淡馬錫控股去年10月獻議以每股7.35元收購吉寶企業股權至51％，但如今它是否落實這項計劃，卻可能要看勝科海事和勝科工業在明天舉行的特別股東大會，對三項互爲條件的決議案進行表決的結果。
吉寶企業（Keppel Corp）和勝科海事（Sembcorp Marine）的股東可能未必相同，但大家都屬于“命運共同體”的感受，或許從來沒有比現在更加強烈。
淡馬錫控股（Temasek）去年10月獻議以每股7.35元收購吉寶企業股權至51％，但如今它是否落實這項計劃，卻可能要看勝科海事和勝科工業（Sembcorp Industries在明天（11日）舉行的特別股東大會，對三項互爲條件的決議案進行表決的結果。
勝科海事計劃發行約21億元的可棄權附加股，淡馬錫承諾將分包銷最多6億元的附加股，而勝科工業將認購其余總值15億元附加股。
表決結果將決定勝科海事是否能夠立刻開展資本重組計劃應對緊迫的資金需要，以及它和勝科工業能否順利分道揚镳。一般認爲，兩家公司分拆將爲吉寶岸外與海事同勝科海事接下來的可能合並鋪路。
與此同時，淡馬錫對吉寶的部分股權收購獻議，附帶的先決條件包括淨利的重大不利變動（Material Adverse Change，簡稱MAC）不得逾越20％門檻。
由于大幅度減值9億1900萬元，吉寶企業今年第二季蒙受6億9800萬元虧損，造成它已不符合這項先決條件。
淡馬錫最遲將在本月31日表明是否豁免吉寶無法達到重大不利變動條件的要求。若淡馬錫不豁免有關重大不利變動的先決條件，收購將告吹。吉寶企業股東看來要屏息以待。
大華繼顯證券研究部主管羅森容接受《聯合早報》訪問時說，若勝科海事和勝科工業的三項決議案通過，他認爲淡馬錫將會進行對吉寶企業的收購，但會下調收購價；但若三項決議案無法通過，淡馬錫預料將取消收購。
“淡馬錫的宏圖大計是創造本地單一的岸外與海事公司，如果勝科海事無法脫離勝科工業，那麽淡馬錫將會放棄收購獻議。”
勝科特別股東大會 將起到關鍵作用
他在報告中說：“說到底，創造一家單一的新加坡的岸外與海事公司，同韓國或中國的岸外與海事巨擘一較高下，是具有經濟意義的，而這最好在周期的低谷進行，而不是在中期或高峰周期進行。”
銀河—聯昌證券分析師林秀琪說，吉寶目前的股價已經把淡馬錫收購獻議可能告吹的一些風險考慮在內。
若交易維持，這意味著淡馬錫支付的價格，將是吉寶今年上半年淨資産值（NAV）的1.28倍，高于去年首九個月的1.21倍。
相比之下，勝科海事和勝科工業的股價分別是今年上半年淨資産值的0.4和0.5倍。
“沒有了淡馬錫的部分收購，吉寶企業的商業模式和2030年願景將不會有改變，但我們對吉寶岸外與海事同勝科海事可能合並的希望，也就不會那麽快成真了。”
華僑投資公司研究團隊預料，若淡馬錫放棄收購吉寶，股價可能會出現震蕩，下探之前兩個曆史低點的價位，即今年3月的4.82元，或者2016年石油危機時的4.70元。
給予吉寶最高目標價的興業證券分析師淩誠俊，則認爲淡馬錫收購吉寶的可能性高。若淡馬錫能這麽做，將會推高吉寶股價。
分析師仍看好吉寶前景
盡管淡馬錫最終是否收購吉寶部分股權的交易目前顯得不明朗，但分析師仍一律看好它的前景，給予“增持”、“買入”和“優于大市”建議，但大多下調目標價格。
綜合各證券分析師的看法，吉寶企業的目標價介于6.34元至7.30元。吉寶上周五閉市報5.40元。
不少分析師指出，吉寶對壞賬和岸外與海事業務的合約資産所做出的龐大減值超乎意料，若不是這樣，吉寶的盈利其實不錯，甚至超出預期。
星展集團研究分析師何佩華在報告中指出，若不包括減值，吉寶在第二季取得“令人贊揚”的核心盈利，同比上揚45％至2億2200萬元，這反映了集團多元化業務模式的好處。
她對天津生態城持正面看法。吉寶還未發展的土地庫有三成是天津生態城持的項目。地皮購于2009年，費用是目前地價的十分之一，而且還未反映在重估淨資産值（RNAV）當中。
房地産業務爲吉寶第二季的核心盈利所做出的貢獻占了六成。受到冠病影響，吉寶在第二季售賣的住宅單位同比下降54％至780個單位。
不過，中國市場持續恢複，吉寶售出的住宅單位有85％來自中國。它至今售出的8790個海外單位總額約43億元，將于今年下半年至2024年之間兌現。
吉寶的商業組合面積共170萬平方米（1830萬平方英尺），大約一半已獲得發展，這將有利于提供未來穩定的經常性收入。
大華繼顯的羅森容指出，吉寶在不同國家投資優質商業資産，對于零售和酒店的曝險極低，使得它在房地産投資方面獲得估值收益。
基建業務方面，下半年展望也良好。吉寶濱海東海水淡化廠在6月29日投入運作，並將在2021年達到全面的使用率。
吉寶管理層指本地電力需求正顯露複蘇迹象，預料需求在今年第三季將繼續好轉。
話說回來，盡管在冠病的陰霾中，這都是可圈可點的表現，但若吉寶能夠很快同勝科海事合並，升格爲區域甚至是全球岸外與海事業的巨無霸，無疑對吉寶是一個重大發展。
吉寶股東在未來幾周的等待是否難熬，就要看明天勝科海事和勝科工業特別股東大會的表決結果如何了。