Engineering）屬下新科宇航合並的可能性。新航工程與新科宇航是MRO業務的競爭者，兩家公司直接談判合並的可能性不大。
不過，淡馬錫控股間接持有這兩家公司的控股股權，它可促成兩家公司的“戰略聯盟”，以提高新加坡在全球MRO業務的競爭力，並爲股東創造價值。
新航工程的股票在兩個星期前突然飙漲，是否如星展集團所說的“無風不起浪”或純粹是市場操作，不得而知。
在回答新加坡交易所的詢問時，新航工程表示不知情。或許，母公司新航在下個星期一的股東大會上，能針對這個課題闡述它的思路。
新航工程上個星期五閉市報2.79元，股息收益率近4%。新航如何釋放新航工程的股東價值，值得期待。