市場拾遺
挂牌基金（Exchange-Traded Fund，簡稱ETF）是追蹤股票、債券或商品指數的投資工具。它讓投資者以較小的資本投資于一籃子的股票、債券或商品，從而通過多元化的配置分散風險。由于它是被動式地緊跟著指數調整資産的組合，因此它收取的管理費也較低。隨著更多散戶投資者投奔股海，本地股市最近迎來多個新的挂牌基金，而原有的挂牌基金所管理的資産規模也擴大了許多。
其中，追蹤新加坡海峽時報指數的兩個挂牌基金，資産管理總額在11月底突破20億元。這兩個挂牌基金分別是2002年4月美國道富環球投資管理公司推出的海指基金（SPDR STI Index）以及2009年2月由日本日興資産管理公司推出的日興海指基金（Nikko AM Singapore STI Index）。
新加坡交易所的資料顯示，這兩個挂牌基金在去年6月的資産管理規模總額首次達到10億元。若從2002年4月首個挂牌基金上市算起，它們總共花費了17年的時間，才達到10億元的裏程碑。相比之下，從去年6月到今年11月的17個月內，兩個挂牌基金的資産管理規模就已翻倍。今年首11個月，這兩個挂牌基金的淨流入資金達9億1600萬元。
海指是由指數供應商富時羅素（FTSE Russell）、新交所和新加坡報業控股聯合編制，共有30只成份股。它們在每個季度檢討成份股的組合。那些總市值排在20名或更高者的公司，將受考慮納入成份股，而那些市值跌落在41名或以下的成份股則將被除名。
另一方面，30只成份股在海指的權重則根據它們各自公衆持股的市值來決定。以市值及流通量爲准而編制的海指顯示，海指挂牌基金追蹤的是本地股市30只大市值而且流通量大的股票，也就是俗稱的藍籌股。
本地股市的大市值股票，主要還是以傳統經濟的銀行股和房地産股爲主。隨著房地産投資信托（REIT）的快速發展，目前它們在海指30只成份股中占了六個。不過，以海指的權重而言，本地三大銀行占了40％，而海指唯一的科技股創業公司（Venture），不在10大成份股之中。
本地股市迎來兩挂牌基金
追蹤中國國債指數
上星期四，利安—華僑證券恒生科技挂牌基金（Lion-OCBC Securities Hang Seng TECH ETF）在本地股市上市，初始的資産管理規模達6400萬元。這個挂牌基金追蹤恒生科技指數，而後者的成份股來自30只在香港上市的大市值中國科技公司，包括阿裏巴巴、騰訊、美團、京東和小米。這個挂牌基金的交易貨幣是新元及美元，最低交易單位是10股。它爲有意投資中國科技股的本地散戶投資者提供一個管道，以彌補本地科技股板塊的不足。
中國是全球第二大債券市場，發債規模達15萬億美元（20萬億新元）。今年，本地股市迎來兩個追蹤中國國債指數的挂牌基金。一個是今年9月上市的工銀南方東英富時中國國債指數挂牌基金（ICBC-CSOP FTSE Chinese Government Bond Index ETF），初始管理資産達46億元人民幣（9.4億新元），這是全球最大的中國政府純債挂牌基金，以美元及新元報價；另一個是在11月上市的日興資管—工行新加坡中國債券挂牌基金（Nikko AM-ICBC SG China Bond ETF），初始管理資産達1.92億美元。
挂牌基金讓投資者以較低的資本買下一籃子的股票、債券或商品，並且超越地域的局限而投資于其他股市。其次，挂牌基金在股市自由交易，而且有做市商確保它的流通性。另一方面，由于挂牌基金跟蹤指數，而指數的成份股定期獲得檢討，因此有去蕪存菁的淘汰過程。
然而，一籃子的投資固然可分散風險，但挂牌基金是緊貼著指數的“被動性”投資（passive investment），因此這種躺著投資的方式，不可能跑贏大市。如果投資者去年底買進海指的挂牌基金，目前在賬面上還是虧本，因爲海指今年至今下跌了12％。
與挂牌基金的被動性投資不同，投資基金如單位信托（unit trust）或是對沖基金采取主動性（active investment）的投資策略，目標是跑贏大市，也就是尋找超額回報（seeking alpha）。這意味著基金經理需要花更多時間進行投資，因此他們所征收的管理費也比挂牌基金高。
盡管如此，真正持續跑贏大市的投資基金不多，而投資者還必須支付較高的管理費。一般上，管理費從投資基金的資産中扣除，因此投資者可能無法察覺，但資産的價值可能因此而縮水。此外，投資者應分辨挂牌基金與結構性産品（structured products）的不同。不少結構性産品的投資回報與指數或股票挂鈎，但一旦後者的價格跌破初始的定價日價格，投資者即將蒙受巨大損失。
有“股神”之稱的巴菲特是挂牌基金的擁護者。他認爲，對一般的投資者而言，與其跟隨他人的選股推薦，倒不如持續買下反映大市的挂牌基金。從長期而言，跟蹤指數的挂牌基金表現，還可超越許多采取積極投資策略的基金經理。他建議美國的散戶投資者投資標准普爾500指數的挂牌基金。
被動性投資的挂牌基金以及主動性投資的投資基金孰優孰劣，爭議不休。要爭取超額回報，投資者就不得躺著投資，而是采取主動的投資策略，自行選擇個別的心儀股。但如果要超越地域涉足于本身不太熟悉的股市或板塊，那麽挂牌基金的多元化資産配置或許能減低投資風險。