市場拾遺
交易沉寂多時的鵬瑞利置地（Perennial Real Estate Holdings），在5月18日突然價量齊升。集團董事部在閉市後向新加坡交易所呈報，指它的大股東“正在對其股權做出檢討”。這句股市的晦澀用語，一般上是指大股東准備脫售股權，或公司的股權結構將有所變化。
該股在消息走漏之前的股價是0.505元，而上星期五閉市報0.675元，上漲了近34%。對于投資者而言，股權變化若導致公司被收購或私有化，將能縮小股價與資産價值的距離。截至上個財政年，鵬瑞利置地的每股淨資産是1.58元，遠高過它的股價。
鵬瑞利置地的大股東共有四個：豐益國際（Wilmar）主席兼總裁郭孔豐（持股36.53%）、豐益國際（20.04%）、V3集團（已除牌的傲勝國際）主席沈財福（15.45%）以及鵬瑞利置地總裁潘錫源（10.41%）。他們總共持股82.43%，其余的是公衆持股。郭孔豐也擔任鵬瑞利置地主席，而潘錫源則兼任豐益國際首席運營官。
鵬瑞利置地董事部在呈報中沒有提供詳情，爲市場留下想象的空間。上述的大股東中，哪一個在對股權做出檢討，以及股權結構最終如何改變，非局外人所能知道。但從鵬瑞利置地過去幾年的發展軌迹顯示，相信私有化可能是其中的一個選項。
鵬瑞利置地的前身是鵬瑞利中國商用信托（Perennial China Retail Trust），在2011年6月由潘錫源推向股市。潘錫源曾在2002年成功地將嘉茂商産信托（現名凱德商用新加坡信托）上市，成爲第一個本地挂牌的房地産投資信托，他也因此贏得“Reit教父”的稱號。然而，鵬瑞利中國商用信托的股價表現卻令人失望，上市後的股價就從未回到首次公開售股的價格。
2014年10月，潘錫源、郭孔豐以及沈財福組成的財團，倒置收購聖占姆士控股，並將它易名爲鵬瑞利置地。緊接著，鵬瑞利置地以換股的方式，收購鵬瑞利中國商用信托，並將後者除牌。
鵬瑞利置地過去幾年在中國大展拳腳，在主要高鐵站發展商場、醫療、健康和養老設施爲一體的綜合項目。目前，在它的總資産中，72%在中國，而27%在新加坡。
由于不少中國的項目還在發展階段，因此鵬瑞利置地的債務相當高。2019財政年，集團的總債務達29.7億元，扣除現金1.2億元後，淨債務也超過28億元。同期，集團的稅前盈利是1.36億元，而在利息開支達1.24億元，利息覆蓋率只是1.1倍，低于2倍的安全水平。集團多年來的現金流出現負數，必須通過借貸以及脫售資産支撐。
在每年的股東大會上，集團的債務以及現金流是小股東關注的焦點。股息收益率低以及股價萎靡不振，也令小股東感到頹喪，尤其是長期持守的小股東。在2014年底，鵬瑞利置地是以每股作價1.3353元，收購鵬瑞利中國商用信托。至今，它的股價還未回到那個價位。那些接受換股的小股東，目前還是蒙受賬面虧損。
在去年的股東大會上，有小股東向鵬瑞利置地施壓，要它加速脫售資産，並將脫售所得回饋股東。鵬瑞利置地主席以及大股東郭孔豐在會上指出，他注意到有些股東關注短期的收益多過長期的回報，並表示在今後的投資決策上會考慮這點。
不過，從鵬瑞利置地的發展計劃顯示，它正處于成長階段，資本開支以及債務還會居高不下。雖然它最近一兩年先後脫售唐城坊、111索美塞以及安盛保險大廈的全部或部分股權套現，但脫售所得主要還是用以償還債務，不太可能回饋股東。它在今年4月底通過銀行融資贖回到期的2.8億元債券。在7月及8月，它分別有1億元以及1.8億元的債券期滿。
鵬瑞利置地的公衆持股權不到18%，而且股價遠低于淨資産，私有化對大股東是個可行的選項。私有化也可讓大股東在沒有其他股東的壓力下，有更大的靈活性推展集團的業務，包括資本管理。
以目前的股權結構，郭孔豐以及他控制的豐益國際在鵬瑞利置地持有56.5%的股權，是第一大股東。他是否會重演2014年的劇本，通過豐益國際以換股的方式，將鵬瑞利置地私有化？抑或精簡豐益國際與鵬瑞利置地的股權結構，讓豐益國際撤出房地産投資？
鵬瑞利置地董事部在交易所呈報中循例提醒投資者，正在檢討股權的大股東還未做出決定，也無法保證最終是否會有股權的交易。盡管如此，從消息公布後的股價表現來看，市場對鵬瑞利置地大股東的企業動作，有所期待。