投資理財
支持美國牛市的基本因素包括公司利潤會有兩位數增長、債券收益率低和公司大量回購股票，使我們繼續看好全球股市。
2019冠狀病毒疾病（COVID-19）突襲，令全球經濟蒙上陰影，也把投資者殺個措手不及。然而，在美國帶領下，環球股市仍然表現穩健，各央行也注入資金，使政府債市受惠。
由于投資者估算冠病疫情對經濟和盈利增長造成的負面影響，使得中國股市遭受較大的損失。盡管如此，我們從2003年沙斯疫情學到的教訓是，雖然病毒造成人命傷亡，但對公司利潤的長遠影響有限，季內的産量損失最終可以恢複正常。
以下各點解釋了歐美投資者對股市抱持樂觀態度的原因。
一、公司盈利
2019年第四季美國公司的盈利遠遠超出預期，對比預期盈利下降1%，目前市場的綜合預期是公司盈利會增長2%。美國科技業獨領風騷，其中90%公司的盈利高過預期，而半導體、硬件和經營雲端服務的公司股票更傲視同侪。
二、流動資金
從2019年10月開始，美國聯邦儲備局繼續擴大資産負債表，每月購買600億美元（840億新元）的國庫債券。盡管有人質疑此舉的成效，以及會否增加系統中的未償還資金，但達拉斯聯邦儲備銀行行長卡普蘭（Kaplan）將這種注資行爲描述爲“量化寬松的近似品”。
撇開學術辯論不談，聯儲局買債的目的是要增加金融體系的流動性。這對資産價格産生積極影響，就像中國人民銀行于2月3日（即農曆新年假期後中國市場重開之前）注入流動資金一樣，有助防止資金緊張，並支持資産價格回升。
三、發還資本
歐洲的銀行監管機構于2019年12月宣布，銀行已積累足夠的資本來滿足《巴塞爾協定四》和《資本規定指令》的要求。這表明歐洲銀行可以開始向股東發還多余資本，就像美國的銀行在2018年的做法一樣。
全球商業信心指標
尤其是制造業開始回升
貿易的不確定性減低：中美早前簽署首階段貿易協議，消除了人們對貿易戰升級的憂慮，因爲貿易戰進一步損害了全球制造業並削弱商業投資計劃。這種不確定性拖累了歐洲（特別是德國）由出口帶動的經濟體系及亞洲。隨著主要風險下降，近幾個月來全球商業信心指標尤其是制造業開始回升。
悲觀投資者認爲，冠病在全球擴散，加上美國股市長達10年的增長及估值上升，可能會促使牛市結束。雖然冠病是我們必須密切留意的風險，但牛市長短與其結束的時間無關，而且過去美國市場的估值更高。
雖然我們看好股市的中期表現，但會繼續留意以下與冠病有關的風險。
中國首季經濟必然放緩，這將對歐洲經濟和盈利回升造成影響。中美簽署首階段貿易協議後，歐洲股票受到支持，但因冠病疫情蔓延導致需求減少，可能會抵消中美貿易協議的積極影響。
預期冠病每日新增病例于2月見頂，可能過于樂觀，投資者過後可能會改變看法。
中國工廠延長停工期，將對全球供應鏈産生影響。中國的公司發出指示，計劃從2月中旬開始召回工人。如果有關計劃延遲，對全球供應鏈以至企業盈利的影響可能會比預期更大。
盡管冠病疫情是經濟前景的主要風險，但我們在決定資産配置時仍會考慮多元化的觀點。支持美國牛市的基本因素包括公司利潤會有兩位數增長、債券收益率低和公司大量回購股票，使我們繼續看好全球股市，當中首選美國和歐元區市場。
（作者是渣打銀行財富管理部股票投資策略部主管）