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郭書真
企業選擇到美國上市是看中流通量，且有助提高公司的知名度。然而，並非所有中資企業都要到美國上市。
世界那麽大，有深度和寬度的交易所不是美國獨有；香港、上海、倫敦、德國，都有很活躍的股市，是今年主要的IPO市場。
一個多星期前彭博社引述知情人士的話報道，美國正在考慮將中資企業從美國證券交易所除牌，以限制美國資金流向中國。雖然美國財政部官員隨即澄清，並未計劃阻止中企在美國上市，但只要特朗普總統仍然在位，這會是一顆隨時引爆的炸彈。
紐約納斯達克交易所（Nasdaq）兩天後傳出將透過嚴格限制與放慢核准，收緊對中資小型企業的首次公開售股（IPO）申請，理由是大多數中資小企在美國上市後的股票交易量很小，因爲股權掌握在少數人手中，無法吸引投資者。
在中美貿易緊張關系不斷升溫之際，最新的發展似乎意味著兩大經濟體之間的矛盾已從貿易延燒到資本市場。
好些美國投資者對于限制中資企業在美國挂牌是支持的，因爲許多中企嚴重欠缺監管，允許它們在美國上市，會令當地投資者暴露在風險當中。
美國人對中企缺乏監管的擔憂也不是不合理，曾有一段時間，本地股民也因爲龍籌股公司接二連三爆出醜聞而燒到手指。然而，企業監管問題跟國籍沒有關系，難道歐美大企業就不曾發生監管不當的企業醜聞嗎？
大美國主義者認爲，限制中資企業在美國上市，受損的會是中國，對美國則不會有影響。這種愚昧的思想，就像他們一直認爲中美貿易戰不會損害美國經濟一樣。事實是，美國經濟正在走下坡，10月1日發布的行業調查報告顯示，美國制造業指數在9月下降至2009年6月以來的最低點，並有迹象顯示萎縮情況將會持續。
美國作爲全球最主要的金融市場，是企業選擇挂牌上市的首選之地。根據咨詢公司安永（EY）9月底發布的全球IPO趨勢報告，美國今年至今有127個IPO，共集資445億美元，跨國上市的有35個，其中17個來自中國，集資額29億美元。
單看今年的數據，不讓中資企業前去IPO對美國市場的影響確實不大，但如果要所有中企都從股市除牌，美國恐怕也輸不起。根據美國國會美中經濟與安全審查委員會（USCC）的數據，截至今年2月底，在美國上市的156家中企市值爲1.2萬億美元。這是什麽概念？美國2018年的國內生産總值是10.2萬億美元。
投資者追逐中資企業股票，是因爲他們不想錯失投資“增長機會”。美國能限制中企到當地上市，但並不能限制美國資金流向中國。除非規定美國資金只能留在境內投資，否則這些資金還是可以投資在其他地方上市的中企。
全球股票指數編制機構MSCI正逐步把中國A股納入它主要的新興市場指數；今年4月彭博巴克萊全球綜合指數把中國債券納入當中；摩根大通明年初也將把中國債券納入指標債券指數。這些都意味著美國資金可以通過各種投資産品，間接參與中國的資本市場。
企業選擇到美國上市是看中流通量，且有助提高公司的知名度。然而，並非所有中資企業都要到美國上市。世界那麽大，有深度和寬度的交易所不是美國獨有，香港、上海、倫敦、德國，都有很活躍的股市，是今年主要的IPO市場；騰訊、小米、美團點評等就選擇到香港IPO。
美國如果真的落實計劃，既不能做到制止美國資金流向中國，還會讓肥水留到外人田，導致資金從美國外流，會是一個相當愚蠢的決定。
鹬蚌相爭，哪個漁翁能得利？
新交所要推高流通量
須引進具震撼力IPO
有分析說，如果不去美國，香港或倫敦應該會是中資企業海外上市的首選。然而以香港目前的形勢來看，它已漸漸失去作爲金融中心的吸引力，而英國脫歐又充滿變數，若新加坡交易所多加幾把勁兒，會不會成爲其中一名漁翁？若有一天阿裏巴巴從美國除牌，新交所有沒有機會歡迎這家市值4258億美元的公司大駕光臨？
新交所在2018年只完成16個IPO，籌得15.4億美元，落在泰國和越南之後。新交所今年吸引到幾個相對大型的房地産投資信托（REIT），讓它今年至今憑著11個IPO籌得26億美元，擠進全球10大IPO交易所的行列。
新交所今年的11個IPO，四個在主板上市的都是REIT。截至8月底，新加坡有45個REIT，市值超過1000億新元，占股市總市值的10%，在亞洲是日本以外的最大REIT市場。可是新交所不能只靠REIT吃糊，REIT近年來大受歡迎是因爲投資者追逐收益率，作爲一個交易所，它需要給投資者更多選擇。
更多IPO能帶動股市流通量，而股市流通量高則能帶動更多IPO。一定要做到其中一項才能帶旺整個市場。新交所近年來很努力地推動流通量，但沒有取得很好的成效。它需要引進一個具震撼力的IPO，才有機會推高流通量。在2017年走丟了一家Sea，又走失了一家雷蛇（Razer）後，新交所的兩級投票制股份結構（DCS）終于在2018年中成形，遺憾的是，一年過去了，至今仍未聽到樓梯響。
大家此刻都聚焦以私召車起家的Grab。這家截至3月底市值達140億美元的顛覆經濟起步公司，會不會就是那個具震撼力的IPO，讓新交所繼續在全球IPO活躍榜上留名？