回顧與展望
劉崇瑜 報道
成也利率、敗也利率。這大致概述了新加坡儲蓄債券（Singapore Savings Bond）過去兩年的“大運”。
2019年12月的申購額同比滑落84.23％至6020萬元；全年申購額同比亦下墜41.07％至24億9423萬元。若相比3月4億5658萬元全年高位，跌幅高達86.82％。
曾經迅速崛起並且榮寵一時的新加坡儲蓄債券，在風險情緒開始好轉、股市頻頻上揚、利率節節敗退的多重因素下，漸被打入冷宮，再次淪爲一枚少有人問津的棋子。
反之，截至2019年12月26日，包含發達經濟體與新興市場的MSCI全球指數（ACWI）已增長了24.09％。
儲蓄債券于2015年10月推出，最大特點是由政府擔保、無違約風險，還可隨時賣給政府套現。該債券10年平均利率和10年期新加坡政府債券（Singapore Government Securities，簡稱SGS）挂鈎，SGS又與聯儲局的利率走勢相關。
據《聯合早報》統計，隨著聯儲局于2018年四次加息，儲蓄債券乘勢走紅，同年共有八個月份超額申購，申購額還曾暴漲1.61倍至5億2176萬元，全年合計高達39億2587萬元。
到了2019年，情況大不相同。
年初的時候還好。1月儲蓄債券第一年回報率爲2.01％，創下三年新高。2月份，個人認購頂限翻倍至20萬元，還可使用退休輔助計劃（Supplementary Retirement Scheme）存款購買儲蓄債券。5月份，鑒于投資者需求，新加坡金融管理局（MAS）還上調了儲蓄債券出售總額至3億5000萬元。
可是好景不長。全球經濟持續疲軟不振，中美貿易戰火硝煙四起，聯儲局從第三季開始，實施了三輪降息，幾乎把基准利率打回原形，回吐了2018年四分之三的增幅。同時，不僅儲蓄債券申購額反其道而行，就連金管局也兩次下調出售總額，直至回跌1億5000萬元。
奕豐集團（iFast）固定收益分析師林深在接受《聯合早報》訪問時表示，投資者一般會把儲蓄債券與定存等低風險金融工具進行比較。因此，基于機會成本的考量，投資者更在意儲蓄債券一年至兩年的短期利率。
然而，在面對利率大環境的變化時，儲蓄債券的反應較快；另一方面，銀行或許爲了吸引存款，利率下調得較慢。林深說：“自去年7月起，儲蓄債券利率逐漸走低，但根據金管局的統計，同期的銀行存款利率卻相對穩定。”她因此覺得，定存或許是儲蓄債券申購額下降的主因之一。
除了享有促銷利率的定存，網絡理財平台MoneySmart.sg專欄作者林炜嘉覺得，投資者有可能轉向的財務工具還包括星展集團（DBS）的Multiplier戶頭、華僑銀行（OCBC）360戶頭和大華銀行（UOB）One戶頭。
“既然市面上不缺更好的選擇，投資者要麽‘等著看’儲蓄債券利率走勢，要麽往他處尋找更優的回報率。”
除了定存的緣故，林深認爲風險情緒從2018年低點開始，于2019年大幅改善，亦可能促使投資者將更多的資金轉投類似股票的風險資産。
不過，林炜嘉認爲，即便利率大不如前，由于買賣儲蓄債券沒有罰款，流動性又優于公積金存款，仍不失爲長期存放現金或搭配高風險投資資産的佳選之一。她說：“一旦出現利率更好的儲蓄債券，可以輕易地‘再融資’，先賣掉手中的債券再購買新的。”
針對儲蓄債券接下來的認購前景，林深認爲，聯儲局與衆央行既然已紛紛表示不排除采用寬松貨幣政策的立場，除非確認經濟已有實質性的增長，決策者料將保持謹慎但態度。
林深說：“當銀行下調存款利率以體現低利率環境時，相對定存而論，儲蓄債券的吸引力應會提高。”
林炜嘉還指出，除了大環境的影響，銀行皆可以隨時更改定存促銷利率的條款和條件。她認爲，投資者接下來更應該重視的是儲蓄債券的10年利率。倘若只看短期利率，而投奔某些定存或其他短期工具，便有可能在全球利率持續不振的情況下，錯失儲蓄債券目前的長期利率保證。