證券行普遍看好雲頂新加坡前景，紛紛上調對該股的評級及目標價，認爲在本地賭客加持下，聖淘沙名勝世界（RWS）的賭場業務料繼續表現堅韌。
企業透視
周嶽翔 報道
賭桌上最講究的便是運氣，作爲“冠病重災戶”的雲頂新加坡（Genting Singapore）近期似乎也開始走運。
隨著我國今天正式邁入解封第三階段，加上各國已經開始冠病疫苗接種，具有前瞻視野的投資者已爲這些利好消息提前下注。
雲頂新加坡的股價自上月初從0.645元這個過去半年以來最低位，一度攀升38％至0.89元本月最高位，大幅縮窄今年來的跌幅。
證券行普遍看好雲頂新加坡前景，紛紛上調對該股的評級及目標價，認爲在本地賭客加持下，聖淘沙名勝世界（RWS）的賭場業務料繼續表現堅韌。
馬來亞銀行金英證券分析師任紹洋看好集團今年第四季的盈利優于上一季，對該股評級從“持守”上調至“買入”，目標價爲0.95元。
他指出，由于我國逐步放寬防疫措施，名勝世界的旅遊景點所能容納的客流量將從50％提高至65％。自10月9日起，賭場也已對外全面開放，之前只限雲尊獎賞會員。
任紹洋收集的資料顯示，在疫情暴發之前，本地賭客在雲頂新加坡的貴賓及大衆賭博總收入（GGR）貢獻占比爲20％和50％。其余則來自中國、馬來西亞及印度尼西亞。
度宅假吸引本地賭客
彌補外國旅客缺失
當新加坡6月進入解封第二階段，由于國人無法自由踏出國門，本地興起“度宅假”熱潮，不少人也都走上賭桌試一試手氣，這讓雲頂新加坡彌補了缺少外國旅客的損失。
從7月1日起，名勝世界的新加坡環球影城與S.E.A海洋館重新迎接訪客，集團除了遵守安全距離措施，也抓緊時機調整服務內容以吸引國人，例如推出度宅假配套，以及安排訪客在海洋館內用餐等。
雲頂新加坡上個月發布的業務報告顯示，第三季淨利同比下挫66％至5445萬元，營收也下滑一半至3億零100萬元。然而，同第二季的1億6331萬元虧損相比，第三季已轉虧爲盈，營收也高出六倍。
雖然雲頂新加坡的賭場業務在第三季同比下跌41％至2億1292萬元，非賭場業務下挫74％至5991萬元，但跌幅其實比許多分析師預測得小。
集團第三季調整後息稅折攤前盈利（EBITDA）達1億4900萬元，更是10年來首次超越本地市場競爭對手濱海灣金沙（MBS）。
濱海灣金沙也不能幸免于疫情沖擊，2020財年第三季業績報告顯示，調整後EBITDA同比下挫83.9％至7000萬美元（9331萬新元），營收下跌64.5％至2億8100萬美元。
任紹洋之前預測雲頂新加坡2020財年會蒙受淨虧損，然而首三季營收跌幅爲60％，比他預期的跌幅少了14個百分點，集團甚至還取得990萬元淨利，表現優于預期。
EBITDA作爲關鍵財務指標，大多數賭場運營者是以企業價值倍數（EV/EBITDA）爲基礎來估值。
任紹洋預計，雲頂新加坡2020財年EBITDA同比下跌68％至3億8150萬元，隨著馬來西亞、中國及印尼賭客的回流，2021財年和2022財年有望回彈至7億7070萬元和11億零480萬元。
第三季業績
凸顯賭場業務表現堅韌
星展集團分析師岑映陽指出，雲頂新加坡第三季業績凸顯賭場業務表現堅韌，因此就算缺少旅客貢獻，預計集團每季核心EBITDA能達7500萬元至1億元。他對集團2021財年EBITDA預估上調31％，是2019財年水平的74％，對該股評級從“持守”上調至“買入”，目標價則從0.70元上調至1元。
華僑投資研究公司分析師初朋也持有相同意見，對集團2020財年和2021財年EBITDA預估上調400％和59％，評級維持“買入”，目標價則從0.68元上調至0.96元，基于8.5倍的2021財年企業價值倍數。
雖然各地疫情局勢目前反複無常，國際評級機構惠譽（Fitch Ratings）高級總監布馬茲尼（Alex Bumazhny）在報告中表明，依賴本地賭客的賭場業務將更快複蘇。由于本地賭場依賴外國賭客，在邊境封鎖尚未解除的情況下，複蘇速度將比鄰國馬來西亞緩慢，預計2021財年本地賭場收入只能達至2019財年的45％水平。
岑映陽認爲明年下半年旅遊活動才能顯著複蘇，雖然名勝世界的到訪人次可能需更長時間來恢複至疫情暴發之前水平，但預期積壓需求會推動人均營收大幅增長。
對于未來展望，雲頂新加坡接下來增長策略包括在本地進行45億元的大型擴充計劃。面對冠病新常態，集團會重新想象一個創新的“聖淘沙名勝世界2.0”，以把聖淘沙名勝世界推向新高度，成爲區域頂級休閑和旅遊勝地。
作爲地域多元化策略，集團也積極探討日本橫濱的綜合度假勝地項目。若條件符合投資要求，集團將在競標程序開啓後提呈計劃書。
盡管我國疫情防控有力，但變種病毒如今在多處肆虐，爲國際旅遊的複蘇之路增添更多未知數。若我國邊境遲遲未能重開，度宅假和本地賭客又能支撐雲頂新加坡到多久呢？